0:00 [Musique] Dans la famille européenne, l'Italie est une princesse. C'est un joyau sur notre continent, la troisème puissance d'Europe, une terre de génie dont les routes ont jadis sépé par des empereurs. Elle est belle à couper le souffle, élégante et passionnée, mais elle est aussi victime d'une malédiction. Elle écrit blé de dettes. Avec 3021 milliards d'euros d'emprunt, le royaume est en ruine. Les cases sont vides et les sujets sont inquiets. Heureusement, le destin a placé une fée sur sa route. Une fée au talon aiguisé, aux idées tranchantes, au ton martial et à l'agenda bien rempli. Conservatrice, autoritaire mais forte et habile, Georgia Meloni a promis de restaurer la
0:47 prospérité et l'autorité coûte que coûte. quitte pour ça à noué de surprenantes alliances avec un prince américain nommé Donald. Mais dans cette histoire, rien n'est simple. Ses belles sœurs Berlin et Paris observent avec méfiance l'évolution d'une Italie qui devient trop bruyante, trop endettée, trop àroite et surtout trop proche de l'Amérique, bannie des grands balles européens. Et du haut de sa tour, Bruxelles, la sévère et inflexible maratâtre brandit ses traités et garde un œil rivé sur les dépenses prête à punir la moindre entorse au pacte de stabilité européen. Tout autour d'elle, les marchés tremblent à chaque nouvelle, fut-elle bonne ou mauvaise ? On parle de l'Italie comme du domino qui va faire s'effondrer l'Union européenne et en même temps, on salue les 131 % de la bourse de Milan en seulement 5 ans. Ça
1:33 fait déjà 10 ans que la dette italienne fait peur mais en 2023, elle était toujours plus élevée qu'avant la pandémie et pire que tout, elle a augmenté en 2024. Dans cette vidéo, je vous invite à aller visiter le pays de Michelangelo, Leonardo, Donatello et Rafaello, les vrais palais Tortu Ninja. Et en chemin, je vous ferai un bilan des 30 mois de politique mélonie. On verra ensuite si l'Italie remonte vraiment la pente ou bien si le naufrage tant redouté est en vu. Et comme nous sommes sur Menad, on verra aussi s'il est possible d'en profiter. Et tant qu'on parle de profit, si les cryptomonnaies vous intriguent mais que vous ne savez pas par où commencer ni comment éviter les erreurs, Coinhouse, notre partenaire spécialisé a la solution pour vous grâce au guide gratuit investir de A à Z. Ce guide complet vous explique pas à pas
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3:07 [Musique] D'abord, laissez-moi vous faire les présentations. L'Italie est une voisine qu'on connaît rarement aussi bien que sa gastronomie ou ses richesses historiques. D'abord, avec plus ou moins 60 millions d'habitants, c'est le 4e pays le plus peuplé de l'Union européenne qui l'abride sur un territoire grand comme une grosse moitié de la France. En 2024, ils ont produit pour 2190 milliards d'euros de richesse. C'est le trè plus beau score des 27. Mais rapporté au nombre d'Italiens et d'Italiennes, elle se classe seulement 15e. L'Italie souffre d'une économie sous somnifère depuis les années 90 avec une croissance annuelle moyenne proche de 0,2 % entre 2000 et 2019 contre 1,4 % pour la France ou 1,3 pour l'Allemagne.
