0:00 Herkese iyi akşamlar. Finables'ın aylık sohbetlerine hoş geldiniz. Bayramdı malum. Bir haftadır piyasa yani 1 bu5 gün arada açık kaldık ama eee oldukça düşük hacimli böyle 1 bu5 gün geçirdik. Dolayısıyla böyle 10 gündür piyasadan uzak aslında herkes. Eee biraz o arada olanları konuşalım. Birazcık hemen hafta kapanmadan önceki siyasi gelişmelerin etkilerini konuşalım ve işte mayıs ayıyla birlikte Haziran'da ufaktan değerlendirelim istedik. E abi hoş geldin. >> Hoş bulduk. Merhabalar. İyi bayramlar herkese. >> Evet. Herkese herkesin geçmiş bayramı kutlu olsun. Eee şimdi neler oldu? Bir oradan başlayalım. Abi bir kere eee yapılması zor diye düşünülen bir şey oldu. Mutlak mutl gerçekleşti. Aslında
0:45 bana hep soruluyordu hani olur mu yapılır mı yapılmaz mı diye. Ben de hep diyordum ki yapılmaz. Çünkü eee zaten savaş yüzünden enflasyon beklentileri bozulmuştu. Zaten faiz reel olarak olmasa da pratikte arttırılmıştı. Yani politika faizi arttırılmasa da eee fonlama faizi yukarı çekilmişti. Döviz rezervleri her ne kadar yeniden toparlanma gösterse de eee orada bir küçük çalkantı yaşamıştık ve diğer taraftan da cari açığımız yeniden aslında büyümeye başlamıştı. Eee, dolayısıyla, eee, mutlak butlanın yapılması için ekonomik şartların çok uygun olmadığını düşünen taraftaydım açıkçası ben. Yani, eee, çünkü bizim şu anki hikayemizi bozabilecek en büyük şey
1:30 ne diye sorsam sana da ya da bana da ya da işte piyasayla uğraşan kime sorarsam sorayım, herkes bir döviz hata der. Yani bütün programı çöpe atacak olan ve her şeyi zora sokup başa döndürecek olan şey şu an döviz şoku aslında. Yani rezervler tükenirse, yeniden çağrı açık oluşmaya başlarsa ya da ne bileyim eee bir de kur tarafından gelen bir enflasyon baskısı olursa her şey çöpe gider diye düşünüyorduk. Dolayısıyla birazcık zor bir ihtimaldi ama oldu. Eee tabii ki doğal olarak ilk gün ciddi bir döviz şeyi de alımı da gerçekleştiğini okuduk. şey kaynaklardan işte Bloomberg'ün araştırması oldu vesaire 67 milyar dolarlık böyle bir döviz talebi gerçekleştiğini duyduk. Tabii önümüzdeki hafta açıklanacak Merkez Bankası
2:16 rezervleri bu anlamda hayati. Biraz orayı takip edeceğiz. Eee ama günün sonunda borsa tarafında fiyatlama çok hızlı gerçekleşti diyebiliriz. Yani ilk gün zaten borsa devre kesti. Ertesi gün ciddi bir toparlanma oldu. İşte pazartesi salı işte %1 daha düştük. bir buçuk günlük süreçte ama yani eee bakarsak devam eden bir etki olmadı. Bunun da sebebini ben biraz şuna bağlıyorum. Maalesef çok fazla bilinen bir şeymiş aslında bu. Yani eee ondan önceki günler butlan kararından önceki günlere de baktığımızda piyasa hep negatifti. Yani küresel taraf iyi gitmesine rağmen negatiflik vardı. Bugün de baktığımızda hala işte zirveden %10 uzakta bir borsa İstanbul görüyoruz. eee
3:02 dolayısıyla birazcık önden fiyatlandığını da söylemek lazım. Bir de yine sosyal medyada gördüm işte son dönemlerdeki şoklar yani işte pandemi sürecinden sonra daha doğrusu şöyle söyleyeyim yatırımcı sayımız artık böyle 5 milyonların üstüne çıktığı süreçten sonraki eee negatif fiyatlamalar ya da büyük olayların şeyi çok kısa sürmüş dibi bulması. Yani böyle bir haftalık falan süreçlerde genelde dip görülmüş. Ondan sonra ya yatay kalmış ya yeniden yukarı dönmüş. Ama çok uzun negatif fiyatlama eskisi gibi olmamış. Eee ben birazcık katılımın yani piyasa katılımının yüksek olmasında buradaki fiyatlama etkisini çok hızlandırdığını düşünen taraftayım açıkçası. Dediğim gibi günün sonunda %10 aşağıdayız abi zirvemizden. Eee ne düşünüyorsun?
3:49 Borsaile ilgili biraz siyasi bir eee gündem var malum. Sonrasında da biraz İran ve petrol fiyatlarına gireriz. Oradaki yansımaları konuşuruz. Sonra da biraz sektörlere gireriz. Bu konjonktürün gerektirdiği şekilde kim nasıl etkilenecek biraz onları konuşuruz. Önce abi endeks fiyatlamasıyla başlayalım. >> Evet. Yani dediğin gibi zaten eee beklemediğimiz bir savaş sonrasında beklemediğimiz bir uzama sonrasında da beklemediğimiz bir butlanla iyice eee kötümser bir senenin içindeyiz açıkçası. Ama bunların e yani hepsini toplasam bir döviz atağı kadar etkili değildir bence eee Türkiye ekonomisi için. O yüzden hala eee en büyük tesellimiz o taraf. O
4:35 tarafta bir hareketliliğin olmaması ki Butlana rağmen bir hareketlilik yok şu an. Eee yakılmış olabilir döviz ama eee tepki herkesin beklediğinden, benim de beklediğimden daha hafif geçti açıkçası. Şu an eee hayat normal şeyinde devam ediyor maalesef ekonomik olarak. Eee, o yüzden, eee, açıkçası şeyde zaten siyasal gelişmelerde böyle bir şey var biliyorsun. Önce alıştırılıyor piyasa. İşte butlan gelecek haberleri dolaşıyor, fiyatlamalar oluyor falan. Sonra gelmiyor, devam ediyor. Sonra bir daha butlan gelecek işte haberler dolaşıyor, mahkeme kararı çıkacak. Aylardır bu süreçteyiz. Yani aylardır çıktı çıkacak çıktı çıkacak oldu, iptal oldu. En son gelince artık insanlar ya o seçenekte şeyler yani mütabık oluyorlar. Yani bu da bir seçenek artık mutabakatına varmış
5:23 oluyorlar. O yüzden geldiğinde eee belki de olması gerekenden daha az etkiye eee sebep oluyor. Eee ve tabii ki bizim hala işte reel faiz vermemiz, hala yüksek reel faiz vermemiz de bu şoklarda tabii daha sıkı durmamızı sağlayan taraf. Ama borsa tarafı hep dediğimiz gibi belirsizliği sevmez. Ama işte yine bu e olayları sıralamaya koyduğumuzda eninde sonunda dönüp dolaştığımız yer aslında bizden dışarıda oluşan petrol fiyatları. Yani bu hafta mesela Butlan geldi ama borsaya etkisine baktığımda mesela petrolün 115 dolarlardan 90 dolarlara düşmesi bence bizim açımızdan daha etkili bir durum açıkçası. Ama hala
6:08 90 dolar eee şey bir durum değil yani savaş bitti fiyatlaması değil. Çünkü savaşın başlamasıyla beraber 90 üstüne attı petrol. Sonra 120'lere doğru gitti ve orada zigzak yapmaya başladı. Yani piyasa olumsuzken eee savaş herhalde uzacak dediği zaman 120'lerde fiyatlıyor. Aha işte şimdi anlaşma geliyor işte mütabakat oldu dediğinde tekrar 90'lara düşüyor. Sonra tekrar yok olmadı vazgeçildi dediğinde tekrar yukarı doğru bir fiyatlama yapıyor. Şu an yine olumlu tarafta yani bir eee sonuç bekleniyor. Bir sanki eee anlaşmaya varılacak gibi. Ama iki tarafta da tabii eee olumlu olumsuz eee bir muhalefet var. Yani Amerika tarafında da bir muhalefet var. Yani bu anlaşma madem bu kadar eee İran yanlısı
