Tom Lee：9月加息概率为零，美股9月还要继续涨！

0:00 大家好, 欢 迎 来 到 M oney Love 投 资 频 道, 我是 L iu 昨 天 9 月 11 号 美 股 8 月 C PA 数 据 正 式 落 地 数 据 公 布 之前, 市 场 还 在 反 复 博 弈 加 息 的 概 率 那么 数 据 落 地 之 后, C ME 美 联 储 观 察 工 具 一 度 把 9 月 加 息 概 率 拉 到了 接 近 90 % 但 转 头 美 股 三 大 指 数 开 盘 非 但 没 跌 反 而 集 体 高 开 高 走 收 盘 全 线 大 涨 那么 一 边 是 市 场 定 价 加 息 概 率 逼 近 9 成 那么 一 边 是 市 场 定 价 加 息 概 率 逼 近 九 成 那 另外 一 边 是 美 股 不 跌 反 涨 市 场 到底 在 交 易 什么 呢 就 在 C PA 公 布 的 前 一 天 华 尔 街 顶 流 的 策 略 师 汤 姆 利 发 表 了 最 新 的 一 度 的 周 度 观 点 那 核 心 结 论 非常 明 确 8 月 核 心 C PA 是 本 周 的 关

0:45 键 只 要 数 据 温 和 美 联 储 就 会 按 兵 不 动 9 月 加 息 概 率 会 期 间 于 零 而且 三 季 度 加 密 货 币 会 继 续 零 涨 市 场 三 季 度 加 密 货 币 会 继 续 领 涨 市 场 不 仅 不会 跌 反 而 还 会 往 上 走 欢 迎 大家 订 阅 M ani ya Love 投 资 频 道 如果 大家 也 关 注 华 尔 街 大 卫 的 观 点 也 请 通 过 视 频 下 方 的 链 接 加入 我的 P AT R ON 会 员 社 群 在 那 里 大家 还 可以 及 时 看到 华 尔 街 大 卫 的 持 仓 变 动 以及 我的 交 易 更 新 感 谢 大家 我们 先 来 看 汤 姆 利 的 原 视 频 精 华 片 段 然后 再 做 更 详 细 的 拆 解 分 析 So let's talk about macro. The key this week is August CPI. But before I talk about that, I want to just ment

1:30 ion that this Friday is the 25th anni vers ary of the 9 -11 terr orist atta cks on the U .S. That was a pivo tal event on U .S. hist ory and it fore ver chan ged the U .S. But of cour se, the U .S. is stro nger. I reme mber that day dist inct ly. I was in Midt own. Manh attan work ing at J .P. Morgan when those atta cks took place. Also on Sept ember 11th is August CPI, and mark ets are going to focus on this beca use the Fed is focu sed on that. Last week, Fed Gove rnor Chris Waller said that Augu st, he's lean ing towa rds not hiki ng, and it's all going to come down to August CPI, where if

2:15 ther e's cont inued prog ress in infl ation, where if ther e's cont inued prog ress on infl ation, he's going to advo cate for a hold. If it's a hot August print, he'd cons ider a rate hike. And he actu ally thinks that the curr ent poli cies are still disi nfla tion ary. So it's a crit ical week. There is a lot of other things this week, incl uding the New York Fed survey and the small busi ness opti mism surv ey. By the way, that came out on Tues day. The NFIB, I think, had some prom ising insi ghts. you know if you look at infl ation as a prob lem for busi ness it was really high in 2022 it spiked earl ier this year beca use of the iran war but it's actu ally tren ding down and same thing with prices plan ned incr eases um that's been tren ding down the new york fed survey

3:00 of infl ation showed prom ising insi ghts too it's been down three months in a row now and actu ally it's corr obor ated by the umich and the conf erence board surv eys on thur sday this week we get august core ppi but of course the real focus is friday we have the 9 11 25th anni vers ary memo rial and august core cpi and again if it's soft or ligh ter than expe cted then the odds of a hike should be drop ping and so it could act as a major cata lyst but pred iction mark ets still put a 65 sorry a 55 perc ent chance the fed hikes that's the base case and fed futu res see a 63 chance of a hike we think actu

