Bloom Energy Explained | Can It Power the AI Boom?

0:00 Dus, iedereen zegt dat AI stroom nodig heeft. Dat is slechts voor de helft waar. Amerika heeft nog geen tekort aan elektriciteit. Het echte probleem is om stroom snel genoeg op de juiste plek te krijgen. En bedrijven met miljarden aan contanten wachten jaren om aangesloten te worden. En daarom is Bloom Energy, een 25 jaar oud bedrijf dat Wall Street had afgeschreven, met meer dan 1000% gestegen in een jaar tijd. Hun deal van 2,8 gigawatt met Oracle, 25 miljard aan financiering van Brookfield. Beleggers denken dat Bloom het ontbrekende stukje van de AI-boom verkoopt, niet goedkope elektriciteit, maar snelle elektriciteit. De meeste video's zouden meteen naar de beursgrafiek springen. Dat doen wij niet, want als je het stroomprobleem niet begrijpt, kun je niet beoordelen of dit bedrijf echt is. Ik ben een durfkapitalist. Dit is voor educatieve doeleinden, geen financieel advies. Een enkel groot AI-datacentrum verbruikt evenveel elektriciteit als een kleine stad. Hyperscalers, de

0:46 reuzen zoals Microsoft, Google en Oracle, willen elke paar maanden een nieuwe bouwen. Wanneer er van de ene op de andere dag een kleine stad ontstaat, moet deze verbonden worden met het net: het nationale netwerk van centrales, kabels en onderstations die stroom leveren. En je kunt niet zomaar de stekker erin steken. Je moet in de rij staan. Die rij is de wachtlijst voor interconnectie, de wachtrij om iets groots aan te sluiten. De gemiddelde wachttijd is verdubbeld tot meer dan vier jaar. In Noord-Virginia, de datacentrumhoofdstad van de wereld, loopt het op tot zeven jaar. Waarom gaat het zo traag? Nieuwe transmissielijnen, vergunningen en transformatoren die zelf weer jarenlange wachtlijsten hebben. Stel je dus voor dat je een AI-bedrijf bent in 2026. Je hebt het geld, de chips, de grond, en het nutsbedrijf zegt: "Tot ziens in 2031." Drie deuren. Deur één , het elektriciteitsnet. Goedkoopste stroom, jarenlang wachten. Deur twee, bouw je eigen gasturbine. Bewezen technologie, maar de wereld beseft nu ook dat ze turbines nodig heeft. GE

1:32 Vernova is in feite uitverkocht tot en met 2028. Deur drie, modulaire stroom die in ongeveer 90 dagen op locatie wordt geplaatst. Duurder, maar het is er nu. AI-bedrijven betalen niet voor elektronen, ze betalen voor tijd. Achter deur drie verkoopt Bloom boxen, machines ter grootte van een container die naast je gebouw staan en ter plekke elektriciteit opwekken. Aardgas erin, elektriciteit eruit. Stapel genoeg boxen en je kunt alles van stroom voorzien, van een ziekenhuis tot een gigantische AI-campus. Maar er zijn drie misvattingen. Bloom is geen zonne-energie. Het werkt 24/7. Geen zon nodig. Het is geen batterij. Batterijen slaan stroom op. Bloom wekt stroom op. En het is niet echt een waterstofbedrijf. De boxen kunnen ooit op waterstof draaien. De huidige inkomsten komen voor het overgrote deel uit aardgas. Waterstof is een groter project dat verbonden is aan het bedrijf. Het is nog geen winstgevend bedrijf. Bloom verdient op twee

2:17 manieren geld. Eerst door de hardware te verkopen. Eén grote betaling. Ten tweede, servicecontracten om de systemen tot 20 jaar lang te onderhouden. Verkoop de printer één keer, verkoop de inkt voor altijd. Dat terugkerende inkomen noemen we recurrente omzet. En dat is precies waar Wall Street het meest van houdt. De technologie is een vast-oxidebrandstofcel. Een intimiderende naam, maar een simpel concept. Het is als een batterij, maar raakt nooit leeg zolang je hem voedt met brandstof. Geen vlammen, geen explosies, geen draaiende turbine. Een chemische reactie op een hete keramische plaat zet gas direct om in elektriciteit. Waarom zouden we ons druk maken om de chemie? Drie redenen. Eén, efficiëntie. Geen verbranding betekent dat 54%tot 60%van de brandstof elektriciteit wordt, tegenover ongeveer 35%tot 40%bij een typische gasturbine. Meer stroom per dollar aan gas. Twee, schoonheid. Toen Oracle voor Bloom koos voor zijn campus in New Mexico, noemden

