Kurze Zusammenfassung
Das Video analysiert die Ergebnisse von Oxford Lane Capital (OXLC) und Sound Point Meridian Capital (SPMC), zwei Closed-End-Fonds (CEFs), die in CLO-Eigenkapital investieren. Es werden Kursrückgänge, Dividendenkürzungen und die allgemeine Performance im CLO-Sektor untersucht. Der Sprecher äußert Skepsis hinsichtlich der Kaufempfehlungen von Analysten und beleuchtet die Herausforderungen durch den "Credit Crunch" und sinkende Nettoinventarwerte (NAV).
- Analyse der Ergebnisse von OXLC und SPMC
- Diskussion über Dividendenkürzungen und Kursrückgänge
- Skepsis gegenüber Kaufempfehlungen und Analyse der Herausforderungen im CLO-Sektor
Oxford Lane (OXLC) & Sound Point (SPMC): CLO-Schock im Q4
Der Sprecher beginnt das Video mit der Ankündigung, die Ergebnisse von Oxford Lane Capital (OXLC) und Sound Point Meridian Capital (SPMC) für das vierte Quartal genauer zu analysieren. Er gibt bekannt, dass er selbst kleine Positionen in beiden Werten hält, die jedoch aktuell im Minus sind. Trotz eines kurzzeitigen Kursanstiegs bei Oxford Lane nach einem vorherigen Rücksetzer, verzeichnete Sound Point Meridian nach der Veröffentlichung der Quartalszahlen einen deutlichen Kursrückgang.
Mein Depot-Update: 3000€ im Minus – Wie tief geht es noch?
Der Sprecher teilt mit, dass seine Positionen in OXLC und SPMC zusammen etwa 3000 € im Minus liegen, obwohl er bereits einen Teil der Positionen mit Verlust gekauft hatte. Er räumt ein, dass die Kurse möglicherweise noch weiter fallen könnten und dass die erhaltenen Dividenden die erlittenen Kursverluste nicht ausgleichen.
SPMC Kursrücksetzer: Warum Analysten trotz -10% auf "Buy" setzen
Der Sprecher thematisiert den Kursrücksetzer von Sound Point Meridian und wundert sich darüber, dass einige Analysten den Wert weiterhin zum Kauf empfehlen. Er äußert Skepsis und merkt an, dass es seiner Erfahrung nach immer noch Luft nach unten gibt. Er verweist auf einen Kaufartikel von Damon Jud und einen Artikel von Rider Morba, der die Earnings-Retention von Oxford Lane Capital zur Wiederherstellung des Buchwerts bis 2026 thematisiert.
OXLC Analyse: Earnings-Retention vs. Buchwert-Aufbau 2026
Der Sprecher äußert Zweifel an der Strategie von Oxford Lane Capital, den Buchwert durch Zurückbehaltung von Gewinnen bis 2026 wieder aufzubauen. Er erwähnt einen Kursanstieg von 3 % nach der Zahlenveröffentlichung, der möglicherweise durch Käufer ausgelöst wurde, die den Börsenpreis unter dem Nettoinventarwert (NAV) als attraktiv empfanden.
Kursentwicklung im Sektor: CLO-CEFs vs. S&P 500 (Vergleich)
Der Sprecher vergleicht die Kursentwicklung von CLO-CEFs (Closed-End Funds) wie Sound Point Meridian, Oxford Lane, Carler Credit Income Fund und Eagle Point Credit Company mit der des S&P 500. Er stellt fest, dass die CLO-CEFs seit Jahresbeginn zwischen 14 und 27 % verloren haben, während der S&P 500 um 1 % gestiegen ist. Über einen Zeitraum von drei Jahren haben die CLO-CEFs Kursrücksetzer von 50 bis 60 % gegenüber einem Anstieg des S&P 500 um 60 % verzeichnet.
Performance-Check: Total Return inkl. Dividenden – Die bittere Wahrheit
Der Sprecher analysiert die Performance der CLO-CEFs unter Berücksichtigung des Total Return inklusive Dividenden. Er stellt fest, dass selbst die hohen Dividendenausschüttungen die Lücke zum S&P 500 nicht schließen können. Über einen Zeitraum von fünf Jahren hat nur Eagle Point Credit Company einen Zugewinn erzielt, während die anderen CLO-CEFs keinen positiven Ertrag für die Aktionäre generiert haben.
Was ist ein Closed-End Fund (CEF)? Struktur & Volatilität erklärt
Der Sprecher erklärt die Struktur von Closed-End Funds (CEFs) und ihren Unterschied zu ETFs (Exchange Traded Funds). Er erläutert, dass CEFs einmalig eine bestimmte Anzahl von Anteilen ausgeben und diese dann an der Börse gehandelt werden. Dies führt zu abweichenden Börsenpreisen vom Net Asset Value (NAV) und einer höheren Volatilität im Vergleich zu ETFs. CEFs haben oft höhere Gebühren, insbesondere CLO-CEFs mit Gebühren im Bereich von 8 bis 10 %.
CLO Equity Grundlagen: Stark gehebelte BB-Kredite verstehen
Der Sprecher erläutert, dass CLO-CEFs hauptsächlich in CLO-Eigenkapitalanteile investieren, die als stark gehebelte BB-Kredite betrachtet werden können. Er erklärt, wie Banken Unternehmenskredite bündeln und an CLO-herausgebende Unternehmen verkaufen. Diese bündeln die Kredite und geben unterschiedliche Tranchen mit verschiedenen Qualitäten heraus, von sicheren Triple-A-Papieren bis hin zum risikoreichen Equity.