3:45 ally it's going to be a trend towa rds zero we don't expect the fed to hike and i i am aware oil is up a lot in the last week or so and yields are push ing higher and ther e's been a lot of incr ease in comm odity prices but keep in mind what fed Gove rnor Waller said, it all comes down to August CPI, and let me expl ain why. gove rnor waller said it all comes down to august cpi The Fed's targ et's 2 % year -over -year. Core CPI for August is likely to come in around 2 .3. Well, that's not too off the Fed's targ et, so I think it makes sense the Fed should be a little more pati ent, espe cially if the year -over -year is decl ining. But here's the thing. The Fed tends to rely or expl icitly relies on core PCE. Expl icitly real ized on core PCE, that's

4:30 runn ing at 3 .3%. That's runn ing at 3 .3. That's 94 basis points higher than CPI. Long flig ht? Yeah. Long day, huh? Yep. Long day, huh? I don't hear a lot of people ques tion ing the diff eren ce, but it is a big diff eren ce. It's 100 basis poin ts. Expl icitly real ized on core PCE, that's runn ing at 3 .3%. That's 94 basis points higher than CPI. I don't hear a lot of people ques tion ing the diff eren ce, but it is a big diff eren ce. It's 100 basis poin ts, and of cour se, it's a really big diff erence on what the Fed would do. Well, here's the thing. We've writ ten about it. comes down to two items. Flash memory and stock prices are

5:15 acco unting for almost the entire 100 basis point diff erence betw een core PCE and CPI. So keep that in mind. i think it's a meas urem ent error in pcd I think it's a meas urem ent error. and by the way gaso line burd ens are actu ally still quite small i mean in the oil emba rgo it reac hed six and a half perc ent of hous ehold wall ets that was a big burden it was four and a half perc ent during the china super cycle lead ing into the gfc even after the iran war spike it's only 2 .2 perc ent today it's well below the 65 year aver age so that's why i think the odds well below the 65 year aver age. So that's why I think the odds of hike are gonna trend towa rds zero. Of cour se, we're watc hing yields in the mean time, and that just ties into our view that if we're

6:00 right and the Fed does n't hike, then we have a cont rarian take. I think Sept ember is an up month, it's Sept ember. We have people conc erned about nega tive seas onal ity, but that's cont rarian bull ish. We have a lot of pess imism about AI, but AI stocks are doing better again. and keep in mind when people are bear ish that really marks the top we have the august job supp ort and the cpi i think both supp orting a fed on hold and of course we get the f1c rate deci sion in the mean time let's think about how what's driv ing perf orma nce in mark ets since june 30th we're two months into the third quar ter and the best perf orming asset rema ins crypto foll owed by energy and tech

6:46 Of cour se, that's where granny is posi tioned beca use our bet was that we still like AI, but as those down stream names corr ected, Mag7 soft ware and crypto should outp erfo rm. And really the stars this quar ter have been cryp to. Of the top 21 stocks in the Russ ell 1000, four of the top 21 are crypto names. That's a lot of attr ibut ion coming from the crypto sect or. and small caps, in our view, cont inue to be attr acti ve, and that's why on the Granny J, we tilted towa rds smal ler, and so we are buying the dips. As for the stock perf orma nce within the port foli os, let's just go thro ugh some high ligh ts. The top five perf ormers in the past week in Gran ny, the large cap,

7:31 were Robi nhood Mark ets, Micr oStr ategy, Deere, Vert iv, and Micr on. Basi cally, the top two are cryp to, and the rest are bott lene cks here. And here are the bottom five, Union Paci fic, Pala ntir, Mons ter, Lock heed Mart in, and Cade nce. On this mid -cap side, top five are Bloom Ener gy, Riot Plat forms, Galaxy Digi tal, Modine Manu fact uring, and Somn igro up. Okay, so crypto -rel ated doing well, and of cour se, AI bott lene cks doing very well. Bloom actu ally, inci dent ally, was added to the SAP 500. 似 乎 是 加 上 S & P 500 下 五 位 你可以 看到 这是 股 票 被 盗 力 而 是 项 目 的 最 好的 舞 蹈 价 格 仍 然 是 蓝 领 人 一直 是 一 位 最 高 的 舞 蹈