6:54 yapılacaktı, neden eee savaş bu kadar uzadı eee söylemleri var. O da Trump'ın elini güçsüzleştiriyor. Çünkü önünde onun da ciddi bir sınav var, seçim var. Eee bu açılardan baktığında, eee yine benim en önemsediğim, borsa açısından eee önemsediğim nokta eğer eee dövizin bu şekilde stabil kalabilme olasılığı devam ediyorsa petrol tarafı. O yüzden Türkiye'deki artık siyasi gelişmelere eee biraz daha bağışıklık kazandığını düşünüyorum ekonominin. E bunun da işte demin de dediğim gibi yüksek reel faizin de büyük etkisi var ama eee dışarıdaki petrol fiyatlarının eee içerideki ekonomi yönetiminin elini çok güçsüzleştirdiğini düşünüyorum. O yüzden 115'ten 90'a gelen bir petrol döneminde
7:41 böyle bir olayın yaşanması bir nebze eee daha hafif atlatmamızın bir diğer sebebi diyeyim. Diğeri de zaten bu konulara alıştırılmış olmasıydı piyasanın. Bu şartlarda borsadan ne bekliyorsun dersen tabii ki yıla girerkenki olumlu durumumuz yok. Bunu geçenki parantez programında da konuşmuştuk. Yani çünkü eee bu savaş bitse bile bu petrol fiyatlarının enflasyonist etkisi eee devam edecek. Eee ve yıl sonunda belki de belki de 2025 civarında bir enflasyonla kapatacağız. Bu da faiz düşüşü olmadığı anlamına gelecek. Eee o yüzden de eee 2027'ye taşındığı ümitler diyebilirim. Ama her zaman dediğimiz gibi, e, borsa önceden de fiyatlama
8:26 yapabilir. 202'de seçim konuşuluyor. Eee, bunun da önceden fiyatlaması yapılabilir. İşte yine servet barışı çıktı, varlık barışı çıktı. İşte kanunlaşmak üzere. Bu yine bir para bolluğu yaratabilir. Bunların hepsini üst üste koyduğumuzda erken fiyatlamaması için bir sebep yok. Ama hala eee, önümüzde olumsuz haberlerin içindeyiz. Maalesef bu olumsuz haberler olumluya dönmeye başladığında erken fiyatlama ihtimali belki o zaman ortaya çıkar. Şimdilik maalesef hala o girdabın içinde olduğumuz için erken fiyatlamanın bile erken olduğunu düşünüyorum. Yani >> evet iyi değinilen petrol fiyatlarına. Çünkü aslında son 10 günde bizim piyasalarımız her ne kadar kapalı olsa da bir kısmında eee aslında küreselde
9:11 bizim lehimize olan birkaç şey oldu. Bunlardan en önemlisi tabii ki petrol fiyatlarındaki geri çekilme. Sadece o değil işte jet yakıtında rafineri marjlarında da belli ki bir düşüş var. Yani Tüpraş'ın yarınki şeyinde göreceğiz bunu. Eee her ayın 1'inde olduğu gibi ne sunumlarını gönderecekler. Oradan da anlarız ama rafineri marjlarında da muhtemelen o pik noktadan bir geri çekilme var. Eee, çünkü işte jet yakıtı fiyatları da ton başına %30 kadar düşmüş durumda zirveden. E, yine petrol fiyatı dediğin gibi 110'ların üstünden 90'lara kadar geri çekildi. 92 dolar da kapatmıştı cuma günü. Bunların hepsinin tabii ki bizim hem turizm tarafına katkısı olacak hem eee, enflasyon tarafına katkısı olacak. Yarın da galiba hem pet şeyde, benzinde hem motorinde küçük de olsa bir indirim var. Eee,
9:58 pompaya da yansıyacak motorin tarafında. Eee, bu sefer indirim. Eee, bunların hepsi tabii ki Haziran enflasyonu için, eee, beklentileri iyileştiriyor. Tabii önümüzde de bir Merkez Bankası toplantısı var yine Haziran'da ve aslında faizin arttırılıp arttırılmayacağına yönelik de ciddi bir şey var. Yani aslında faiz reel olarak 40'ta da yani fonlama faiz zaten orada ama eee bu politika faizi olarak düzenlenecek mi yoksa politika faizi 37'de tutulup da üst banttan fonlama devam mı edecek tartışması da bir yandan devam ediyor. Sonuçta bir sadeleştirici eee politika görmüştük biz mevcut ekonomi yönetiminden daha önce. Eee, onun gereği aslında tabii ki faizin de, politika faizinin de aynı yere çekilmesi. Nedir abi oradaki
10:43 beklentinin? Sence faiz 40'a çekilir mi? Yani politika faizi, fonlama faiziyle aynı yerde eee, aynı yere oturtulur mu? Yoksa eee, bu pencereyi kullanmaya devam mı eder Merkez Bankası diye sorayım sana. >> Bence pencereyi kullanmaya devam edecek. Çünkü demin de dediğim gibi petrol fiyatları biraz elini rahatlattı. Biraz daha bekle göre geçmiş durumda. Eğer petrol fiyatları o zaman da söylüyordum 115 dolar ve üstünde kalırsa, eee, yani merkezin eli çok zorlanacaktı ama şimdi bir nebze rahatlamış durumda. Ama her an her şey değişebiliyor. Yani, eee, ilginç de bir durum var. Mesela eee, anlaşmaya yakın olup olmadığımızı ben iki yerden ölçüyorum. Birincisi petrol, ikincisi de Bitcoin. Eee, Bitcoin'de henüz bir
11:29 fiyatlama yok. Mesela sanki orada barış gelecek gibi durmuyor ama eee petrole baktığımızda barış ihtimalinin arttığını görüyoruz. Demin dediğim gibi savaşla beraber 90'la 120 dolar arasında gidip gelen eee petrol fiyatı şu an olumlu tarafta. Yani onu bir e korku endeksi olarak görürsek 90 dolar sanki anlaşmaya yakın olduğumuzu gösteriyor. Ama Bitcoin tarafına baktığımızda da anlaşmaya uzakmış gibi duruyor. Çünkü 80 dolarların üstüne çıktığı durum da oldu. Eee savaştan sonra eee olumlu geçen eee görüşmelerde eee şu an ise işte 73.000 eee dolarlarda eee geziniyor. Eee şimdi o noktadan bakınca ben petrol fiyatlarıyla beraber merkezin biraz daha böyle nefesini tutabilme ihtimalinin arttığını düşünüyorum. Ama dediğim gibi, eee, her an her şeyin değişebileceği bir
12:16 eee, savaş ortamı yaşıyoruz maalesef. Ve eee, savaşın tarafı olmayan bir ülke olarak belki de savaştan en çok etkilenen ülkeyiz diyeyim. Çünkü biz çok ciddi olarak enflasyonla bu dönem savaşıyorduk ve bu sene meyvesini yemeyi düşünüyorduk maalesef. Eee ve enerji bağımlısı bir ülke olduğumuz için bizi çok etkileyen bir savaş oldu. O yüzden şimdilik merkezin elinin biraz daha rahatladığını çünkü ben şunu da düşünüyorum. Eee aynı Ekrem İmamoğlu olayında olduğu gibi bunda da eee merkezin beklediğinden daha az ekonomik bir tepkiye sebep olduğunu düşünüyorum. Bunda tabii ki kendi planlamaları da vardır. Ek destekleri belki de vardır ama beklediklerinden daha düşük bir
13:02 tepki olduğunu düşünüyorum. O yüzden petrolün de bu sırada eee şans eseri veya biliniyordu da olabilir. Aşağı doğru gelmesiyle bir bir nebze daha bir süre daha kazandıklarını düşünüyorum açıkçası. >> Eee evet abi ben de hemfikirim burada. Birazcık da böyle ufak ufak sektörlere geçelim. >> Tamam. eee istedim. Şuradan şeylere de bakıyorum. E aylık getirilere bakmaya çalışıyorum bir yandan. Bankacılık mesela, eee, negatif ayrışanlardan tabii ki. Hem yılbaşından bir yana %6 negatif gitmiş hem de son bir ayda -8,5 aslında. Yani endekse göre ciddi anlamda negatif ayrışmış. Yıl başından bir ona. Endeks 21'de bu arada. Eee, bankacılıkla böyle ufak ufak başlayalım. Tabii malum ikinci
13:47 çeyrek finansalları zayıf gelecek burada. Bu sürpriz değil. Çünkü eee fonlama faizi yukarı çekilince doğal olarak toplanan mevduatların eee şeyi yüksek kalmaya başladı ve verilen kredilerin faizleri belki birazcık daha düşüktü. Özellikle yılbaşındaki faizlerin beklentileri ki bizim de beklentilerimiz öyleydi. Bankaların da öyleydi. Ona göre doğal olarak tabii ki de >> eee kredi kullandırttılar. E ama bugün için bir o vade uyumsuzluğu ve işte faizlerin beklenen patikada ilerlememesiyle birlikte eee marjlarda bir bozulma oldu. Eee bankacılık tarafı için ne düşünüyorsun abi? Çünkü e biraz endeksin de geri gelmesinde en önemli faktörlerden bir tanesi oldu son dönemde. Yani bu hem bu
