이런 상황에서 '다음 1개월'은 이렇게 됩니다.

0:00 반도체가 5일 동안 17.5% 떨어졌는데 위기 때만 있던 일이에요. 기술주는 제일 많이 떨어져 있는 상태입니다. 이익 곡선은 어떻게 되고 있나요? 계속 하늘 높은 줄 모르고 올라가고 있어요. 자, 오늘 미장 상태 정말 심각합니다. 야, 이거 좀 말이 안 되는 수준으로 빠졌어요. 나스닥, 다우, SP 뭐 할 거 없이 센터에서 6 정도 빠지고 있고 이제 가장 심각한 건 반도체 지수입니다. 2020년 3월 코로나 이후 최대 낙폭을 기록하고 있어요. 이거 진짜 말이 안 되는 수준이긴 합니다. 자, 뭐 왜 떨어졌냐라고 보시면 이번에 민주당이 상하원을 가져가면서 블루 웨이브를 만들었잖아요. 거기다가 플러스 텍사스 가장 많이 지어지는 텍사스의 어 흰호사 새로 당선된

0:45 민주당 주지사가 신규 데이터 센터 허가를 못 하게 유해하겠다라는 제안을 해서 그런 겁니다. 뭐 아예 없애겠다는 아니고 유예입니다. 유예. 자, 그렇게 되면은 그러니까 이미 건설 중인 프로젝트는 여기서 면제를 받게 되어 있어요. 27년 8년까지 완공이 되어 있는 거는 크게 지장이 없을 걸로 보입니다. 하지만 건설 제한의 모델 훈련이 둔화되면서 전체적인 칩요가 줄어드는 거 아니냐라는 우료 때문에 이렇게 하락을 하고 있다고 합니다. 물론 이게 진짜일까는 조금 의문이 들어 과연 이것 때문에 떨어졌는지 사실 다른 원인이 있는지 일단 제가 최대한 월가 상황을 좀 분석을 해 봤습니다. 어제 재미있는 보고서가 나왔어요.이 시트리니 리서치라는 데가 있는데 여기가 이제 한때 소프 다 망한다 이런 리서치를 내서 한때 시장에 큰

1:31 충격을 줬거든요. 여기서 또 어제 보고서를 발표했습니다. 우리가 알던 AI 트레이드는 이제 끝났다. AI 투자는 연애 1조 달러인데 매출은 그거에 100빌리언밖에 안 나오지 않냐? 그러니까 여기 200빌리언이라는게 엔트로픽이랑 오픈 AI 매출이 어 연애 한 200빌년밖에 안 나오는데 1조 달러가 이게 감당이 되냐? 1빌년이 감당이 되냐? 뭐 이제 완전히 무너질 수밖에 없다. 그러면은 오늘은 이제 비관론 아, 비관론이 정말 많아요. 지금 뭐 난리가 났습니다. AI 법을 터진다. AI 뭐 폭발한다. 아니다. 미국 망한다. 뭐 심지어 이런 얘기까지 나오고 있는데 어 실제 월가 반응은 어떤지 좀 반론을 좀 보도록 하겠고 저의 간단한 의견 좀 덧붙이도록 하겠습니다. 자 먼저요 비갈론입니다. 반도체가 5일 동안 17.5% 떨어졌는데 위기 때만 있던 일이에요. 이게 언제 있었냐면 94년

2:18 이후 아시아 금융위익이 있죠. 그다음 다컴버블 2008년 코로나 때 두 번 터져서 17.5%씩 5%씩 하락한게 진짜 몇 번 안 됩니다. 역사적인 순간에 우리는 지금 함께 있는 거예요. 그리고 더 심한 건요. 40년 만에 최악으로 모먼텀이 붕괴했습니다. 야, 이거는 이제 그냥 하락 정도가 아니라 대학살이 일어났다라고 보시면 되는데 모먼텀 퍼포먼스라는게 이제 모먼텀을 더 많이 사는 전략을 말하거든요. 그 이제 그런 바스켓, 그런 종목들을 모아놓고 지금 이거를 우리가 어떻게 읽냐면 그냥 AI 관련주라고 읽으시면 되거든요. 그게 이제 모텀 전략의 일부였으니까. 그런데이 모번 텀, 그러니까 AI 관련주에 무려 6시마 충격, 야, 6시마 정도면은 정말 일어나지 않는 일인데 이게 지금 뭐