8:16 接 着 风 格 的 和 平 均 的 金 融 状 况 我们 在 投 资 的 股 票 上 升 根 据 美 国 劳 工 部 9 月 11 日 公 布 的 官 方 数 据 整 体 C PA 月 度 环 比 上 涨 0. 4 % 较 前 至 0. 1 % 大 幅 度 反 弹 大 幅 度 的 反 弹 和 市 场 预 测 值 0. 45 % 和 市 场 预 测 值 0. 4 % 完全 一 致 整 体 C PA 未 计 调 同 比 上 涨 3. 4 % 和 前 值 持 平 也 和 市 场 预 测 值 0. 4 % 完全 吻 合 真 正 小 幅 度 超 出 预 期 的是 剔 除 了 食 品 和 能 源 的 核 心 C PA 月 度 环 比 上 涨 0. 3 % 前 值 0. 4 % 比 市 场 预 测 高 出 0. 1 个 百 分 点 是 今年 5 月 以 来 的 新 高 拆 分 结 构 我们 就可以 看 得 更 清楚 这 次 C PA 环 比 反 弹

9:01 几 乎 是 能 源 一 向 给 拉 起 来 的 8 月 能 源 指 数 环 比 大 涨 2. 1 % 其 中 汽 油 价 格 单 月 飙 升 3. 9 % 贡 献 了 整 体 C PA 涨 幅 的 三 分 之 一 以上 同 比 维 度 能 源 价 格 也 保 持 在 高 位 是 支 撑 整 体 通 胀 的 最 主 要 因 素 除 了 能 源 之 外 其 他 大 部分 分 项 其实 依 然 在 下 行 通 道 核 心 商 品 通 胀 持 续 降 温 核 心 服 务 里 面 除 了 金 融 服 务 相 关 项 目 核 心 服 务 里 面 除 了 金 融 服 务 租 金 运 输 服 务 都 在 逐 步 的 回 落 说 白 了 这 不是 全 面 通 胀 反 弹 这是 一次 供 给 侧 的 油 价 冲 击 带 来 的 结 构 性 的 波 动 那 市 场 为什么 反 应 这么 大 呢 直接 就 把 加 息 预 期 干 到了 90 % 呢 因为 市 场 在 担 心 一 是 油 价 上 涨 会 传 导

9:47 到 全 产 业 链 形 成 第二 轮 的 通 胀 那 第二 个 就是 核 心 环 比 反 弹 说 明 通 胀 粘 性 币 想 象 的 要 更 强 说 明 通 胀 粘 性 比 想 象 的 要 更 强 美 联 储 不会 善 罢 甘 休 但 非常 反 常 的是 数 据 公 布 之 后 美 股 不 跌 反 涨 如果 真的 铁 定 加 息 美 股 应 该 大 跌 才 对 吧 那 为什么 反 而 是 上 涨 呢 答 案 很 简 单 市 场 里 面 的 聪 明 钱 已经 看 懂 了 汤 姆 利 所 说 的 那个 观 点 就是 大家 天 天 盯 着 的 CP I 根 本 不是 美 联 储 真 正 的 决 策 锚 点 真 正 决 定 加 不 加 息 的 另 一 套 数 据 其实 一直 在 变 好 美 联 储 官 方 的 2 % 通 胀 目 标 锚 定 的是 核 心 P CE 的 物 价 指 数 不是 大家 常 说 的 核 心 CP I 而 现在 P CE 和 CP I 之 间 差 了 整 整 约

10:32 100 个 基 点 而 这个 差 值 几 乎 全 是 计 量 方 式 造 成 的 统 计 水 分 根 本 就 不是 真 实 的 通 胀 很多 朋友 分 不 清 CP I 和 P CE 我 用 大 百 话 来 讲 明白 CP I 就是 消 费 者 物 价 指 数 只 算 居 民 自己 掏 腰 包 买 东 西 的 价 格 变 化 住 房 占 比 高 达 34 % 更 切 近 我们 日 常 感 受 到 的 生活 成 本 P CE 是 个 人 消 费 支 出 价 格 指 数 算 的是 全 社 会 为 个 人 消 费 所 支 出 的 所有 成 本 包 含 公 司 政府 代 缴 的 部分 比如 说 医 保 金 融 服 务 住 房 权 重 只有 16 % 但 金 融 软 件 服 务 的 权 重 要 比 CP L 高 得 多 更 能 够 反 映 全 社 会 的 物 价 水 平 美 联 储 从 20 12 年 开始 就 证 明 了 美 联 储 从 20 12 年 开始 就 正 式 把 核 心 P CE 作