14:32 rezerv konusunda da birazcık şey eee problem. Bir de yine geçtiğimiz hafta sıkılaştırıcı önlemler geldi. Yani eee kredi büyümelerine yine bir kısıtlama daha geldi. Eee onun da tabii ki büyümeler tarafında bankacılıkta en azından negatif bir etkisini göreceğiz diye düşünüyorum. Eee ne dersin abi bankacılık için? >> Ya bankacılık eee ister istemez terste kaldı. Çünkü bütün piyasa gibi bankacılıkta 2026'yı faiz düşüşü olacak bir yıl olarak bekliyordu ve herkes ümitlenmişti açıkçası. Eee, birinci çeyreklerde de aslında ilk defa belki de öz kaynak karlılıkları enflasyonun üstünde gelme ihtimali doğmuştu. Ama eee gelişen durumla beraber eee borsacılar gibi diyeyim eee bankacılık tarafı da
15:19 eee maalesef terste kaldı ve e bekleneni verememe durumunda şu anda. Yani eee bilançolar olarak ya tabii bankacılığa özel değil. Bunu zaten diğer sektörlerde de konuşuruz ama bankacılıkta daha net etkileri oluyor. Çün onlar bizzat bu verilerle iş yapan yani aldıkları kredi faizleri, verdikleri kredilerin faizlerinin arasındaki makastan para kazanan, tuttukları tahvillerin değer kazanmasından değer para kazanan eee şirketler ve şu anki konjonktür de onların eee aleyhine işliyor açıkçası. O yüzden eee banka tarafında bir yatırımcı olarak şu an için biraz böyle temkinli olmakta yarar olduğunu düşünüyorum. Çünkü onlar bir tık böyle fiyatlamasını da buna göre yapmıştı. Yani eskisi gibi böyle 0.3 piyasa değeri, 0.4 piyasa değeri defter değerlerinde de değiller.
16:05 1in üstüne eee çıktı çoğu. Mevcutta ne kadardı bir bakayım isterseniz. Eee o yüzden o tarafta biraz daha temkinli olmakta yarar var. Eee şöyle bir avantajı var şu an eee piyasanın. Eee evet hepsi neredeyse birin üstünde şu anda. Şöyle bir avantajı var piyasanın. Dediğim gibi bu ayki enflasyon verisi aslında geçen senenekine paralel gelecek. eee ve bu petrol fiyatına rağmen o yüzden bir nebze daha böyle hem merkez için hem bankalar için nefes tutma alanı oluşacak gibi duruyor. Bundan sonrasını daha rahat izleyebilme olasılıkları var. Tabii yine o da savaşın gelişimine ve petrol fiyatlarına bağlı olarak eee devam edecek. Ama şimdilik eee bir nebze böyle risk iştihının zayıf olabilme olasılığı en
16:52 çok bankalarda görülebilir diyeyim. >> Evet. Tabii alternatif finansman için de fırsat olmaya devam ediyor. Çünkü limitler kısıtlandıkça oraya olan talebin arttığını görüyoruz. Özellikle tasarruf finansman tarafı son dönemde çok revaçta. Eee yani şeyden bahsetmiyorum. Hani pratikten değil sosyal medyada da böyle tasarruf finansmanla ilgili çok fazla yazı falan da görmeye başladım sistemle ilgili. E hatta 507'nin bir yazısı oldu galiba. O birazcık eee şeyle fitili ateşleyen şeylerden biri oldu. Gündem yaratan. Hıı. >> Bir de tabii ki Merkez Bankası'nın son raporunda eee şeyin eee konut ve otomotiv finansmanındaki dağılımları göstermişler. Orada tasarruf finansmanın inanılmaz bir pay artışı var. Onu da
17:38 Serkan paylaşmıştı galiba bizim Merkez Bankası sunumundan. Eee onu da onun Twitter'ında görmüştüm diye hatırlıyorum. >> Eee oradaki talebin de çok hızlı arttığını görüyoruz. Orada tabii ki şöyle bir risk var artık. Eee, artık sistem içinde ciddi bir büyüklüğe ulaştı ve dolayısıyla limit uygulanması belki mümkün olabilir. Yani eğer sıkılaşmaya devam edeceksek biz yani likid sıkılaşmasına devam edeceksek nasıl ki bankaları kısıtlıyorsak diğer tüketimi eee arttıran şeyleri de kısıtlayabiliriz. Buradaki tek fark şu tabii ki. Orada sadece bir mal karşılığında bu yapılabiliyor. Bu da işte iş yeri, konut ve otomotivle kısıtlı. Yani istediğiniz her şeyi almak için tasarruf, finansman eee kullanılmıyor. Ama bugüne kadar da
18:26 böyle bir limit değişikliği falan gelmedi. Bir kez arada bir düzenleme yapıldı öz kaynaklarla ilgili falan. Ama o da zaten limitlerden çok uzaktaydı. O zaman şirketler pek bir şey değişmedi. Eee ama yine de bugün için hala eee büyüme potansiyeli en yüksek taraf sanki. banka dışı finansal eee finansman yöntemleri gibi gözüküyor. Tabii burada şeylerde birazcık daha az etki görüyoruz. Yani factoring'de ve eee finansal kiralamada ama o taraflarda da işlerin yolunda gittiğini eee görebiliyoruz. En azından ilk çeyrek finansalları bize onu gösterdi. Yani factöringçilerin de eee finansman şirket şey finansal kiralama şirketlerinde finansallarında pek bir problem görmediğimizi söyleyebiliriz. Şimdi şöyle tasarruf finansman için eee
19:12 aslında en önemli konu hep diyorum bunu. En baştan beri yatırım yaptığımız dönemde de söylemiştim. Eee döviz döviz çok önemli ve dövizin hala stabil gitmesi o tarafı büyütüyor. Yani eee konunun eee otomotiv kredilerinin %60'ını tasarruf finansmanı yapacak kadar büyüyeceğini ben bile tahmin etmiyordum. Yani sektör için şirketten bile daha olumluyken bu noktaya geleceğini açıkçası tahmin etmiyordum. Konutta mesela bu kadar net bir ayrım yok. Çünkü orası daha yüksek bir meblağ olduğu için eee ve bu sistemde en az %40'ınıydı herhalde ödemeniz gerektiği için o %40'lık kısım bile çok yüksek olduğu için o tarafa yönelmek biraz zor
19:58 oluyor. Ama ve de şöyle bir şey var. Yani o %40'ı ödemek için çok daha uzun bir vadede tamamlamanız gerekiyor. Bu işin de en büyük triki eee vadeniz bittiğinde yani %40'ı tamamladığınızda döviz gidecek mi gitmeyecek mi? Eğer döviz gitmezse almak istediğiniz araç veya evi eee istediğiniz döviz kuruyla alabildiğiniz için mutlu ayrılıyorsunuz. Ama o sırada döviz patlarsa, bir devülasyon olursa siz aşırı mutsuz olarak ayrılıyorsunuz sistemden. Şimdi evde atıyorum o %40'ı tamamlamak için 2-3 yılı tamamlamanız gerektiği için ister istemez bu 2-3 yıl içinde Türkiye'de ne olup ne biteceği belli olmadığı için o riske ister istemez girmiyor yatırımcı. Ama eee otomotivde bu süre 5-6 ay içinde halledildiği için
20:43 bu 5-6 aylık süreçte bu döviz tarafında net bir sıkıntı olmayacağını tahmin ettiği için o taraftakiler hızlı büyüyor. Vade sebebiyle de kaynaklı bu. Konutlar daha uzun vadeli aldığı için henüz krediler o tarafa kaydığı oranlarda belli olmuyor henüz. Ama araçlarda daha kısa vadeli krediler olduğu için daha hızlı eee oransal olarak e gösteriyor. O yüzden ben yine diyorum faizin düşmesi veya yükselmesi sanıldığı kadar etkili değil. Dövizin stabil olması etkili. Orada da tabii ki yüksek faizden dolayı döviz stabil olduğu için eee dolaylı olarak etkisi var diyebilirim. O yüzden o tarafa ilginin devam etme olasılığı yüksek. eee diyebilirim ama tabii fiyatlaması biliyorsun yani inanılmaz noktara geldi.