3:04 ze de 92%lagere NOx-uitstoot, de vervuiling die smog veroorzaakt, vergeleken met de gasturbine die ze oorspronkelijk gepland hadden. Schoner betekent snellere vergunningen. En in dit verhaal is tijd het product. Drie, modulariteit. Meer stroom nodig? Voeg gewoon meer eenheden toe. Het is als Lego. Voor de duidelijkheid: de stroom van Bloom is duurder dan die van het elektriciteitsnet. Klanten weten dat ze toch betalen, omdat ze tijd kopen. Korte geschiedenis, omdat die het heden zo opmerkelijk maakt. Het bedrijf werd in 2001 opgericht op basis van NASA-technologie voor Mars, gehypet in 60 Minutes in 2010 als de magische Bloom Box, gevolgd door 20 jaar verlies , een aanval van short sellers en een aandeel onder de $ 10 nog in 2024. Toen legde AI het stroomnet plat, en kwamen het verhaal en de cijfers eindelijk samen. Afgelopen kwartaal: $ 751 miljoen omzet, een stijging van 130%, en $ 71 miljoen echte winst tegenover

3:50 een verlies vorig jaar. Er stroomt daadwerkelijk geld binnen, een nieuwe ervaring voor dit bedrijf. De brutomarge na de productie bereikte 30 cent per dollar met een vooruitzicht naar 34, en de verwachting van het management werd verhoogd naar maar liefst 3,8 miljard voor het jaar, een groei van 80%. Nog één cijfer: de backlog, getekende orders die nog niet zijn geleverd, staat nu op ongeveer 20 miljard, oftewel 10 keer de totale omzet van vorig jaar aan lopende contracten. Dus, wie koopt het? Oracle, voor maximaal 2,8 gigawatt. Een gigawatt staat ongeveer gelijk aan één kernreactor, dus bijna drie kernreactoren aan Bloom-systemen voor Oracle's AI-datacenters. En op de vlaggenschipcampus in New Mexico dient Bloom als back-up. Oracle verving zijn geplande gasturbine en diesel door Bloom als primaire stroombron. Brookfield, een van de grootste infrastructuurinvesteerders ter wereld,

4:36 verhoogde de financiering van Bloom-projecten van 5 miljard naar 25 miljard dollar. Waarom dit ertoe doet. Klanten hoeven niet langer de enorme investering te dragen. Brookfield is eigenaar van de systemen. Het datacenter koopt simpelweg stroom. En dat neemt de grootste barrière in het verkoopproces van Bloom weg. Een van de grootste Amerikaanse nutsbedrijven tekende voor maximaal 1 gigawatt. Lees dat nog eens. Het netwerkbedrijf zelf koopt Bloom-systemen omdat zelfs nutsbedrijven niet snel genoeg kunnen bouwen. Een AI-cloudprovider, Nebias, 328 megawatt plus tot 2,6 miljard aan servicekosten. De inkomsten stapelen zich op. Verschillende kopers, één reden. Niemand koopt Bloom omdat het het goedkoopst is. Ze kopen het omdat het het snelst is. Als tijd verkopen zo’n geweldige business is, waarom doet niet iedereen het? Iedereen probeert het wel. De grootste concurrent is geen bedrijf, maar het stroomnet. Waar het nutsbedrijf op tijd kan leveren, wint het op prijs. De