11:17 为 通 胀 目 标 的 基 准 所以 大家 看 C PA 再 次 战 闹 最 终 一 期 会 议 拍 板 看 的 还是 P CE 现在 量 的 差 多少 企 业 核 心 P CE 同 比 3. 3 % 而 同 期 核 心 C PA 是 2. 5 % 差 了 80 多 个 基 点 接 近 一个 百 分 点 他们 说 这 近 100 个 基 点 的 差 距 几 乎 全部 来 自 于 两 个 项 目 闪 存 价 格 和 股 票 价 格 很多 人 听 到 这 可能 会 懵 很多 人 听 到 这样 可能 会 懵 股 票 怎么 会 算 进 通 胀 里 呢 闪 存 涨 价 和 通 胀 又 有 什么 关 系 呢 我们 一个 个 来 说 先 说 闪 存 也 就是 存 储 芯 片 那么 这 一 波 AI 浪 潮 除 了 算 力 芯 片 存 储 就是 最 大的 瓶 颈 FO G 需要 海 量 的 高 带 宽 内 存 和 闪 存 需 求 爆 发 之 后 闪 存 价 格 从 去 年 底

12:02 部 到 今年 涨 幅 非常 大 而 PC 一 里 面 的 计 算 机 组 建 和 服 务 分 项 的 权 重 先 和 服 务 分 项 的 权 重 远 高 于 C PA 远 高 于 CP I A 产 业 周 期 带 来 的 存 储 涨 价 直接 推 高 了 P CE 的 核 心 商 品 通 胀 但 这个 只是 技 术 升 级 产 业 周 期 带 来 的 结 构 性 通 胀 不是 货 币 超 发 引 发 的 全 面 通 胀 不能 够 用 加 息 来 去 解 决 然后 我们 再 来 看 股 价 这个 更 反 常 识 P CE 的 金 融 服 务 分 项 里 面 包 含 了 资 产 管 理 费 投 资 咨 询 费 经 济 佣 金 等等 而 这 些 费 用 大 多 数 按 照 管 理 资 产 规 模 而 这 些 费 用 大 多 是 按 照 管 理 资 产 规 模 比 例 来 去 收 费 的 股 市 涨 了 A OM 变 大 收 费 金 额 就 会 变 多 在 PC 的 统 计 里 面 就 变 成 了 金 融 服 务 价 格 上 涨 进 而 推 高 通 胀 的 读 数 简

12:48 单 说 就是 股 市 越 涨 PC 通 胀 反 而 越 高 这 完全 是 统 计 公 式 带 来 的 反 向 指 标 经 济 好 股 市 涨 那 结 果 通 胀 数 据 看 起 来 更 差 这 显 然 是 荒 谬 的 所以 汤 姆 利 的 结 论 是 这 本 质 上面 就是 PC 的 这 本 质 上面 就是 P CE 的 计 量 偏 差 你 不能 够 因为 AI 带 动 闪 存 涨 价 股 市 上 涨 就 说 通 胀 失 控 了 就 要 加 息 了 那 这 就 像 是 你 家 换 了 更 大的 电 视 装 了 更 好的 宽 带 电 网 还有 这个 网 费 都 涨 价 了 那就 说 生活 成 本 失 控 了 这个 其实 是 消 费 升 级 而 不是 通 胀 那 我 再 给 大家 补 一个 关 键 的 背 景 不 光 是 个 P CE 是 有 水 分 的 C PA 其实 也 高 估 了 真 实 的 通 胀 CP H 其实 也 高 估 了 真 实 的 通 胀 C PA 里 面 占 比 34 % 的 住 房 项 目 统

13:33 计 的是 存 量 的 租 金 之 后 市 场 真 实 租 金 12 到 18 个 月 那么 现在 市 场 租 金 已经 连 续 回 落 好 几 个 季 度 了 但 C PA 里 面 的 租 金 数 据 还 在 缓 慢 的 下 行 相 当 于 C PA 还 背 着 过 去 的 一个 通 胀 包 袱 那么 把 这 些 因 素 都 扣 掉 其实 真 实 的 一个 潜 在 通 胀 到底 是 多少 呢 核 心 C PA 已经 降 到了 2. 4 % 左右 离 2 % 的 目 标 只 差 0. 4 个 百 分 点 如果 再 剔 除 P CE 里 面 的 闪 存 和 股 价 偏 差 真 实 的 核 心 通 胀 其实 已经 非常 接 近 美 联 储 的 目 标 了 这个 就是 汤 姆 利 所 敢 说 加 息 趋 近 于 零 的 一个 最 核 心 的 理 由 美 联 储 自己 用 的 P CE 指 标 差 了 太 多 统 计 带 来 的 虚 高 真 正 的 内 生 通 胀 已经 回 到了