21:29 Nasıl ki %60 oranında bir otomotiv oranının olacağını tahmin etmiyorsam fiyatın da buralara geleceğini asla hayal etmiyordum. haklıdır değildir o tartışılır ama e ciddi bir hype fiyatlaması oldu. Factoring tarafı da bence hala eee mesela factoring tarafında şöyle bir durum oldu. Nasıl ki artık bankacılar ve leasingçiler eee faiz düşüşüyle beraber eee factoringlerin önüne geçecek dediysek sigortacıların ve factoringlerin önüne geçme ihtimalinin yüksek olduğunu söylediysek bu senaryo gerçekleşmediği için hala factoringler ve sigortalar bunların önünde eee fiyatlamaya devam edeceğini, karlarını daha yüksek açıklamaya devam edeceğini düşünüyoruz. Ne zaman ki faiz düşüşü olur o zaman sigorta ve factoringden leasing ve
22:14 bankaya kar aktarımı devam edecektir diye düşünüyorum açıkçası. >> Evet. Şu an sigortacıların portföyünde de o kadar çok tahvil var ki bu arada eee faizler düşse muhtemelen çok daha mutlu olurlar diye de eee düşünüyorum. Bu arada Yaşar abi koptu galiba. Ben o arada birkaç tane >> y eee buradayım. >> Hah burada mısın? Tamam abi. >> Eee, o zaman biraz gayrimenkul yatırım ortaklığı tarafına geçmek istiyorum. Çünkü faiz düşüş hikayesinin aslında en önemli şeylerinden eee ana çıktılarından bir tanesi GO'ların tabii ki eee yükselmesiydi. Yani Gol'ların derken gayrimenkul fiyatlarının yükselmesi, net aktif değerlerin iyileşmesi ve iskonto oranlarının azal daralması aslında ana
22:59 beklentilerde ama faizi beklediğimiz gibi düşüremediğimiz bir yıldayız ve yılın sonunda faizin nerede oluşacağına ilişkin de eee konsensus yıl başındakine göre çok daha negatif aslına bakarsak. Yani yıl sonunda biz 30-32 faiz diye düşünürken şu an muhtemelen işte her şey yolunda giderken 35 falan gibi bir yerler artık eee konuşuluyor ya da işte belki 34 belki 35 hani oralar belki mümkün gözüküyor gibi en az yıl sonu faizi için hiçbir şey daha da negatife gitmezse tabii yani bugünkü koşullardan bahsediyorum. Eee böyle olunca da GO'larla ilgili beklentiler doğal olarak bozuldu. Birazcık değişti. eee sen ne düşünüyorsun abi bu konuda?
23:45 Çünkü eee piyasanın da büyük bir kısmında GO var bu arada. Yani yılbaşında sosyal medyada hatta onu da aylık sohbetlerde konuşmuştuk. Bir portföy açıklama furyası var ve Ocak ayı fiyatlamasına da ciddi etki ettiğini bunu parantezde konuştuk galiba. Eee Ocak etkisi diye bir şey konuştuk. yeni yıl raporlarının gelmesi ve yeni yılla ilgili işte artık ikisinin de ciddi bir etkisi olduğu için bütün influencerların da yani finansla ilgili influencerların da portföy dağılımlarını açıklamasının da etkisinden bahsetmiştik. GO gerçekten herkesin portföyünde vardı. Eee, bu yılın hikayesinde temeddü hikayesi de GO'lar için önemliydi. Çünkü bu yıl itibariyle askeri kurumlar vergisinden yararlanmak için temeddüyü dağıtma zorunluluğu vardı aslında. Eee, temeddü
24:33 verenler birazcık daha pozitif ayrıştı diyebiliriz. Yani işte Avrupa kenttir, ne bileyim torunlardır vesaire böyle temeddü, verimi yüksek olan GO'ların bir nebze daha iyi ayrıştığını gördük. Ya da her ne kadar GO olmasa da işte Rönesans'ın birazcık daha pozitif ayrıştığını gördük. E, AVM'cilerin daha pozitif ayrıştığını gördük aslında. Ne düşünüyorsun abi? İskonto Gol'ları için özellikle diye sorayım. >> Ya eee, dediğin gibi bütün senaryolar olumsuz yönde ilerledi. Eee, yani ben yine diyorum yani yılın başındaki şartlar bir daha önüme konulsa yine aynı alırdım yani. Çünkü faizin düşeceğinden çok ümitliydim. Çok da ümitli olduğum bir seneydi. Bundan da bahsediyordum yani hep. Eee ama bugüne baktığımızda maalesef faizler düşmedi ve GO'lar için kötü bir senaryo oldu. Ama dönüp
25:19 baktığımızda yani zaten eee fiyatlanabileceği en iskontolu yerlerde fiyatlanıyor. Yani en kötü faiz yükseliş dönemlerinde bile bu iskontoyla fiyatlandı. Artık aşağı olan marjın yukarıya olan marjdan çok daha dar olduğunu düşünüyorum. O yüzden eee yani belki inat ediyoruz, belki sabrediyoruz bilmiyorum ama ben hala olumluyum açıkçası. Eee, bu taraftan ya diğer konuda şöyle kısaca şeyden bahsedeyim. Yani böyle özel hisseler hakkında konuşmamız isteniyor ama ya burada dinleyenlerin çoğun iyi niyetle yaptığını biliyorum. Fakat burada söylediğimiz her şey eee ters yani tersi de olabilir. Hep diyorum yani borsa dediğimiz şey öngörüyle yapılan bir şey ve bu öngörüler her zaman haklı çıkacak diye bir şey yok. Bazen de haksız
26:04 çıkıyor. Yani zaten sürekli ben her zaman kazanırım, her öngörüm tutuyor diyen bir adam. E yani bence doğruyu söylemiyordur. Yani yalancıdır. E şimdi bizim de öngörülerimiz tutmadığı zaman, "E siz bunu demiştiniz di" diye sosyal medyada yazan, eee, hesaplar oluyor. E şimdi biz bir beklentimizi paylaşıyoruz ama bu beklentimiz kesin gerçekleşecek demiyorum. Ben her söylemimde bu beklenti gerçekleşirse diye mutlaka uyarım. Yani uyarırım. Ama bu olmazsa tabii ki fiyatlaması kötü olacaktır. Zaten borsa hep eee tutan bir bet değildir. Yani bazen de tutmayan bir bettir. Bizim yılbaşındaki bütün senaryolarımızın tersi bir senaryo oldu. Bu da fiyatlamaları ister istemez olumsuz etkiledi. Şimdi toplu aldığımız mallarda da böyle oluyor. Şimdi biz
26:50 mesela sene başından bugüne baktığımda hatta geçen seneyi de kattığımızda en az 78 tane toplu mal almışız. Toplu mal almışız. Eee, bunların çoğundan para kazanmışız ama kazanmadıklarımız ısrarla soruluyor ister istemez. E şimdi niye aldın dediğinde de geçen programların birkaçında bahsetmiştik. O bahsettiğimiz senaryoları sanki arkasında inatla durduğumuz senaryolarmış gibi sosyal medyada fiyatlamadığı noktada bize soruluyor. E bu da beni rahatsız ediyor. Ben de o yüzden ya da Yunus da eee özel olarak bir hisseden bahsetmekten artık çekinmeye başladık yani. Çünkü işler kötü gittiğinde bu sefer bu önümüze getiriliyor. O yüzden eee açıkçası tam şeye girmiyorum yani. Eee PC iletişim aldık, işte Rönesans aldık. Bunlar eee
