0:00 Итак, ребята, всем привет. В России продолжается разгон инфляции. И пока большинство радуется двухзначным купонам по государственным облигациям и паркует сбережение в бумагу. Реальная инфляция и скрытая девальвация методично уничтожают их покупательную способность. Вы думаете, что зафиксировали высокую доходность и обезопасили свои накопления, но в реальном выражении капитал на долговом рынке горит каждый месяц? Сергей Змеёв или Змеев методично загоняет тысячи инвесторов в ОФЗ, называя это безопасной гаванью. Для инвестора, который хочет не просто сохранить, а ещё и приумножить свой капитал, государственные облигации в текущих реалиях - это билет в один конец
0:46 к обесцениванию, в худшем случае к обнулению капитала. Сегодня подробно разберём, как на самом деле выглядит стратегия сохранения и роста капитала в России, когда классические инструменты, такие как облигации и рублёвые депозиты, перестают работать. Погнали. Смотрите, первое, вы просили разобрать этого товарища. Обязательно в комментариях напишите, кого ещё разобрать, чтобы это всё никуда не затерялось. В комментариях под этим роликом будет сбор персонажей для разбора. И раз в неделю уже мы потихонечку всех этих персонажей будем планомерно разбирать. Итак, аналитика
1:34 Сергея Змеё или Змеева. Вы поняли уже, что это любитель ОФЗ до мозга костей, причём длинных ОФЗ. По акциям Змеёв категорически против покупки акции в долгую, так сказать, на пенсию. Рынок акций, по его мнению, подвержен хаосу, паникам и корпоративным рискам. Никакой фундаментальный анализ не гарантирует роста цены акции в будущем. По словам Змеёва, жилую недвижимость Змеёв хоронит. Он считает, что это переоценённый актив, который сохраняет ваш капитал, а не приумножает. Доходность от сдачи в аренду упала до 2,54% годовых. Недвижимость хороша только для заморозки капитала, по мнению Змеёва, но
2:21 как инвестпроект ээ недвижимость жилая сейчас невыгодно и несёт много операционных рисков, таких как ремонт, поиск арендаторов и так далее. Длинный ОФЗ - это прямо то, что сейчас находится в главном фаворе Змеёва. Он считает, что они исторически на данный момент недооценены. Змеёв агрессивно скупает длинные ОФЗ 26238 и 26233 с погашениями, соответственно, году и 2041 годах. Основная доля его капитала припаркована именно в длинные ОФЗ. Он фиксирует двухзначную купонную доходность и ждёт переоценки тела облигации на десятки процентов при будущем снижении ключевой ставки Центрального банка Российской Федерации.
3:08 Змеёв заявляет, что тела облигаций обладают стопроцентной возвратностью. Э к номиналу при погашении. При текущих ценах их реальная доходность к погашению достигает до 16% годовых. По металлам и валюте это у него инструменты хиджирования. Короче, основа змеё - это длинные ОФЗ. Львиная доля заряжена именно туда. Наша аналитика, смотрите, сразу скозырей, так сказать. Это, чтобы вы поняли, в первую очередь зрителей Змеё, кто будет это смотреть. Офз 26238 гасится в 2041 году, то есть через 15 лет. Облигация торгуется по 52% от номинала. Если
3:54 будете держать до погашения, максимальный рост по телу составит грубо говоря, с текущих в два раза за 15 лет. Плюс ещё платят купоны. Доходность к погашению сейчас там на данный момент составляет 16%. ОФЗ26233 гасятся в 2035 году, через 9 лет торгуется по 56% от номинала. Доходность к погашению также плюс-минус в районе 16%. На первый взгляд всё довольно-таки неплохо выглядит. Змеёв вам обещает баснословную прибыль на снижение ключевой процентной ставки. Открываем инфляционный калькулятор. За 15 лет с июня 2011 года по июнь 2026 года
4:40 накопленная инфляция в России составила 174%. И это, внимание, были более-менее спокойные годы. Последние 4 года мы наблюдаем повышенный уровень инфляции в России. Сами понимаете, почему. То есть ОФЗ 26238, которые гасятся в 2041 году, вырастут за 15 лет с 52,5% на текущий момент времени до 100% этот рост составит 92% к погашению, а инфляция, накопленная, почти в два раза выше 174%. Фактически ваши деньги девальвировались за 15 лет почти в три раза. Вы потеряли, они заработали. Это катастрофа. Плюс купон, он фиксированный, он никак не