3:03 일주일 만에 두 번이 왔고 40년 만에 최악의 모먼텀 붕괴가 일어나고 있습니다. 여러분 이게 85년부터 지금 2026년까지거든요. 정말 말도 안 되는 하락을 맞았다라고 이해하시면 되겠습니다. - 10% 야, 이거는 좀 상당히 심각한 수준이다. 자, 그 원인으로 꼽히는 이유가 또 있습니다. 지금 보면 그 레오폴드 청산 사태 있잖아요. 이제 그 규모를 넘어섰다 보여집니다. 사실 이번에 한번 레오폴드 청산 사태 때 이게 한번 끝난 줄 알았잖아요, 우리가. 그런데이 잘 살려줬어요. 신고가 같습니다. 나스닥 신고가 가고 AI 관련주들 잘 올랐습니다. 아, 근데 여기서 이제 거의 더 크게 어, 마이너스 나 지수 기준으로 거의 15%를 뺐고 반도체 지수 같은 경우는 거의 35% 고점 대비 하락을 했으니까 이게 단기간에 이어는

3:50 일이잖아요. 이건 진짜 상당히 큰 충격이었습니다. 덕분에 이제 해치 펀드들 무려 일곱 곳이 흔들리고 있다고 해요. 전부 다 청산이 난 건 아닌 거 같고 확실히 청산이 난 펀드들은 있습니다. 매치 펀드 월이라는 펀드고 자본 일부를 반환했다라는 투자자 레터를 발송을 했어요. 요거에 무슨 말이냐면 우리 청산이다라는 말이고 대략 170억 달러의 펀드 하나로 20조. 그런데 요게 레버리지를 꼈을 거란 말이죠. 세 배에서네 배까지 꼈다고 하면은 뭐 80조 수준에 청산이 일어났을 것이다. 그리고 이것뿐만이 아니에요. 운파인 해치 펀드가 있는데 여기 있는 이제 포트폴리오 종목들이 네비스우스라든지 반도체라든지 이런 AI 종목으로 꽉꽉 눌러져 있었거든요. 아마이 포트폴리오도 사실 상당히 높은 확률로 청산이 일어났을

4:36 가능성이 높습니다. 그리고 뭐 심지어 요런 것도 요런 글도 나옵니다. 레오폴드도 다시 또 청산이다. 이분이 청산 당하고 다시 투자금을 모아서 또 펀드를 만들었어요. 이때 샀을 때가 어 마이크로 1153달러에 다시 고점에 들어가신 걸로 알고 있거든요. 자 그런데 지금 그때 어떻게 됐냐? 아,요 펀드들이 개박살이 나고 있습니다. 펀드의 구성 종목들이이 좀 치명적인 손실을 입었고 역시나 또 레버리지가 있지 않았을까라는 생각을 합니다. 물론이 해치 펀드들이 진짜 청산인지 아닌지는 확인을 해 봐야 돼요. 분들이 이제롱 숏 해치 펀드라고 해서 하나는 뭐 롱을 잡고 반대쪽 사이드에는 숏을 잡는 리스크 관리를 하는 그런 펀드일 가능성이 높은데 이게 방향이 둘 다 같은 방향으로가 버리면은 롱으로도 잃고 숏으로도 잃어버리는 그런 현상이 생기거든요. 완전히 스텝이 꼬인