27:36 bahsedilmedi ama işte Alves aldık. bahsedildi. Ha ben Alves'in şimdi neden aldığımızı da anlatabilirim. Şu anki bedellideki eee düşüncelerim olumlu mu olumsuz mu onu da anlatabilirim ama eee mesela düşüncelerim olumlu ve sebeplerini söyledim. Yarın sosyal medyada olmadığında çünkü bu bir öngörü yani benim için doğru olabilir bu. Eee olmadığında bu sefer işte bunu demiştiniz, e şunu demiştiniz. E sen şöyle olunca böyle oldu ya. Yani ben burada öngörümü anlatmaya çalışıyorum sadece. Olur olmaz bunu tabii ki ben müneccim değilim. Yani benim böyle bir münnecimlik iddiam yok. Yani ben sadece kendi öngörülerimle yatırım yapıyorum. Fonlarda da yatırım yapıyorum. Eee ama olur olmaz yani bunu hep diyorum ya zaten şunu da anlamıyorum. Yani daha iyi
28:22 eee hisse analizi yaptığınızı düşünüyorsanız bunu en iyi zamanlarda da söyledim. Yani fon her zaman her vadede birinci olduğu dönemde de söyledim. Yine söylüyorum daha iyi yatırım yaptığınızı düşünüyorsanız gerçekten siz yatırım yapın. Çünkü daha konservatif böyle daha küçük portföylerle yatırım yapmak daha verimlidir. Buna hep diyorum. Yani bundan hiç gocunmuyorum. Yani daha fazla konuştuğumda da ukalalığa giriyor. Onun için ukalalığa da girmek istemiyorum yani. Ama şunu net söylüyorum. Yani buradaki yatırımınızı dediğim gibi kendiniz daha iyi yönetebiliyorsanız onu yani buradan ne çıkarım yapıyorsanız onu söyleyebilirim. Daha da fazla konuşmak istemiyorum. O yüzden biraz eee hayatımın ilk defa böyle eee fonlar açısından stresli bir dönemindeyim. Eee çünkü ilk defa endeksin altında getirilerimiz var. Bu da beni tabii ki o
29:09 yani şunu da yazanlar var. Onu da söyleyeyim. Biraz böyle çok uzattım. Eee Yunus'tan da özür diliyorum. Sizden bu konuyla ilgili uzatmamı istemeyen arkadaşlardan da özür diliyorum. Biz mutluymuşuz gibi davranıyor. Yani ben sanki mutluyum yani böyle gitmesinden. E benim param da bu fonların içinde yani. E ben de mutsuzum. Ben de elimden geleni yapıyorum. İlk defa adı hayatımda endeksin altındayım. Ama şaşırdığım bir durum değil. Mutlaka bir güns. Hep şunu demiştim ya bu kadar üst üste her şeyin üstünde olduğunda insana böyle aşırı bir özgüven geliyor. İyi ki o özgüvene kapılmamışım. Böyle kaldıraçlı maldıraçlı işlemlere girmemişim. Bugün de yeniliyoruz. Yarın tekrar yeneceğiz. Ama şunu söyleyeceğim. Bu zamana kadar beni varlıklı bir insan haline getiren,
29:54 tutan, para kazandıran sistemi bir sene tutmadı diye bozmam. Yine öngörülerim doğrultusunda ısrar veya inatla artık o pozisyonun sonucuna olarak sonucunda anlaşılıyor. Devam edeceğimi söyleyebilirim. Ama şunu da söyleyelim. Bu ay ciddi değişiklikler yaptık. Eee, bu çünkü artık şeyin uzacağı kesinleşti gibi. Yani uzamasa da artık etkilerinin uzacağı kesinleşti gibi. Mesela biri de biraz önce işte biri sektör hakkında iyi konuştuk. E o zaman niye fonlar da yok? E şimdi işte çünkü uzacağını daha yeni hissettik ve o yüzden fonlara belki de aldık. Ay sonunda zaten portföylerde gözükür. Uzattığım için tekrar Yunus'tan ve bu konuyu bizi ilgilendirmez diyen arkadaşlardan özür diliyorum. >> Kimse öyle demedi bu arada. Eyvallah.
30:40 Ben yorumları da okudum yani bayağı daha çok sadece hatta daha doğrusu destek mesajı var. Eee biraz böyle şey hissediyorum ben mesajları okudukça. Yani eee fona alınan hisseler hani elinde fon varsa da yoksa da fonu alındığı için alan yatırımcı da çok fazla. Yani daha önce hatta bununla ilgili şey vardı. Eee sosyal medyada birisi vardı. Her ay tutulan dört pozisyonu alarak NF'yi geçen bir yatırımcı vardı. Hatırlarsın. Serkan da herhalde ya bizim. >> O da olabilir ama haricinde de ben yazanları hatırlıyorum. Sanki o taktik uygulanmaya devam ediliyor gibi. Orada da tabii ki negatif giden bir şey olduğunda en çok da eee şey oluyor. Eee en çok da konuşulan hisse doğal olarak o oluyor gibi. Eee düşünüyorum. Abi biraz
31:27 enerji tarafına girmek istiyorum çünkü >> bir tek bir tık daha söyleyeyim. Ondan sonra hemen enerjiye girelim. Şunu da söyleyeyim. Bu tip büyük fonlar, bizim gibi büyük fonlar toplu mal olduğunda eee eğer mesela %50 ortadaysa görüşü biraz daha olumlu yaklaşabiliyor. Çünkü biz mal almakta zorlanan eee fonlarız. O yüzden böyle iskontolar falan oldu mu bundan yararlanmak istiyoruz. Mesela o iskontolarla olduktan sonra biraz daha yukarılardan mal alıp ortalamalar falan yapmaya çalışıyoruz aşağı doğru. O yüzden eee o taraflarda biraz daha olumlu davranabiliyoruz. Onu da söyleyeyim. Tamam. Sen şimdi enerjiye geçemesin ya. >> Evet. Bu arada fonun adlarını Nnf bu arada bahsedilen ana fonun adı. Diğeri de HKH ama buradaki yatırımcıların çoğu daha çok NF'den bahsediyor diye eee düşünüyorum. Biraz enerji sektörüne girmek istiyorum abi. Eee burada çünkü
32:16 aslında Barış abiyle bir yayın yapmıştık. kendisi burada mı bilmiyorum ama parantezde eee orada özellikle İran Savaşı'nın etkileri ve yenilenebilir enerji sektörünün birazcık öneminden bahsettiğimiz bir yayındı aslında ve inanılmaz da bir yağış mevsimi geçirdi Türkiye. Eee bence en büyük şanslarımızdan bir tanesi bu arada bu sene için yani bu kadar fazla yağmur yağmış olması, barajların bu kadar dolu olması, akarsu debilerinin bu kadar yüksek olması eee aslında bakarsak bu yılki en büyük şanslarımızdan. Çünkü elektrik fiyatı anlamında en azından problem yaşamadık. Yani elektrik fiyatları hatta ciddi anlamda düşük. Yani mayıs ayında eee 20 dolarların altındaydı galiba ortalama. Bir daha bakacağım ama eee 20 dolarların altında kapandı diye hatırlıyorum. Geçtiğimiz hafta bakmıştım en son. Bayram haftası
33:02 her gün 2-3 dolar olduğu için kesin eee oralarda oluşmuştur eee elektrik fiyatları diye düşünüyorum. Eee ama Haziran itibariyle burada artık tüketimin yavaş yavaş artmaya başladığı bir dönem olacak. Burada aslında iki tarafı var enerjinin. Bir üreticiler tarafı. Eee üreticiler tarafından aslında fiyatların bu ay itibariyle toparlanmasını beklediğimizi söyleyebilirim. Yani zaten yarın itibariyle bile eee işte 36 dolar yarın ağırlıklı ortalama FTF eee işte bayram sonrası sanayinin açılması, birazcık havaların ısınmasıyla birlikte klima kullanımının artması. Zaten yazın tüketim daha çok oluyor. Herkes biliyordur. E o da bu hafta itibariyle yani haziranın ilk haftası itibariyle tüketim artmaya başlıyor. 3. haftası itibariyle artık eee ortalamaların çok üzerinde tüketim gerçekleşmeye başlıyor.
