[경제쇼] 뼈 깎는 석유화학, 주목받는 정유… 희비 엇갈리는 이유는? - 윤재성 수석 연구위원 (하나증권)ㅣKBS 260128 방송

간략한 요약

이 비디오는 정유 및 석유화학 기업의 4분기 실적 발표 시즌을 맞아, 이들 업종에 대한 시장의 관심이 높아지고 있는 이유와 투자 전략에 대해 분석합니다. 하나증권 윤재성 연구위원과 함께 정제 마진 개선, 중국의 구조조정, 그리고 태양광 산업의 변화 등 다양한 요인들이 국내 정유 및 화학 기업에 미치는 영향에 대해 심층적으로 논의합니다.

• 정유 업계는 정제 마진 개선과 저렴한 도입 원가로 실적 호조가 예상됩니다.
• 석유화학 업계는 중국의 구조조정으로 인한 수혜와 제품 가격 상승이 기대됩니다.
• 태양광 산업은 중국의 구조조정과 미국의 정책 변화로 인해 긍정적인 전환점을 맞을 수 있습니다.

정유 업계 현황 및 전망

최근 여의도에서는 기초 세미나가 증가하고 있으며, 이는 펀드매니저들이 화학 및 정유 업종에 대한 이해를 높이기 위한 노력의 일환입니다. 윤재성 위원은 정유 업종의 핵심 논리로 정제 마진을 강조하며, 현재 정제 마진이 매우 좋은 상황임을 설명합니다. 특히, 과거 10년 동안의 최고점을 상회하는 수준으로, 수요가 개선될 경우 추가적인 상승 여력이 있음을 시사합니다. S-Oil의 4분기 실적은 유가 하락으로 인한 재고 평가 손실과 영내 효과 등으로 인해 기대에 미치지 못했지만, 유가 상승 추세에 따라 1분기에는 긍정적인 영향을 줄 것으로 예상됩니다.

정유 업체의 수익성 및 투자 전략

과거에는 유가 변동이 정유 업체의 실적에 큰 영향을 미쳤지만, 현재는 정제 설비 부족으로 인해 유가와 상관없이 정제 마진이 개선되는 추세입니다. 이는 2014년 유가 하락 시기에 정유사들의 실적이 좋았던 상황과 유사하며, OPEC의 감산과 캐나다, 베네수엘라산 원유의 아시아 수출 증가로 인해 아시아 정유사들의 원가 경쟁력이 강화될 것으로 예상됩니다. 윤 위원은 정유 업체의 실적 개선을 긍정적으로 전망하며, 정유 사업뿐만 아니라 화학 사업의 업황 개선도 함께 고려해야 한다고 조언합니다.

석유화학 업계 구조조정 및 중국의 영향

최근 화학 제품 가격이 상승하고 있으며, 이는 중국의 구조조정과 정책 변화에 기인합니다. 중국 정부는 화학 설비 구조조정과 함께 증치세 환급 폐지, 납사 소비세 부과 등 석유화학 업체의 원가 상승을 유발하는 정책을 시행하고 있습니다. 이는 국내 화학 제품 수출에 긍정적인 영향을 미칠 수 있으며, 특히 중국의 설비 감축은 아시아 지역의 공급 과잉 해소에 기여할 것으로 예상됩니다. 트럼프 정부의 제재로 인해 중국 업체들의 원가 경쟁력이 약화된 점도 국내 업체에 유리하게 작용할 수 있습니다.

국내 화학 산업의 구조조정 및 전망

중국의 구조조정 움직임은 과거와는 다른 진지한 접근 방식을 보이고 있으며, 이는 중국 정부의 산업 고도화 전략과 디플레이션 압력 해소 필요성에 따른 것입니다. 국내에서도 롯데케미칼, 현대, LG화학 등 NCC(나프타 분해 설비) 구조조정이 상반기 중에 있을 것으로 예상됩니다. 일본 또한 2030년까지 에틸렌 설비를 감축할 계획이며, 이는 글로벌 에틸렌 설비의 6~7% 감소로 이어질 수 있습니다. S-Oil의 샤인 프로젝트는 원가 경쟁력 우위를 바탕으로 수익성 개선에 기여할 것으로 기대되지만, 국내 수급에는 제한적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

태양광 산업의 구조조정 및 미국의 영향

중국은 폴리실리콘 설비의 30%를 감축하는 등 태양광 산업에서도 구조조정을 진행하고 있습니다. 국내 태양광 업체들은 주로 미국 시장에서 활동하고 있으며, 중국의 구조조정은 글로벌 시장 가격 안정화에 기여할 수 있습니다. 미국의 전력 수요 증가와 중국 업체들의 미국 내 공장 건설로 인해 공급 과잉이 해소될 가능성이 있으며, 이는 국내 태양광 업체에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

정유화학 투자 전략 및 스판덱스 시장 분석

윤 위원은 정유 업종은 실적 개선이 확인되었으며, 화학 및 태양광 업종은 구조조정을 통해 앞으로 좋아질 것으로 전망합니다. 화학 제품 가격은 바닥에서 10~20% 상승했으며, 일부 제품은 50% 이상 상승하기도 했습니다. 특히, 부타디엔 가격 상승은 롯데케미칼, 대한유화 등 NCC 업체에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 스판덱스 시장은 중국 3위 업체의 파산으로 인해 공급이 감소하고 있으며, 수요 증가율이 높아 수급 밸런스가 개선될 것으로 예상됩니다.

유럽의 ESG 변화 및 러시아-우크라이나 전쟁의 영향

유럽에서는 러시아-우크라이나 전쟁으로 인해 에너지 안보가 중요해지면서 ESG에 대한 관심이 약화되고 있습니다. 러시아산 원유 제재로 인해 중국 내 독립 정유 업체들의 경쟁력이 약화되면서 국내 정유 기업들의 상대적인 경쟁력이 강화될 수 있습니다. 윤 위원은 국내 정유 업체들이 NCC를 통합하는 전략을 통해 구조를 개선하고 있으며, NCC 구조조정의 최종 승자는 정유 업체가 될 것으로 전망합니다. SK이노베이션은 배터리 사업 구조조정을 통해 리스크를 줄이고 있으며, 내년도 이익이 개선될 것으로 예상됩니다.

배터리 산업 현황 및 투자 조언

윤 위원은 배터리 산업이 화학이나 정유 산업보다 더 어려운 상황에 처해 있으며, 공급 과잉이 심각하다고 진단합니다. 양극재 업체들의 가동률이 낮은 수준이며, 수요 측면에서도 뚜렷한 개선 요인이 없습니다. 리튬 가격 상승은 소재 업체에는 긍정적이지만, 최종 업체는 가격 전가에 어려움을 겪을 수 있습니다. 윤 위원은 정유화학 업종이 시클리컬 비즈니스이므로, 제품 가격 상승 추세를 주시하며 투자 결정을 내릴 것을 조언합니다.