14:18 目 标 的 一个 附 近 根 本 就 没有 再 加 一次 息 的 一个 必 要 没有 再 加 一次 吸 的 一个 必 要 那么 第二 个 市 场 最 焦 虑 的 点 就是 油 价 最近 国 际 油 价 一 路 冲 高 很多 人 喊 第二 次 石 油 危 机 要 来了 通 胀 肯 定 要 二 次 反 弹 但 汤 姆 里 是 在 给 了 一个 反 常 识 的 结 论 油 价 上 涨 对 通 胀 的 影 响 被 严 重 高 估 了 现在 汽 油 支 出 占 家 庭 消 费 的 比 例 只有 2. 2 % 远 低 于 65 年的 平 均 水 平 根 本 够 不 成 全 面 的 冲 击 那 我就 查 了 美 国 参 议 院 联 合 经 济 委 员 会 的 最 新 数 据 就 查 了 美 国 参 议 院 联 合 经 济 委 员 会 的 最 新 数 据 20 26 年 8 月 美 国 汽 油 及 其 他 能 源 商 品 占 个 人 消 费 支 出 的 比 例 正 好 是 2. 2 % 和 汤 姆 利 所 说 的 完全 一 致 历 史 上面 是 什么 水 平 70 年

15:04 代 石 油 危 机 的时候 汽 油 支 出 占 到 家 庭 消 费 的 6 - 12 % 那个 才 叫 真 正 的 致 命 冲 击 08 年 中国 经 济 超 级 周 期 油 价 冲 到 14 7 美元 占 比 也 有 4. 5 % 而 现在 只有 2. 2 % 还 不到 历 史 平 均 水 平 的 一 半 为什么 占 比 降 了 这么 多 呢 两 个 核 心 原因 第一 个 就是 能 源 效 率 大 幅 度 的 提 升 现在 的 乘 用 车 燃 油 经 济 性 比 70 年 代 翻 了 一 倍 还 要 多 单 位 G DP 的 石 油 消 耗 量 比 半 个 世 纪 前 下 降 了 一 半 以上 经 济 结 构 从 制 造 业 转 向 服 务 业 对 石 油 的 依 赖 度 本 来 就 在 持 续 的 降 低 第二 油 家 的 传 导 链 球 被 大 幅 度 拉 长 了 油 价 的 传 导 链 条 被 大 幅 度 拉 长 了 过 去 油 价 一 涨 运 费 化 工 塑 料

15:49 全 链 条 的 跟 着 上 涨 很 快 就 传 导 到了 终 端 消 费 品 但 现在 全 球 供 应 链 竞 争 激 烈 企 业 宁 愿 压 缩 自己 的 利 润 也 不 敢 轻 易 的 涨 价 油 价 上 涨 更 多 的是 挤 压 企 业 的 利 润 而 不是 推 高 终 端 的 物 价 当然 我要 补 充 一 句 对 低 收 入 群 体 来 说 油 价 上 涨 的 痛 感 依 然 非常 真 实 真 是的 美 国 收 入 最 低 的 20 % 的 家 庭 汽 油 占 比 总 共 超 过 会 4 % 那 压 力 确 实 也是 不 小 的 但 从 宏 观 整 体 来 去 看 2. 2 % 的 占 比 根 本 不 足 以 掀 起 全 面 的 通 胀 螺 旋 更 关 键 的是 美 联 储 加 息 能 够 解 决 油 价 问题 吗 不能 那 这 一 轮 油 价 上 涨 核 心 是 地 缘 冲 突 和 产 油 国 的 减 产 是 供 给 侧 的 问题 而 不是 需 求 过 热