33:49 O yüzden fiyatların artık daha yukarıda oluşması ve PTF'den satan santraller için de daha yüksek gelirlerin oluşması muhtemel. Ama şunu da unutmamak lazım ki mayıs ayında fiyatlar aşırı düşüktü. O yüzden normalde 2inci çeyrek, 3ün çeyreklerden daha iyi geçebilir yenilenebilirciler. Özellikle hidroelektrik yoğun yenilenebilirciler için. Ama bu yıl sanki tam tersi 32'den daha iyi gerçekleşecekmiş gibi gözüküyor. Bu arada ağırlıklı ortalama PTF 17,5 dolar, aritmetik ortalama 13 dolar olmuş mayıs ayının tamamında. Bu herhalde benim enerji işini takip etmemin başından bu yana en düşük fiyatlardan bir tanesi. Pandemi dönemiin kapalılık dönemi fiyatları bu. Ay ortalamasının 13 dolarlarda falan olması. Eee o yüzden de ciddi düşük ama
34:37 Haziran itibariyle buranın toparlanması gerekiyor. Burada abi yeniden revaçta olan başka bir sektör daha var. Eee o da ekipman tarafı. Eee biz aslında uzun zaman burayı konuşmadık. Yani kimler var? İşte Astor'un birazcık öncülüğünü çektiği. Astor'u, Euro PowerO'ı, Gesan'ı, işte IEO teknolojisi, Sayası, bir sürü şirket var. CV Enerji vesaire. Alfa Solar. Herkes hatırlar. 2022 yerlisinin yıldızlarıydı onlar. Eee, enerji üreticileriyle birlikte eee onlarda da ciddi bir hareket var son dönemde özellikle Astor'un Amerika'dan aldığı bir iki iş. Arkasından Euro Power'ın işte bir defa aldı dah galiba daha yeni Amerika'dan bir iş alması. Sanki bu şirketlerin birazcık ihracat potansiyelinin de olduğunu gösteren
35:22 şeylerden. Sayas zaten Jirosunun yarısını falan yurt dışına yapıyor ama eee tabii çok daha küçük ölçekli bir şirket Sayas işte Astor'a göre eee Gesan'a, Euro Power'a göre ama böyle bir ihracat potansiyelinin de yeniden fiyatlara girdiği ya da enerji yatırımının yeniden mantıklı olduğu dönemlere giriyoruz gibi gözüküyor. Ne düşünüyorsun abi genel olarak hem üreticiler hem teknoloji tarafıyla ilgili diye sorayım. Ya çok güzel anlattın. Bence rüzgar arkalarında. E enerji tarafında zaten doğanın da bu sene ekstra bir katkısı var. Sadece tüketim noktasında biraz sıkıntı var. Orada tüketim arttıkça bu fiyatlara da yansıyacaktır ve bu biriken enerji diyeyim hala barajlarda duran enerji eee ve rüzgar tarafındaki durum eee fiyatlara da yansıyacaktır diye düşünüyorum. Bence zaten eee elektrikçi
36:10 yani enerji üreticileri için eee bu sene de iyi sene değilse daha hiçbir sene yapamazlar bir şey. Çünkü hem borçlarını sürdürülebilir noktalara çektikleri yıl hem doğanın ekstra eee desteklediği bir yıl hem de petrol fiyatlarının çok yüksek olduğu bir yıl. Burada dediğim gibi sadece tüketim tarafında bir tık endişe var. O kadar. O yüzden eee ben o taraftan senin gibi ben de olumluyum açıkçası. Eee, diğer teknoloji tarafında ise, eee, bir şey var. Yani momentum var açıkçası. Ben fiyatlara baktığımda hala işte sen de biliyorsun benim geçmişten gelen şeyimi. Biraz daha böyle ucuz fiyatlar bekliyorum ama Astor'un ucuzluktan çıkalığı yıllar oldu. Hala
36:56 gidiyor. ASELSAN da öyle. Hala ucuzluktan çıkalı gidiyor. Çünkü bunun sebebi çok ciddi büyüme sağlayan şirketler. O yüzden de benim tarz yatırımcılar olmasa da büyümeye oynayan yatırımcılar için fiyatlaması hala uygun olabilir. Eee, Euro Power da, eee, bence çok iyi işler yapıyor. O yüzden o taraf da iyi. Eee, diğer teknoloji üreticileri de bence iyi. Elektrikçiler yani üretimciler iyi oldukça teknolojilerin de iyi olacağını düşünüyorum. Çünkü eee, bizimkilerde şöyle bir şey var. O dönem dünyada eee teknoloji üretenlerin çoğu aslında hype yakaladı. çok ciddi paralar kazandı. Ama mesela Çin'e dönüp baktığımızda, e, şu an o hype'ı yakalayanların çoğu ciddi iflaslar halinde. Yani orada bir toparlanma
37:41 sürecinde yani küçükler eleniyor, eee, büyükler kalıyor. Bizimkiler ise o süreci bence iyi yönettiler. Şimdi dönüp baktığımızda fiyatlamalarında her ne kadar eee, aşağı doğru ciddi fiyatlamalar oldu, şimdi yeni eski fiyatlarına geliyor olsalar bile bilançolara dönüp baktığımızda fiyatı bir kenara koyup bilançoları o kadar da yıpranmış bilançolar değildi. O yüzden o süreci iyi yönettiklerine, doğru şey enerji teknolojisinin doğru taraflarında pozisyon aldığını, Astor'un zaten eee hakikaten eee bulunduğu sektörün en iyi yerinde pozisyonu bulunduğunu eee düşünüyorum. O yüzden eee o taraftaki momentuma asla eee soğuk değilim. Eee o tarafın güçlü olduğunu ve güçlü kalacağını da düşünüyorum. Enerji hakikaten e artık bizim bizzat e
38:27 ekonominin içinde olan bir döngü oldu. Yani düşünsenize ekonominin eee yeni çığır açtığını düşündüğümüz eee kripto tarafında bile en büyük girdi enerji. Yani sonra dönüyoruz eee şu dönemin en çok konuşulan yeri data centerlar. E yine merkezinde enerji var. O yüzden enerji böyle kolay kolay eee bizim hayatımızdan çıkacak bir şey değil. Ukrayna savaşı, İran savaşı da bunun tuzu biberi oldu. O yüzden o taraftaki momentumu destekliyorum. Ama fiyatlar eee ucuz mudur derseniz o kadar e net konuşamıyorum ama eee ilerideki bilançolarla bu fiyatlar bile ucuz belki olabilir ama şu anki eee durumda yani bana göre böyle çok ucuz değil ama momentum fiyatlamasını tahmin edilebilir
39:13 bir şey değil. Eee nerede duracağını tahmin edemiyorsunuz. Momentum yatırımında yukarı da abartı çok oluyor, aşağı da abartı çok oluyor. O yüzden eee sektör iyi gitmeye devam ederse, sektör ivmelenmeye devam ederse eee momentumun da yukarı doğru fiyatlamaya devam edeceğini düşünüyorum. >> Evet. Ben de hemfikirim abi burada. Eee enerji yani savaş bitse de artık böyle çok hayati bir şey haline eee zaten dönüşmüştür Rusya Ukrayn savaşı ile birlikte. Ama işte özellikle hürmüzün kapanmasıyla birlikte eee o kriz sanki bütün dünyada çok daha fazla hissedilir oldu. Biz tabii çok önceden yenilenebilir yatırımı yapmış bir ülke olduğumuz için ve bu yıl da eee inanılmaz bir yağış aldığımız için bu