5:22 markt van Bloom bestaat precies daar waar het stroomnet tekortschiet. De giganten, GE Vernova, Siemens, Mitsubishi-turbines, Caterpillar en Cummins-motoren zijn bewezen en vaak goedkoper op grote schaal. Op dit moment delen zij één prachtig probleem. Ze zijn tot 2028 volledig uitverkocht. Enorme rugwind voor Bloom. Maar let op, het is een rugwind gebouwd op de strategieën van anderen. Hoe zit het met andere brandstofcelbedrijven? Ze bestaan, maar niet waar Bloom actief is. Japanse giganten zoals Mitsubishi en Kyocera verkopen voornamelijk kleine systemen in Azië. Namen als Fuel Cell Energy en Plug Power zijn veel kleiner en maken nog steeds verlies. De partij om in de gaten te houden is Ceres Power uit het VK. Zij bouwen zelf geen brandstofcellen. Ze licentiëren de technologie aan grote fabrikanten. En hun partner is net begonnen met massaproductie voor Air Products and Chemicals. Maar wat betreft systemen die daadwerkelijk ontwikkeld zijn en op schaal draaien, speelt Bloom in een eigen competitie. 1,4 gigawatt

6:08 verspreid over meer dan duizend locaties. En hier is een detail dat aangeeft hoe moeilijk deze sector is. Bosch, een Duitse ingenieursreus, probeerde het en stopte ermee in 2025. Batterijen en zonne-energie zijn aanvullend, geen concurrentie. Ze kunnen niet alleen 24/7 betrouwbare stroom leveren. Dus de voorsprong is reëel. Maar let op waar die uit bestaat. Niet uit natuurkunde die niemand anders beheerst. Een decennium aan productie en implementatie die niemand anders nog heeft gedaan. De vraag is hoe lang dat nog duurt. Nu de adder onder het gras, vier stuks zelfs. Ten eerste, de prijs. Na de koersstijging is Bloom ongeveer 84 miljard dollar waard, zo'n 122 keer de verwachte winst van volgend jaar. Caterpillar op 37, Cummins op 23. Waardering betekent simpelweg de prijs die je betaalt in verhouding tot de winst die je krijgt. En deze prijs gaat al uit van jarenlange, vrijwel vlekkeloze uitvoering. De vraag is niet of Bloom goed is, maar wat ik moet

6:53 geloven. Ten tweede, herinner je die achterstand van 20 miljard dollar? Het wordt pas omzet als projecten volgens schema verlopen. Datacentrumprojecten lopen vertraging op. Vergunningen worden aangevochten. Raamovereenkomsten hebben ontsnappingsroutes. Trage omzetting plus een duur aandeel is een pijnlijke combinatie. Ten derde, concentratie. In 2025 kwam ongeveer 43% van de omzet van één partner, SK Ecoplant in Korea. Wanneer één klant zo groot is, worden hun problemen jouw problemen. En een hyperscaler is al eens eerder vertrokken. Amazon annuleerde een contract met Bloom in Oregon. Ten vierde, het businessmodel is deels geleend. Bloom wint omdat het net traag is en turbines uitverkocht zijn, en beide kunnen verbeteren. Als wachtrijen korter worden of het aanbod van turbines toeneemt, is de enige snelle optie niet meer de enige. De systemen draaien op aardgas, dus gasprijzen en koolstofregels spelen altijd een rol. Niets hiervan maakt het verhaal onwaar. Het betekent dat het

7:39 aandeel al is uitgegaan van een positief scenario. Houd elk kwartaal vier indicatoren in de gaten. Eén, nieuwe orders. Nieuwe gigawatt aan capaciteit van klanten die niet Oracle of SK zijn. Dat is het sterkste signaal . Ten tweede, de brutomarge die richting de 34%streeft. Die wankelde eind 2025 een keer, en de markt merkte het. Ten derde, een positieve cashflow behouden. Pas twee jaar aan trackrecord tot nu toe. Ten vierde, dat concentratiepercentage van 43%moet afnemen. Staan alle vier op groen, dan ligt het bedrijf op koers. Krimpen orders en marges, dan daalt de koers snel omdat perfectie al in de prijs zit verwerkt. In de AI-race gaat het niet om chips, niet om geheugen en niet om geld, maar om tijd. Voor nu is Bloom Energy het bedrijf dat dit verkoopt. Vond je deze video nuttig, abonneer je dan en ik zie je in de volgende.