5:27 индексируется. За 15 лет купон также девальвируется почти в три раза на 174%. Ещё раз, это на основе прошлых данных, когда всё было более-менее спокойно, когда страна ведёт боевые действия, ведёт специальную военную операцию, а потом после боевых действий начинается восстановление, уровень инфляции остаётся повышенным. Это исторические данные, а восстанавливать нам освобождённые территории придётся очень и очень долго. Это очень длительный процесс и дорогостоящий процесс. Дальше. ОФЗ 26233. Погашение через 9 лет. С июня 2017 года по июнь 2026 года накопленная инфляция в
6:14 России составила 77%. ОФЗ26233 гасится в 2035 году и оно вырастет погашению э по телу на 77%. То есть более короткий ОФЗ выгоднее гораздо держать. У вас девальвация денег, в кавычках, естественно, выгоднее. У вас девальвация денег фактически равна росту тела в ОФЗ. Грубо говоря, вы в нуле по телу. Здесь у вас девальвация тела и рост тела равны. Ну и платят купон, который также планомерно девальвируется. В этих условиях у вас рост тел вообще не покрывает накопленную инфляцию. А Змеёв вам рассказывает о каких-то уникальных возможностях, которые дадут вам
7:01 заработать. В реальном выражении вы потеряете это. Только мы разобрали инфляцию, причём за прошедший период времени, когда всё было более-менее спокойно. Дальше разбираем остальные факторы. Переходим к самому интересному. Открываем посты в нашем Telegram-канале. Первое. Статистика по доходности основных активов за последние 20 лет накопленным итогом в Российской Федерации, коммерческая недвижимость выросла в 20 раз. Змеёв о ней вообще не говорит. Золото выросло в 19 раз. Жилая недвижимость в 10 раз. Именно её хоронит Змеёв, хотя она выросла за 20 лет в 10 раз. Депозиты в восемь раз, акции в шесть раз вместе с дивидендами,
7:46 облигации в пять раз, внимание в пять. раз это вместе с купонами, инфляция, накопленная, также выросла в пять в пять раз за 20 лет. То есть картина у нас полностью подтверждается, что мы сейчас с вами насчитали. Если вы сидите в облигациях, вы вообще не зарабатываете. В среднем вы находитесь в нуле. В реальном выражении, сколько вы заработали, столько инфляция у вас и сожрала. Почему недвижимость, особенно коммерческая, находится в топе, а облигация находится в самом низу по доходности? Подробный разбор. Смотрите, у вас рост тела в облигациях ограничен её номиналом. Не надо сейчас писать в
8:31 комментариях, что облигации могут вырасти выше номинала. Да, могут вырасти, если условно ставку снизят до 6-7%. Торговаться они действительно будут выше номиналов в моменте, но гаситься они будут у вас по номиналу. Смеёв-то вам рассказывает, что если всё улетит на дно, это, в принципе, всё сейчас и происходит. Погасят-то вам их облигации по номиналу через 10-15 лет. То есть при погашении у вас предел роста облигаций ограничен её номиналом. В коммерческой недвижимости предела роста нет. По выплатам в ОФЗ у вас купон фиксированный, он не индексируется. В ОФЗ 26238 у вас годовой купон составляет 70 руб. Через 14 лет
9:19 перед погашением вам так и будут платить этот купон в 70 руб. Только за 14 лет он девальвируется у вас почти в три раза. То есть по факту через 14 лет, в 2040 году вы будете получать 25 руб. сегодняшних деньгах. В коммерческой недвижимости у вас арендные платежи индексируются раз в год с учётом инфляции. Раз. Второе. Раз в 3-5 лет на перезаключение договоров происходит ступенчатый рост выплат. Если арендные ставки выросли значительно выше уровня инфляции, то, что мы ждём сейчас в бизнес-центре Двинцев, львиную долю которого составляет наш портфель. Арендные ставки по офисам выросли за три последних года 2023 года почти в два