39:59 sene çok etkilenmedik bu süreçten. Yani petrol türevlerinden tabii ki etkilendik ama genel işte doğalgaza bağımlılığımızın daha düşük olduğu bir seneydi elektrik üretiminde özellikle. O açıdan beklenenden yani belki normalde olması gerekenden çok daha az etki gördük ama sonraki yıllar için bununla ilgili önlem alınacaktır. Çünkü eee bu eee biraz dünyanın tedarik bağımlılığı şeyi git gide azaltılacak gibi gözüküyor. Eee enerji tarafında bütün herkes için dert çünkü bu. Burada da bir ihracat potansiyeli umuyoruz ki şirketler adına yani şey tarafında özellikle eee enerji teknolojileri şirketleri tarafında eee o ihracat potansiyeli ortaya çıkar diye eee umut ediyorum. Eee biraz daha böyle holdinglere falan da bakabiliriz. Çünkü aslında eee bankalarla biraz birlikte
40:47 hareket ediyor. Yani işte böyle Sabancıya da baksak Coç Holding'in içinde tabii ki çok daha az payı var şeyin eee Yapı Kredinin ama özellikle Sabancı'da Akbank'ın payı daha yüksek. yılbaşından bu yana getirileri zaten böyle birbirinden çok farklı değil holdinglerin. Eee ama orada da fiyatlamanın çok iyi gitmediğini görüyoruz açıkçası. Her ne kadar eee net aktif değer risk kontoları reel olarak şey tarihsel olarak en düşük noktalara yakın olsa da çok bir değerlenme görmedik. Burası tam böyle şey gibi oldu. Eee ben holding şirketlerine akınca şöyle düşünüyorum. Yani bir İskonto aralığında gidip geliyor. İşte Sabancı için ne bileyim 90 liranın altı fiyatlar böyle alım yeri, böyle 105'lerin üstü de satım yeri gibi çalıştı. Açıkçası bu sene her 90'ın
41:34 altına geldiğinde neredeyse eee tepki verdi ve 100'lerin üstüne çıktığında özellikle 105'lerin üstünde tutunmakta zorlandı aslında. Ve burada da birkaç kez aynı döngü oldu. Yeniden böyle 90'ların altını eee işte o butlan kararıyla birlikte gördü. oradan yeniden eee dönüyor gibi. Eee ne düşünüyorsun abi? Holdingler için burada da ciddi iskontolar var çünkü halihazırda. Eee birazcık daha böyle nasıl diyeyim? Güvenli bir yatırım modeli olarak belki de çok yüksek potansiyeli olmadığını belirterekten eee birazcık daha güvenli bir yapı yatırım şekli olabilir mi diye sana sorayım. >> Yani ben o taraftan yani haksız bir iskonto olduğunu düşünüyorum. Yani mesela eee en son holding iskontolarına
42:20 baktığımızda tarihi iskontolar var. Bir de mevcut iskontolar var. tarih iskontosundan en uzak e olan holding Sabanca holding. Ama e holdinglerin altına baktığımızda bu dönemin eee konjonktüründe bence en uygun portföye sahip eee holdingler eee bir Doğan Holding bence bir de Sabancı Holding. İşte buna rağmen Sabancı Holding'in eee tarihi iskontosundan bu kadar uzak olmasını pek anlamlandıramıyorum açıkçası ki eee Savancı Holding'in bir sunumunda hangisiydi tam hatırlamıyorum yani sözlü sunumunda eee şunu söylemişlerdi. Bizim iskontomuz eee X tarihinde en aşağıya düşmüştü. O dönem tam böyle yatırım dönemindeydik, büyüme dönemindeydik. Bu dönemde de aynı eee hissiyattayız açıkçası demişti. O
43:07 zamanki en düşük iskontoydu. Bu zamanki en derin iskontolarından birini yaşıyor. O yüzden ben o taraftan açıkçası ümitliyim. Doğan Holding tarafında da açıkçası alt tarafındaki şirketlerin çok potansiyelli olduğunu düşünüyorum. Neredeyse hepsinin. O tarafta da o yüzden eee bir potansiyel barındığını düşünüyorum. Holdingler ve bankalar biliyorsun işte e Türkiye'nin e gidişatından en çok etkilenen, yabancı yatırımcının en çok ilgi gösterdiği veya ilk likit oldukları hisseler oluyor. Biraz o yüzden bu dalgalanmanın mevcutta olduğunu düşünüyorum. Zaten eee döviz bazlı grafiklerine baktığımızda hakikaten çok eski fiyatlarındalar şu an. Eee, o yüzden yani belki, eee, geri döndüğümüzde en çok prim yapacak şirketler olmayacaklar ama bence en
43:55 güvenli eee şirketlerden yatırım yapılabilir şirketlerden diyebilirim holding taraflarını. Eee, eğer ekonomi düzelecekse, eğer para bollu olacaksa o tarafta eee, enflasyon üstü ya da endeks üstü getirilerin de sağlanacağını düşünüyorum açıkçası. >> Evet. Yani ben de fikirim yani holdingler özellikle ya tabii daha büyük yatırımcılar için birazcık daha güvenli seçenek olarak da düşünülebilir. Ya da dediğim gibi böyle eee belli fiyatlardan almak işte biraz ortalamayı düşürecek şekilde biraz yukarı gidince satmak eee iyi maliyetlenmek için de bir taktik olarak da kullanılabilir. Ama ben de özellikle hani Sabancı içinde, Doğan Holding içinde ki her ikisinde de böyle halk arz potansiyeli olan şirketler var. Burada eee Sabancı Holding için tabii
44:41 enerjisi üretim var. Bu sene de imkansız gözüküyor. Yani birazcık daha fazla yabancı yatırımcıya ve daha fazla piyasa katılımcısına ihtiyaç var. Enerjisi üretimin halka arz olması için bu sene de o şartlar tam oluşmayacak gibi gözüküyor. Eee şeyin içinde de Doğan Holding'in içinde de tabii sigorta tarafı Happy tarafının eee şeyi var. E halk arz hikayesi var. Hem halk arzlarla birazcık daha portföyün borsada işlem gördüğü yapı bence iskontoyu da iyileştirecek diye düşünüyorum. Yani Koçun iskontosunun az olmasında ben birazcık onun da etkili olduğunu düşünüyorum açıkçası. Çünkü portföyün büyük bir kısmı halka açık. Yani işte Tüpraşı, Yapı Kredisit, Ford, Tofaş, Arçelik bakarsak işte Türk Traktörü, Otokar e çok fazla halka açık şirket var. Sabancı'ya baktığımızda dağıtım ve
45:26 eee Akbank tabii büyük kısımlar işte tabii ki Akçansa, Çimsa, Afyon, Kortsa başka şirketler var. Teknosa, Carrefour'sa her ne kadar portföyden çıkarılsa da eee orada da var ama e enerjisi üretim gibi bir devin halka açık olmamasının oradaki iskontoyu tam göstermeme konusunda birazcık etkili olduğunu düşünen taraftayım açıkçası. Eee oradaki fikrimi de belirtmiş olayım. >> İşte o mesela yorumlardan demin bahsettim herhalde yoktu arkadaş. eee, şimdi girmiş onu yazmış bak. Eee, neden mesela Alves'ten bahsetmiyoruz ya da diğerlerinden, özel hisselerden bahsetmiyoruz. Yaşar Bey, Alvesi Astor'u karşılaştırarak Astor'da patron mal satıyor ama fiyat ortada demiştiniz. Daha sonra Alves'te olanlar oldu. %35 keredeyiz. Alves hakkında yorumlarınızı bekliyoruz lütfen. Şimdi böyle bir yorum