5:22 거죠. 그랬을 가능성도 뭐 배제잘 순 없습니다. 지금 뭐 오늘의 매도세는 광범위하게 나타났기 때문에 아 이거 상당히 쉽지 않아 보여요. 그러면은 이제 좀 너무 부정적인 얘기만 좀 드린 거 같아서 긍정적인 얘기를 좀 드리자면 일단 흰호사 텍사스 주지사는요. 허가 부는 완공 허용하겠다 글을 연설을 했습니다. 이미 허가 받은 건 사실 모라토리움의 대상이 아닌 거예요. 실제로는 27년 전체 거는 전혀 지장이 없습니다. 6 8년에 대부분도 큰 지장이 없어요. 이제 문제는 9년 이후에 들어설 허가라는 거죠. 그런데 지금 26년이에요. 9년 거를 지금부터 걱정한다는 건 개인적인 생각으로는 상당히 어 좀 예민하다. 시장이 이걸 걱정한다고 대안은 분명히 찾으면

6:08 되거든요. 그때까지 아 이거는 좀 너무한다라고 생각이 듭니다. 자 그리고 요런 말도 합니다. 메타 사장 사업부의 사장이죠. 메타 사장이 새 주지사가 먼저 만나자고 했다. 우리는 우리 마을에서이 데이터 센터 투자를 잃고 싶지 않다라고 이렇게 선방을 처왔다라고 합니다. 사실 대부분 시골 마을이 그래요. 데이터 센터 같은 경우는 오히려 일자리도 주고 세제 혜택도 세금도 많이 내고 있기 때문에 굳이 마다할은 없습니다. 그러면서 요분이 이제 하신 말이 새롭게 데이터 센터를 허가 받는 건 좀 어렵겠다. 하지만 기존에 만들어진 거 확장은 쉽다. 이미 지역 주민들이 생각보다 그 메리트를 많이 느끼고 있기 때문에 우리 같은 경우는 잘 할 수 있다라고 말을 하고 있죠. 들여다 보면 테이트 센터가 막 취소된다는 말은 사실 없었습니다. 그리고 실제로 알파벳이

6:54 오늘 와이오밍의 170억 달러 데이터 센터를 더 투자하겠다라는 말을 했어요. 새 데이터 센터에 블루에너지 연료 전지로 들어간다. 블루에너지 연료 전지 같은 경우는 사실 가스터빈이랑 왕복 엔진과 다르게 소음이랑 분진이 별로 없습니다. 친환경적이에요. 그리고 속도도 훨씬 빠릅니다. 그 바구니 안에 같이 담겨 있어요. AI 관련 주식이 같이 때려막고 있는데 요거는 좀 개인적으로 좀 오해가 있지 않을까라고 생각을 하고 있습니다. 그리고 ARMCO 역시 실적 발표를 하면서 이런 말을 합니다. 이번에 매도는 너무너무 단기적이다. 단기적으로 사고하고 있는 거 같다. 데이터 센터는 사실 미국 밖에서도 만들 수가 있다. 미국은 이제 노동력이나 시간 면에서 건설적 우의가 없다. 미국 밖에서 만드는게 사실 더 이득인데 그러면은 이제 칩수요는 계속 있는 거 아니냐라는

7:41 말을 합니다. 실제로 여러 인프라 회사 CEO도 똑같이 바하고 있습니다. 텍사스 안 되면 우리 주지사 공화인 Ohi이오로 가서 지을 것이다. 미국이 안 되면 우리는 미국 밖에서 지을 것이다라는 의견을 계속 펼치고 있죠. 그리고 이제 코이브의 CEO인 마이클 인트레이터 역시 비슷한 말을 합니다. 리코이브의 기존 고객사들은 사실 뭐 이런 정치적인 이슈에 대해서 뭐 크게 상관이 없다. 우리는 이미 1.5GW를 서비스 하고 있고 4.2GW 계약 4.2GW는 뭐 크게 지장이 없지 우리는 잘 건설을 할 것이다라는 말을 지금 확정을 그런 말을 하면서 좀 시장을 달래 주는 줄 알았으나 전혀 통하지가 않죠. 코이브 CEO 별로 신뢰가 없어요. 자, 그리고 뭐 세미 애널시스에서 나온 분석도 보자면