Der Credit Crunch: Warum sinkende Spreads das NAV zerstören
Der Sprecher erklärt den "Credit Crunch" und dessen Auswirkungen auf die NAVs der CLO-CEFs. Er erläutert, dass die Renditen von BB-Krediten in den letzten Jahren gesunken sind, was zu niedrigeren Aufschlägen auf kurzfristige Zinsen führt. Die geringe Kreditnachfrage bei einem großen Angebot von Banken, die Kredite vergeben möchten, führt zu niedrigeren Aufschlägen. Kleine Änderungen in diesen Kreditaufschlägen haben eine enorme Wirkung auf die Bewertung des CLO-Eigenkapitals.
NAV-Vergleich Januar 2026: Der freie Fall geht weiter
Der Sprecher vergleicht die Net Asset Values (NAVs) der CLO-CEFs im Januar und stellt fest, dass der freie Fall weitergeht. Eagle Point Credit Company verzeichnete einen Rückgang von 3,7 % im Januar gegenüber Dezember, und Sound Point Meridian einen Rückgang von 4,4 %. Er geht davon aus, dass die anderen CLO-CEFs ähnliche Rückgänge verzeichnen werden.
Dividenden-Kürzungen: Oxford Lane (-50%) & Sound Point (-20%)
Der Sprecher berichtet über die Dividendenkürzungen von Oxford Lane Capital (50 %) und Sound Point Meridian (20 %). Er fragt sich, ob dies bereits das Ende der Kürzungen ist. Er stellt fest, dass die Halter von Sound Point Meridian in Scharen davonlaufen, was zu einem Einbruch des Wertes um 10 % geführt hat.
Investmentvolumen & Portfolio-Crunch unter der Lupe
Der Sprecher analysiert die Investmentvolumina der CLO-CEFs und stellt fest, dass diese bei beiden Unternehmen gesunken sind. Er betont, dass dies nicht bedeutet, dass sie Investments verkauft haben, sondern dass der Durchschnittswert der CLOs gesunken ist. Er verweist auf den NAV-Verlust von Eagle Point Credit Company und Oxford Lane Capital in den letzten drei Monaten.
Zinsausgaben & Margen: Warum OXLC operativ besser dasteht
Der Sprecher untersucht die Einnahmen und Zinsausgaben der CLO-CEFs. Er stellt fest, dass die Einnahmen von Sound Point Meridian um 11 % zurückgegangen sind. Die Zinsausgaben im Verhältnis zu den Einnahmen sind gestiegen, wobei Oxford Lane Capital in dieser Hinsicht etwas besser aufgestellt ist als andere.
Bilanz-Drama: Bewertungskorrekturen fressen das Einkommen
Der Sprecher analysiert den Gewinn (Net Investment Income) der CLO-CEFs und stellt fest, dass dieser zwar positiv ist, aber ebenfalls einen Rückgang verzeichnet. Er betont, dass die Bewertungskorrekturen einen erheblichen Einfluss auf die Ergebnisse haben und diese in den letzten Quartalen mehrfach ins Negative gezogen haben.
Kurs-NAV-Abstand: Ist ein 20% Discount eine Kaufchance?
Der Sprecher thematisiert den Abstand zwischen dem Kurs und dem NAV der CLO-CEFs. Er stellt fest, dass der Abstand auf 15 bis 20 % gestiegen ist, was seiner Meinung nach nachvollziehbar ist. Er verweist auf ein abgewandeltes "Core Net Investment Income" bei Oxford Lane Capital, das er jedoch kritisch betrachtet.
Kritische Analyse: Warum ich die "Kauf-Argumente" bezweifle
Der Sprecher analysiert kritisch die Argumente für eine Kaufempfehlung von Damon Jon für Sound Point Meridian. Er stellt fest, dass die Hoffnung auf eine Erholung im Jahr 2026 besteht, er jedoch keine Anzeichen dafür sieht. Er verweist auf die gesunkenen Spreads auf BB-Kredite und die weiterhin negativen Bewertungen per Ende Januar.
Globaler CLO-Markt: M&A-Hoffnung & asiatische Investoren
Der Sprecher erwähnt die Hoffnung auf eine Zunahme von Merger and Acquisition (M&A) Aktivitäten, die durch KI und sinkende Zinsen getrieben werden könnte. Er verweist auf eine Opal CLO Konferenz und die zunehmende Globalisierung des CLO-Marktes mit asiatischen Investoren.
Kreditzyklus 2026: Sehen wir bald den Boden?
Der Sprecher geht der Frage nach, ob der CLO-Kreditzyklus einen kurzfristigen Tiefpunkt erreicht hat und sich im ersten Quartal zu erholen beginnt. Er verneint dies und betont, dass die Zahlen aus Januar nicht darauf hindeuten, dass sich der Kreditmarkt gedreht hat.
Oxford Lane Portfolio: 1600 Darlehen & die wahre Default-Rate
Der Sprecher analysiert das Portfolio von Oxford Lane Capital und betont die breite Streuung mit 97 CLOs und 1600 Darlehen. Er stellt fest, dass er in den Zahlenveröffentlichungen keine hohen Ausfallquoten gefunden hat und das Problem eher herbeifantasiert scheint.
Fazit & Investment-Rating: Warum ich aktuell nicht nachkaufe
Der Sprecher kommt zu dem Schluss, dass er aktuell kein Kaufsignal sieht und nicht nachkaufen wird. Er behält seine Anteile vorerst, räumt jedoch ein, dass er möglicherweise frustriert die Augen zumachen und seine Anteile verkaufen wird. Er verweist auf die weiterhin hohe Dividendenrendite, betont jedoch, dass es kein Ende nach unten gibt.