16:34 导 致 的 加 息 只 会 打 压 总 的 需 求 那 只 会 打 压 总 的 需 求 让 经 济 变 差 对 供 给 端 的 油 价 的 好 对 供 给 端 的 油 价 的 毫 无 作 用 美 联 储 不 可能 为 了 一个 供 给 侧 的 冲 击 去 加 息 砸 整 个 经 济 的 牌 子 所以 他们 的 逻 辑 我 认 为 是 非常 顺 的 油 价 看 起 来 长 得 凶 但 对 核 心 通 胀 的 传 导 非常 有 限 美 联 储 不会 因为 这个 就 去 加 息 市 场 现在 因为 油 价 恐 慌 加 息 完全 是 短 期 过 度 的 反 应 那么 聊 完了 通 胀 我们 再 来 聊 聊 行 情 本 身 现在 全 网 都 在 说 九 月 魔 咒 现在 全 网 都 在 说 说 九 月 是 美 股 全 年 最 差 的 月 份 肯 定 要 跌 但 汤 姆 里 偏 要 说 九 月 是 上 涨 的 月 份 大家 担 心 的 负 面 季 节 性 恰 恰 是 反 向 看 涨 的 理 由 首先 客 观 说 九 月 魔

17:19 咒 不是 空 缺 来 风 的 确 实 它 是 有 历 史 数 据 支 撑 的 从 19 28 年 至 今 标 普 500 指 数 九 月 的 平 均 收 益 率 约 为 负 的 1. 1 % 是 全 年 唯 一 一个 平 均 收 益 为 负 的 月 份 下 跌 概 率 大概 是 56 % 过 去 15 年 9 月 平 均 跌 幅 更 是 达 到了 1. 3 % 背 后 的 原因 其实 也 很 经 典 第一 个 就是 暑 假 结 束 郊 员 回 归 岗 位 之 后 开始 调 仓 降 风 险 第二 个 就是 季 度 末 今天 经 理 要 去 充 业 绩 会 止 盈 或者 是 砍 仓 第三 个 就是 终 极 选 举 的 9 月 政 策 不 确 定 性 更 高 市 场 更 容易 波 动 听 起 来 很 吓 人 当 汤 姆 里 的 观 点 却 恰 恰 相 反 当 汤 姆 利 的 观 点 却 恰 恰 相 反 当 市 场 上面 所有 人 都 知道 九 月 魔 咒 所有 人 都 在 提 前 准 备 下 跌 的时候 那 这个

18:04 利 空 就 已经 被 提 前 定 价 了 也 就是 我们 常 说 的 press ing 了 也 就是 逆 向 投 资 的 一个 核 心 那 一 致 性 预 期 呢 往 往 是 错 的 当 所有 人 都 在 去 等 这个 九 月 跌 的时候 呢 都 在 提 前 减 仓 那 真 正 的 卖 盘 力 量 呢 其实 已经 释 放 的 差不多 了 反 而 很 容易 走 出 利 空 出 尽 是 利 好的 一个 反 弹 行 情 汤 姆 利 还 给 出 了 几 个 看 涨 的 具 体 论 据 汤 姆 利 还 给 出 了 几 个 看 长 的 具 体 论 据 第一 个 就是 市 场 对 AI 的 悲 观 情 绪 已经 很 浓 但 AI 股 票 已经 开始 齐 文 反 弹 了 之前 大家 担 心 AI 见 顶 业 绩 不 及 预 期 板 块 调 整 了 一 波 但 基本 面 根 本 没 坏 企 业 AI 资 本 开 支 还 得 往 上 走 芯 片 存 储 等 瓶 颈 环 节 依 然 供 不 应 求 第二 八 月 非 农 就 业 数 据 偏 鸽 派 工 资 增 速 放 缓 失

18:50 业 率 小 幅 度 上 升 说 明 劳 动 力 市 场 在 持 续 的 降 温 那 说 明 劳 动 力 市 场 在 持 续 的 降 温 本 身 就 支持 美 联 储 暂 停 加 息 本 身 就 支持 第三 多 项 通 胀 预 期 指 标 都 在 下 行 比如 说 N FI B 小 企 业 通 胀 预 期 纽 约 联 储 通 胀 调 查 都 已经 连 续 三 个 月 下 降 了 说 明 企 业 和 消 费 者 的 一个 通 胀 预 期 非常 稳 定 没有 脱 毛 的 风 险 这 也是 美 联 储 非常 看 重 的 一个 点 那 我 再 给 大家 补 充 一个 历 史 的 规 律 过 去 20 年 里 面 当 市 场 对 9 月 下 跌 的 一 致 性 预 期 超 过 70 % 的时候 比 起 超 过 70 % 的时候 9 月 最 终 上 涨 的 概 率 反 而 超 过 60 % 最 典 型 的 就是 20 25 年的 9 月 当 时 全 网 都 在 喊 魔 咒 喊 得 最 凶 结 果 标 普 500 当 月 反 而 涨 了 2. 68 % 那么 讲 完了 大 盘 咱 们 再 来 拆 解 板 块 的 一个 机 会 这