8:28 자, 블랙 300MW당 연천만 달러의 이익을 창출할 것이다라는 말을 했습니다. 자, 요거를 조금 더 쉽게 바꿔 보자면요. 1GW당 70빌리언이다. 야, 이게 예전에는 15빌리언이다라는 말이 썼어요. 매출이. 그런데 이게 40빌리언 오더니 스페이스 X 때 야, 이걸 우리 50빌리언 벌겠는데? 아니다. 이제는 70 빌리언 빌리언 달러까지 벌 수 있다. 여러분 70빌리언이면요. 이거 얼마야? 100조입니다. 100조.이 1GW 데이터 센터를 만드는데 한 50조에서 60조 들어가거든요. 연애 이걸로 100조를 번다는 말이잖아요. 이거를 안 짓는다고는 생각이 드는 거죠. 자세한 구성 요소 분석도 있습니다. 토큰과 뭐 엔트로픽이 얼마를 가져가는지 네오클라우드는 얼마를 가져가는지 원가는 얼마를 가져가는지

9:14 요게 다 나와 있어요. 세부 사항도 다 있습니다. 그러니까이 데이터 센터 사업이 사실 엄청나게 돈이 되는 사업이다라는 걸 한 번 더 증명을 해 주고 있어요. 사실 저도 이만큼 올라올지는 몰랐습니다. 스페이스 X가 단기 계약으로 50빌년 계약할 때만 해도 이거 너무 비싸게 계약한 거 아니냐라고 생각했는데 아니네요. 계속 GPU에 대한 수요는 올라가고 있다. 프리미엄은 붙고 있다. 앞으로 데이터 센터 건설이 지연된다면 사실 이거 GPU 프리미엄이 얼마나 붙을지 상상도 안 됩니다. 자, 그리고 이제 뭐 밸류측에서 한번 보자면요. 테크 주식들 PR은 2017년 이후로 가장 많이 떨어져 있습니다. 그래프가 포드 P값이거든요. 그런데 요게 이제 EPS요. EPS. 이게 이렇게까지 벌어진 적이 단 한 번도 없었습니다.

10:00 역사상 이렇게까지 괴리가 났다. 사실은이 포워드피가 보통 선행을 합니다. 이렇게 위에 떠 있는게 정상이에요. 그러다가 이번에 엄청나게 떨어졌어요. 이번에 EPS가 너무 빨리 올라가는데 주가가 그렇지 못하다 보니까 이게 완전히 괴리가 벌어진 상황으로 뭐 사실 이런 적이 지금 10년 동안 단 한 번도 없었던더라 글쎄요. 상당히 좀 아이러니합니다. 가치 평가상에는 정말 무지무지하게 싸다라고 말씀을 드릴 수가 있어요. SMP 중에서 테크 선행 PR 같은 경우는 이제 32배에서 17.4배로 역사상 최대 하락을 했습니다. 45% 떨어졌고 이게 어느 정도냐면요. 코로나 때보다도 심하고 2022년 대하락장 때보다도 심하고세 전쟁 때보다도 심하고이란 전쟁 때보다도 심한 역대 최악의 하락을 맛보고 있습니다. 가치 투자자 입장에서는

10:47 아마 지금 최악의 상황일 거예요. 가치를 봤을 때 이건 괜찮아라고 우리가 논리적으로 정당을 하잖아요. 근데 그런게 안 통하는 시장이란 말이죠. 그리고 반도체도 마찬가지입니다. SP 평균이 18.3배. 그런데 반도체 선행 PR은 13.8배로 2020년대 코로나, 2022년대 뭐 대하락장보다도 지금 여기 더 많이 떨어져 있어요. 상당히 심각한 수준입니다. 그래서 지금 이게 버블이냐 진짜 버블이냐라고 뱅크 오브 아메리카가 지표를 내놨습니다. 헬스케어 같은 경우는 이제 0.88로 버블로 판정이 되고 있어요. 최근에 헬스케어 엄청 올랐죠. 자, 일단 0.8이 이 넘으면 버블인데요. 미국 기술주 같은 경우는 이제 한 0.38 38 정도로 보이고 있고 여기 빅테크는 1 수준입니다. 그러니까이 버블과 전혀