10:07 раза на 80-90%. А инфляция, накопленная за эти 3 года составила 25%. То есть рост ставок составил ээ превосходит инфляцию, накопленную более чем в три раза. Это вам наглядный пример того, как всё это работает. Это по ставкам уже огромная пропасть между коммерческой недвижимостью и ОФЗ. Добиваем, как говорится, змеёвских по телам. У вас в момент погашения облигации рост облигации ограничен её номиналом. Змеёв на это и рассчитывает. Мы с вами уже посчитали, рост рост по телам облигаций всего в два раза с текущих. В коммерческой недвижимости у вас сам объект, само здание впитывает
10:52 инфляцию. Цена за квадратный метр растёт в рублях. Сами понимаете, предела роста там нет вне зависимости от уровня инфляции. Сейчас на стрессовом сценарии разберём, как будут чувствовать себя ОФЗ и как будет чувствовать себя коммерческая недвижимость на стрессовом сценарии, если инфляция будет, э, высокой в России. Мы с вами инвестируем по-русски туда, где доходность максимальная - это драгоценные металлы и коммерческая недвижимость. Дальше стресс-сценарии. Если инфляция выходит из-под контроля и реальная ставка, то есть ключевая ставка минус инфляция пойдёт вниз, а все предпосылки у нас к этому уже есть. Бензин растёт уже не по несколько десятых, а по несколько процентов в неделю. Денежная масса М2
11:40 растёт быстрее, чем в двадцать пятом году. В двадцать пятом году была рекордная динамика. В этом 2026 году ещё быстрее идёт вливание колоссальных объёмов рублёвой ликвидности. Дефицит федерального бюджета на конец мая этого 2026 года достиг отметки почти в 6 триллионов рублей, перебив все возможные и невозможные показатели. То есть у нас прямо сейчас сложилась идеальная среда для инфляционного шторма. Вот в этом ролике мы с вами обсуждали рост инфляции осенью. Он уже летом начался, когда инфляция, наоборот, должна спадать из-за снижения цен на плодовощную продукцию. Она стабильно держится выше
12:26 0,2% в неделю по официальным данным. И в этих условиях Змеёв вам советуют длинные ОФЗ - это самый худший актив в этих конкретно условиях, которые только можно придумать. Стрессценарии. Индекс потребительских цен, то есть инфляция, подскакивает осенью до 10% годовых и держится там долгое время. То есть не как в Турции, даже не как в Турции, инфляция несколько десятков процентов, а пусть 10% в год. Берём капитал 1 млн руб. У вас доходность к погашению составляет 16% на змеёвских длинных ОФЗ. Минус инфляция в 10%. Итого 6% реальной доходности. Более того, ваш миллион руб.
13:14 тело долга всего лишь через 5 лет при инфляции в 10% потеряет около 40% своей покупательной способности. Был миллион, через 5 лет его реальная ценность составит всего 620.000 руб. Купоны через 5 лет также будут девальвированы, они у вас фиксированы и не индексируются. Что будет происходить с коммерческой недвижимостью на примере бизнес-центра Двинсов, который составляет львиную долю нашего портфеля? Инфляция в 10% будет полностью перекладываться на арендаторов через индексацию договоров. Стоимость бетона, стройматериалов и земли растут вместе с инфляцией. Ваш миллион рублей, вложены в бетон через 5 лет будет оцениваться рынком примерно в 1.610.000
14:02 руб. номинально, поскольку номинальные потоки и стоимость самого здания растут синхронно с инфляцией, наша с вами реальная доходность, то есть доходность, очищенная от инфляции, останется стабильной около 10-12%. Актив полностью поглотит инфляционный шок. Это мы с вами разобрали стресс-сценарий умеренный. А если будет турецкий вариант, э, с инфляцией, тогда что? Можете написать в комментариях, что будет происходить с длинными ОФЗ Змеё. Вывод по инфляционному стресс-сценарию: если инфляция будет расти и закрепится на высоких значениях 8-12%, либо даже выше, а вся текущая ситуация этому благоволит, ОФЗ будут уничтожать вашу