46:11 olunca özelinde konuşamıyorsun. Çünkü bir öngöründen bahsediyorsun. O öngörü gerçekleşmeyince işte biz size şöyle demiştiniz, böyle demiştiniz. Tam olarak işte bu yorum yani bu bu tip yorumlar. Anlatabiliyor muyum? O yüzden de artık böyle hisse özelinde öngörülerden bahsetmekten çekiniyorsun, çekiliyorsun yani. Çünkü eee iyi gitti mi onu sormuyor. Mesela o zaman PC iletişimde e toplum alsattı. Orada da o zaman eee patron eee kötü niyetli olmalıydı ve fiyat ama yükseldi. Ondan da aldık mesela toplu. Eee ya da Rönesans'tan da aldık toplu. Hatta en çok biz aldık Türkiye'de ve eee fiyatı olumlu gitti. Onu yemesin. Ya bunların demek istediğim yani bir en az 78 taneden toplu aldık. Kötü gideni ısrarla böyle pişirip sormaya başlıyor. E bu ser sen de hisse
46:58 bazlı fon yöneticisi olmana rağmen konuşmuyorsun. Çünkü iyi gitti mi rafa kalkıyor, kötü gitti mi önüne getiriliyor. O yüzden açıkçası yani örnek olarak verdim. Evet. >> Eee abi sektörlerin üstünden geçtik. Şöyle bir havacılığa belki değinebiliriz. Bir değişiklik var mı? En azından öngörülerinde onu konuşabiliriz. Tabii jet yakıtı fiyatlarında bir miktar geri çekilme olduğunu yayın başında söylemiştim. Yani o 00 dolarlara kadar yükselmişti tonu. 00 dolarların altına kadar geldi jet yakıtı fiyatlarının tonu. Ama tabii ki burada şirketlerden en azından son duyduğumuz eee jet yakıtı fiyat artışlarının eee bilet fiyatlarının yansıtılmasının zor olduğu yani bir kısmının yansıtılabildiği. Dolayısıyla burada eee belli bir maliyete kendilerinin katlanacağını
47:44 söylemişti şirketler. Tabii jet yakıtı fiyatların ne kadar geri çekileceği burada hayati onlar için. Eee ama onları da zor bir sene bekliyor gibi düşünebiliriz. Eee özellikle yurtçi tarafta da yani turist gelmesi tarafında da birazcık problem yaşanma ihtimali eee konuşuluyor. Yani geçtiğimiz yıllara göre yabancı turist sayısının azalma ihtimali konuşuluyor ki son gelen veriler bir önceki yılın aynı ayına göre geri çekilme göstermişti diye hatırlıyorum. Yani Nisan verileri galiba en son açıklandı. geçtiğimiz yıl Nisanın altında kalmıştı diye eee hatırlıyorum. Toplam turist sayısına baktığımızda. Ne düşünüyorsun abi havacılık için önümüzdeki süreçte? >> Ya havacılık pek olumlu değil bence haberler. Yani eee veriler ne kadar iyi böyle gelse de yani ya çok da kötü değil
48:30 gibi gelse de asıl veri gelmiyor. O da bilet fiyatları. Bilet fiyatlarına çok yansıtılamıyor. Eee jet yakıtının da eee bir maliyet artışı var. Yani talep yeterince iyi olsa mesela o jet yakıtı ne kadar artarsa artsın fiyata yansıtabilirsiniz. Ama bir yandan jet yakıtının fiyatı artıp bir yandan da talep düşünce eee iş sıkıntıya giriyor. İşte en son mesela Kıbrıs'ın eee turizm verilerini incelemiştik. Kıbrıs'ta ciddi bir eee turizm düşüşü var. E bunun sebebi işte savaş olan bölgeye yakın olması bile tedirgin ediyor. Yani mesela benim bir Mısır planım vardı. sırf savaş yüzünden ben nasıl vazgeçtiysem Avrupalı da işte bu tarafa gelmekten imtina ediyor ya da eee sadece Avrupalı değil diğer ülkelerde imtina ediyor. Bu da
49:18 işte uçak eee olan talebi ve bilet fiyatlamasına olan durumu zorlaştırıyor. O yüzden de ben o tarafta açıkçası nasıl demin eee teknoloji üreten taraflarda bir momentum var diyorsam bu tarafta da tersi bir momentum olmasından korkuyorum fiyatlamasında. O yüzden e pek olumlu değilim ama eee savaş çok olumlu biter ve işte petrol fiyatları düşer, jet yakıtı düşer. Bu sefer de çok kötüyü fiyatladı diye tekrar fiyatlayabilir. Ama mevcutta aynı bankalarda olduğu gibi biraz daha beklenmesi gerektiğini düşünüyorum. >> Evet. Yer hizmetleri tarafında soranlar olmuş ya. Orada da biraz küresel trafik kötüye gidiyor aslında. Yani tabii ki jet yakıtı şeyleri etkiliyor bizim iç taraftaki yani Türk havaları Pegasus için konuşuyoruz ama bütün dünyada da
50:03 her yeri eee negatif etkiliyor. Dolayısıyla uçuş sayılarının azalma eğilimi gösterdiği bir senedeyiz. Konma sayısı ne kadar azalırsa eee toplam yolcu sayısı ne kadar azalırsa sadece yurtçi için söylemiyorum bunu. Çünkü yurt dışında da havalimanı işletiyor bizim yer hizmetleri şirketlerimiz. Eee, o yüzden top küreselde de bir daralma bekleniyor burada uçuş sayısı anlamında. E, normalde orası için birazcık daha pozitifik. Yani yer hizmetleri tarafında bu yıl, eee, havacılığa yani uçanlara göre daha pozitif taraftaydık. Ama şu an geldiğimiz noktada İran Savaşı'nın etkiliyle birlikte biraz küresel eee turizm aktivitesinin daralması beklentileriyle oranın da açıkçası beklentilerden uzaklaştığını eee
50:49 gördüğümüzü söyleyebilirim. O yüzden havacılık için bu yıl eee çok kolay geçmeyecek gibi. Tabii ki bu jet yakıtı fiyatları ve savaşa çok bağımlı bir sektör. Onu unutmayalım. Eğer olur da jet yakıtı fiyatları eee düşüşe geçerse ve yeniden işte bir kalıcı bir barış ortamı sağlanırsa o zaman görüşlerimiz değişebilir. Ama bunun olmasını bekliyor musunuz derseniz eee ben çok beklemiyorum açıkçası. Yani savaş zaten yeterince uzadı ve rafineriler de zarar gördü. Ciddi anlamda bir eee petrol arz sıkıntısı da var. Yani herkes stoklarından yiyor ama hürümüzden yeterince petrol çıkmıyor. Yani işte İran böyle sınırlı geçişlere izin veriyor. Eee ama tamamen açılmış değil.
51:34 Öyle olunca da bir tedarik problemi de dünyada yaşanıyor. Eee hal böyleyken de jet yıkıtı fiyatlarının bir anda düşmesini beklemek savaş bitti diye çok gerçekçi değil. Tabii ki rafinerilerin marjları birazcık azalacaktır. Biraz petrol fiyatının geri çekilmeleri yansıyacaktır. Ama eee yılın başındaki bilet fiyatları ya da yılın başındaki maliyetlere ulaşmak çok mümkün değil. Öyle olduğu için de eee yer hizmetleri içinde bu senenin çok kolay geçmeyeceğini açıkçası düşünen taraftayım diyeyim. Eee var mı abi ekleyeceğin bir şey diye sana sorayım. >> Yok. Teşekkür ediyorum. Sadece demin dediğim gibi yani gereksiz eee böyle şey oldu. Uzattım o tarafı. Onun için tekrar özür diliyorum. Hakkını yemiş olmayın. >> Estağfurullah. Estağfurullah. Eee, bu arada HGM ile ilgili sürekli soru
52:20 geliyor. HGM konuyla bir ilişkimiz yok. Yaşar abinin de yok. Yani o yüzden cevap verebileceğimiz bir şey değil. Onu da son olarak eklemiş olayım diyeyim. Eee, parantez programında artık görüşürüz diyeyim sana abi. Eee, eyvallah. >> Katılan herkese de teşekkür ederiz. Geçmiş bayramınızı tekrardan kutluyoruz. Eee, kendinize iyi bakın. >> Eyvallah. Yeah.