11:32 거리가 멀어지고 있다라고 보시면 되는 거예요. 제가 생각했을 때이 정도면 이미 버블이 터져서 깔끔하게 정리되고 있다로 봐야 될 거 같아요. AMD CO인 리사수님 나와서 수요가 공급보다 여전히 여전히 높기 때문에 우리는 큰 걱정하지 않는다라는 말도 했고요. 그리고 또 뱅크 오브 아메리카에서 재밌는 얘기를 했습니다. 지출 속도를 조절하는게 오히려 호항이 연장된다. 그러니까 요분 말은 최근에 잉여 현금 흐름이 마이너스가 나면서 어 이거 좀 지속 가능한 투자가 아닌 거 아니냐? 너희 이거 계속할 수 있겠어라는 시장 의심이 많았잖아요. 그 그 덕분에 금리도 계속 튀고 있었고 채권 빅테크들이 채권 발행을 너무 많이 하니까. 그런데 이렇게 되면 오히려 FCF가 다시 플러스로 돌아서면서 좀 지속 가능하게 어느 정도 예측 가능하게 올라가니까 장기 계약한 것처럼 이게 아니라 그냥

12:18 천천히 길게 올라가는게 더 낫지 않겠냐라는 이론을 또 펼치기 시작합니다. 그리고 이제 CTE 포지셔닝이 -3.3 표준 편차에 이르렀습니다. 이게 뭐냐면요.이 CTA 펀드라고 하면요. 가격 흐름을 따라 기계적으로 사고하는 펀드입니다. 그러니까 변동성을 키우는 펀드 역할을 하는데이 말은 결국이 그래프를 보시면 대략적인 수급을 알 수가 있거든요. 지금 보시면은 4월에 수급이 엄청 안 좋았죠. 당시에 전쟁한다고. 그런데 지금도 마찬가지예요. 거의 그만큼 떨어졌습니다. 그니까 수급이 아예 없고 전부 다 파는 쪽이다라고 보시면 되는데 요걸 이제 역으로 읽으면 팔사랑은 이미 대부분 다 받았다. 성산도 많이 일어났고 더 이상 팔 물량이 없을 수도 있다. 숏 커버링이 들어올 수도 있다로 해석을 할 수가

13:03 있다는 거예요. 그리고 이제 빅스 지수도 한번 보자면요.요 빅스 같은 경우는 이제 변동성을 나타내는 거예요. 요게 지금 하루에 40%가 넘게 뛰고 오늘 같은 경우는 한 50% 60%까지 올랐거든요. 자, 빅스가 40% 넘게 뛴 다음 달에 한 달 동안은 거의 확률로 치면 81% 상승했습니다. 2020년 코로나 초기 때를 제외하고는 전부 다 SP 같은 경우는 꽤나 많이 큰 반등을 해 준 경우가 많았어요. 뭐 그리고 뭐 결정적으로 지금 밸류에이션이 정말 쌉니다. 엔비디아 포드퍼 11배. 와, 이거 저는 처음 보는 수치거든요. 브로드컴은 15배, AMD 23배, 마이크론 세배, 마이크로소프트 22배, 구글 18배, 메타 17배, 마벨도 18배입니다.

13:48 그냥 지금 모든 기술주 반도체 관련주들은 어 거의 절반 가까이 뭐 많 중소형주들은 70%씩 빠져 있기 때문에 정말 저렴한 구간에 왔다. 그런데 아까도 말씀드렸듯이 예상되는 주당 순위익은 오히려 더 가속하고 있다. 정말 믿기 힘든 상황입니다. 이게 저 같은 가치 투자자들 입장에서는 사실 지금은 엄청나게 사야 될 때다라고 생각을 하거든요. 자, 다시 과거에 얘기를 좀 해 보자면요. 여러분, 지금 상당히 마음 아프시고 걱정 드시고 아, 이거 어떡하지? 아, 진짜 죽고 싶고 요런 심정 다 이해합니다. 저도 뭐 그런 경험 많이 겪어 봤고 저 같은 경우는 2018년 무역 전쟁 때부터 요걸 저도 다 맞았어요. 코로나 때, 하락사태. 야, 요때 샀으면 어땠을까? 아, 그 다들 그 생각하셨을 겁니다. 요거