19:35 也是 汤 姆 里 这 期 观 点 里 面 非常 有 价 值 的 一个 部分 三 季 度 到 现在 为 止 表 现 最 好的 资 产 不是 AI 不是 科 技 而 是 加 密 货 币 相 关 的 资 产 他 给 出 了 一 组 很有 意思 的 数 据 罗 素 一 线 指 数 里 面 涨 幅 前 21 名 的 股 票 有 4 支 是 加 密 货 币 相 关 的 这个 占 比 非常 高 说 明 加 密 板 块 是 这 两 个 月 市 场 当 之 无 愧 的 最 强 主 线 那么 为什么 涨 这么 猛 呢 逻 辑 其实 也 很 清 晰 第一 个 每 年 处 加 息 周 期 接 近 尾 声 流 动 性 预 期 编 辑 改 善 风 险 资 产 率 先 受 益 而 加 密 又 是 所有 风 险 资 产 里 面 弹 性 最 大的 第二 比 特 币 现 货 ET F 落 地 之 后 机 构 资 金 持 续 的 进 场 Mic ro St rategy 这 类 公 司 不 断 的 去 加 仓 比 特

20:20 币 而 直接 带 动 了 相 关 个 股 的 业 绩 第三 AI 和 去 国 链 的 结 合 开始 发 酵 去 中 心 化 算 力 链 上 AI 这 些 新 的 叙 事 给 板 块 带 来了 新 的 想 象 空 间 汤 姆 利 自己 管 理 的 基 金 也 完全 是 这个 思 路 他的 旗 舰 大 盘 基 金 Grand y Sh ows ETF 过 去 一 周 涨 幅 1. 1 % 1. 1 跑 赢 这个 标 普 500 约 95 个 基 点 跑 赢 标 普 500 约 涨 幅 前 五 的 持 仓 里 面 前 两 名 都是 加 密 相 关 的 标 的 剩 下 的 全部 是 AI 瓶 颈 环 节 的 芯 片 存 储 等等 公 司 而 它的 中 小 盘 基 金 G ran et G 更 是 直接 倾 向 于 小 盘 股 逢 回 调 就 加 仓 他 认 为 小 盘 股 现在 估 值 处 于 挖 地 一 旦 美 联 储 明 确 暂 停 加 息 那么 流 动 性 边 际 宽 松 小 盘 的 弹 性 会 远 超 大 盘 股

21:06 除 了 加 密 能 源 和 科 技 也是 它 持 续 看 好的 方 向 能 源 受 益 于 价 格 高 位 油 价 的 高 位 业 绩 确 定 性 强 科 技 方 向 它 更 看 好 上 游 的 瓶 颈 环 节 而 不是 下 游 的 应 用 端 最 后 我们 落 到 实 操 环 节 给 大家 几 个 思 路 参 考 不 构 成 投 资 建 议 第一 大 方 向 不用 过 度 恐 慌 加 息 也 不用 迷 信 九 月 魔 咒 如果 市 场 因为 加 息 预 期 出 现 短 期 的 回 落 反 而 是 不 错 的 一个 布 局 机 会 我 认 为 第二 个 板 块 可以 重 点 关 注 三 个 方 向 加 密 货 币 相 关 的 标 底 以及 AA 加 区 块 链 的 交 叉 领 域 这个 是 当 前 最 强 的 主 线 弹 性 最 大 第二 个 就是 AA 上 游 平 静 的 环 节 比如 说 存 储 芯 片 光 模 块 业 绩 确 定 性 强 回 调 就是 机 会 第三 个

21:51 就是 优 质 的 小 盘 成 长 股 现在 估 值 袜 体 较 多 流 动 性 改 善 之 后 估 值 修 复 空 间 会 比 较 大 第三 个 就是 做 好 风 险 的 控 制 不要 满 藏 追 高 9 月 波 动 大概 率 会 比 前 几 个 月 要 大 要 有 心 理 的 准 备 回 调 的时候 要 拿 得 住 不要 被 轻 易 的 就 洗 出 去了 总 之 呢 做 投 资 呢 不要 看 标 题 讲 怎么 喊 要 用 数 据 往 身 里 面 去 看 真 正 的 机 会 永 远 藏 在 大 多 数 看 不到 的 细 节 里 面