14:49 покупательную способность. Рыночная цена самих облигаций упадёт, она уже падает. упадёт она, чтобы компенсировать новым покупателям инфекционный риск. То есть Змеёв и его сторонники окажутся у разбитого корыта, мягко говоря. Коммерческая недвижимость в первую очередь офисная. Этот актив будет действовать как инфляционный пылесос при условии сохранения дефицита офисных площадей в Москве. Мы это статье обозначили. Ещё раз а прикрепим ссылку на эту статью в описании к ролику, где бы вы его не смотрели. Именно в центре Москвы бизнес-центре будут выкачивать инфляционную ренту из бизнесаарендаторов и платить её нам с вами. Номинальная цена Пая на бирже неизбежно пойдёт вверх
15:36 вслед за переоценкой стоимости здания, а ежемесячные выплаты будут бить рекорды в рублёвом эквиваленте. То есть нам с вами даже выгоден скачок инфляции с последующим затуханием, чтобы арендные ставки были проиндексированы на инфляционном скачке и находились на высоком уровне с последующим снижением инфляции. Финализируем. В условиях стакфляции, когда идёт медленная стагнация экономики вместе с ростом инфляции, длинный ОФЗ - это худший актив, который только можно придумать, чтобы там пересиживать инфляционную бурю. Вспоминаем наши посты, которые мы опубликовали ровно год назад. Это закрытая аналитика от Шрёрс, одной из крупнейших в мире компаний по управлению
16:22 активами. Мы публиковали её закрытое антиинфляционное исследование. В открытом доступе вы его не найдёте. Лучшими защитниками капитала в условиях роста инфляции либо стакфляцией являются сырьевые компании, золото и коммерческая недвижимость. облигации, особенно длинный долг, куда вас засаживает змеёв - это худший актив в инфляционных условиях. Церевые акции в России, да, вообще в акции в России нельзя рассматривать, потому что идёт СВО. Вы видите, что происходит с фондовым российским рынком. Налоги растут, дивидендов большинство компаний выплачивает. Часть прибыли идёт на финансирование дефицита бюджета. Большая часть бюджета идёт на финансирование
17:07 СВО. Именно поэтому мы и распродали весь наш портфель с акциями. Причём распродали его в прибыль. Одним из первых инфоцигане сидят в убытках. В России остаётся, как это не печально, только золото, серебро и коммерческая недвижимость. Если у вас есть доступ к иностранным биржам, пожалуйста, рассматриваем сырьевые компании. Уфз, ещё раз, это хороший актив, если только вы уверены, что инфляция будет снижаться и держаться на стабильно низком уровне. При росте инфляции ОФЗ является убыточным активом в реальном выражении. Если индекс потребительских цен в России осенью вырастет до уровней в 10-11%, это будет катастрофа для длинных ОФЗ, не говоря уже о более высоких значениях.
17:54 Ваша покупательная способность денег будет стремительно сокращаться. Раз. Тела облигации будут обваливаться в моменте два. Гаситься они будут девальвированными рублями через 15 лет три. Купоны также у вас девальвируются с течением времени четыре. Коммерческая недвижимость в этом плане является спасительным кругом во время этого инфляционного шторма 5. Всё как обычно. Ставьте лайки, пишите комментарии в поддержку канала и вашими вопросами. Подписывайтесь на наши ресурсы, прежде всего на тех площадках, где вы смотрите. Это YouTube, Руб и ВК видео. Все ссылки в описании. Сегодня мы с вами провели полный профессиональный разбор по длинным ОФЗ. такого вы нигде не увидите. И разбор позиций Змеё и его
18:40 аналитики. Подписывайтесь на наш открытый Telegram-канал, ссылка в описании. Именно там выходит одна из сильнейших финансово-политических аналитик в России, потому что мы публикуем не инфациганские мысли, а приватную и топовую аналитику ведущих финансовых агентств планеты. Именно поэтому мы и добиваемся самых высоких результатов. Наша миссия здравый смысл, профессионализм и реальная защита инвесторов. Спасибо, что были с нами. Увидимся с вами ровно через одну неделю.