14:34 겪으신 분들. 그리고 22년에 대한 1년 내내 떨어져서 정말 힘들었거든요. 이때 사신 분들 다 엄청나게 돈 벌었을 거예요. 그다음 쭉 올라가다가 관세 전쟁 때도 마찬가지였고요. 최근에 일한 전쟁 때도 마찬가지였습니다. 자, 지금 어떻습니까? -48% 역대 최악의 하락을 막고 있어요. 기술주는 제일 많이 떨어져 있는 상태입니다. 이익 곡선은 어떻게 되고 있나요? 계속 하늘 높은 줄 모르고 올라가고 있어요. 물론 이게 AI가 갑자기 뭐 망하고 데이터 센터가 다 터지고 아 이거 정말 심각한 사태가 벌어진다면 더 터질 수도 있겠습니다. 뭐 그럴 가능성이 없진 않아요. 저도 뭐 단기 주가를 예측하는 편은 아니기 때문에. 그런데 현재 밸루에이션 선행 17.4배 4배 그중에서도 과대 낙폭된 AI 주들의 여기서 숏을

15:20 더친다. 이거는 뭐 트레이더가 아닌 이상은 좀 많이 말리고 싶고 뭐 같이 투자자 입장에서는 상당히 저렴한 구간에 들어섰다. 그래서 저는 이제 뭐 제가 지키는 두 가지 원칙이 있거든요. 첫 번째로 레버리지 하지 않는다. 요거 잘 지켜오고 있습니다. 두 번째로 현금 비중을 항상 들고 다닌다. 저는 이제 나스닥이 10 떨어질 때마다 20 떨어질 때까지 현금을 항상 한트에서 30 들고 있다가 요때 이게 사는 전략을 취하고 있거든요. 오늘 더 떨어질 줄은 사실 저도 몰랐어요. 이렇게까지 빠진다고 생각이 절로 드는데 아 일단은 확실히 지금 역사상에는 공포해 하는게 어 전부 기회였습니다. 조금 두려운 점이 있다면 SMP가 뭐 고점 대비 6%밖에 안 빠졌다라는 점이 조금 걸리긴 해요. 만약에 SMP까지 더 빠져 있는 상태라면 저도 아 정도면은

16:06 뭐 신용 대출을 받아서라도 들어갈 만 하지 않나라는 가격대긴 한데 어 일단 전반적인 시장이 나빠진 건 아니고 역사적 신고가를 달성하고 있기 때문에 살짝은 저도 걱정은 되긴 합니다. 그래도 여러분 제가 드릴 수 있는 말씀은요. 개별주 레버리지는 솔직히 안 들어올 가능성이 높습니다. 그런데 이익 잘난 회사, 계속 성장하고 있는 회사, 기술적인 해자가 있는 회사들, 특히 빅테크랑 우량 반도체들 결국에 다시 돌아옵니다. 이거 얼마 얼마 만에 돌아오는지 그건 저도 몰라요. 생각보다 빨리 돌아올 수도 있습니다. 그런 식으로 빨리 7월에 청산 나오고 9월에 신고가 두 달밖에 안 걸렸습니다. 요런 회사를 갖고 있다면 너무 상심하지 마시고 주식 너무 들여다보지 않으시고 그냥 좀 현재의 삶을 좀 행복하게 사는게 오히려 또 좋은 판단일 수 있다. 제가 좀 위안을 좀 드리고 싶어요. 미국 주식

16:53 소식 빠르게 받아보시거나 특별한 리포트들을 무료로 받아보실 수 있게 제가 아래 고정 댓글 텔레그램 링크 드렸으니까 많이 좀 들어와 주셨으면 좋겠고 도움이 되셨다면 구독 좋아요도 부탁드리겠습니다.