3:54 Pour ne rien arranger, cette microcroissance est en plus mal répartie entre le nord et le sud du pays. Un phénomène qui porte le nom de Divario, la question méridionale, un écart structurel ancien et persistant. et qui entraîne régulièrement des mouvements migratoires du sud vers le nord. Le PIB par habitant est supérieur dans le nord. Le taux de chômage y est aussi bien plus bas comme le taux de pauvreté. Un Italien du sud gagne 40 % de moins qu'un italien du nord. Il produit aussi deux fois moins et plus grave, il est aussi plus vieux et affiche une espérance de vie inférieure de 4 ans. Le Nord abrite la quasi totalité des industries italiennes automobiles, mode, machines et agroalimentaires. Cette industrie est le premier des trois piliers de l'économie italienne. Le deuxième étant son tourisme et son patrimoine exceptionnel qui génère 14 % des revenus
4:41 du pays. Quant au troisème, c'est un réseau de PME familial très spécialisé et souvent leader mondial sur leurs nichees respectives. Mais en face, il y a toujours une volée de problèmes structurels difficiles à gérer. D'abord, la population vieillit de façon alarmante avec près d'un quart des habitants âgés de plus de 65 ans. Côté activité, la productivité stagne depuis au moins 30 ans. La bureaucratie est encore plus étouffante qu'en France si c'est possible avec près de 90 jours pour monter une société ou 7 ans en moyenne pour résoudre un litige commercial. Le système bancaire est fragile. Actuellement, il est dominé par Intessa San Paolo et Unicredit. Deux ténors financiers issus de multiples fusions et rapprochements depuis les années 2000. Et autour d'eux, une ribambelle de petites banques régionales
5:26 tiennent lieu de figurante. Pendant longtemps, les banques italiennes ont été plombées par les créances douteuses, les fameux NPL pour nonperforming loans, autrement dit des crédits pourris. Depuis 2017, le niveau de ces créances risquées est passé de plus de 320 à 53 milliards d'euros. Mais même si le système bancaire se refait une santé, son plus gros problème est qu'il reste désespérément accro à la dette publique. Or, l'État italien est déjà très endetté. Un surendettement chronique puisqu'il dépasse 130 % de son PIB depuis 2014, le deuxième plus gros score juste derrière la Grèce. Et si j'ajoute qu'environ 40 % de cette dette est détenue par les banques italiennes, vous voyez où je vais en venir. Pourtant, l'Italie est toujours le troisème plus gros émetteur de dettes au monde derrière les États-Unis et le Japon. Et
6:12 c'est dans ce contexte plutôt délicat qu' arrivé Georgia Meloni en octobre 2022. Une enfant de Rome, née en 1977 dans un quartier populaire, entrée en politique à 15 ans et bombardé vice-présidente de la Chambre des députés à 29 ans. Georgia a longtemps été sous-estimée par les élites de Bruxelles jusqu'à ce qu'après une ascension fulgurante, elle soit nommée première présidente du gouvernement de l'histoire italienne avec 26 % des votes. Une belle revanche, mais après 2 ans et demi au poste, qu'est-ce que ça donne ? Et ben globalement, c'est pas mauvais. D'abord, on note l'écart entre la rhtorique parfois enflammée de la jolie blonde qui a souvent effrayé l'élite européenne républicaine et son action gouvernementale plutôt mesurée. Les finances publiques sont gérées de façon moins fantasque qu'annoncée avec
6:58 au final beaucoup de punchlines mais des actions plus pragmatiques qu'idéologiques. Le déficit budgétaire a été ramené de 8,1 en 2022 à 3,4 % du PIB en 2024. Comme quoi c'est possible. La croissance est modeste mais positive. 0,7 % en 2023, même chose en 2024 et probablement 0,9 % en 2025. Même si ce n'est pas glorieux dans le contexte européen actuel, ça tient presque du miracle. Parmi les autres fondamentaux au vert, on note le taux de chômage qui passe de 7,9 % en 2022 à 5,9 en 2025. Un secteur des services en forme avec un indice PMI parmi les meilleurs d'Europe et des dépenses de consommation qui ont dépassé les niveaux d'avant la pandémie. Il faut dire qu'avec une dette équivalente à 145 % du PIB n'en
7:45 déplaisent au ministres des finances européennes les plus instinctifs, Georgia Meloni, c'est qu'il n'y a pas de place pour l'improvisation. Depuis 2022, la dette a certes baissé jusqu'à 135,3 % du PIB l'an dernier, mais son niveau reste très élevé. C'est quasiment le même qu'il y a 10 ans et surtout c'est plus qu'en 2023. Et elle grimpe en 2025. 0,5 % d'augmentation, c'est pas non plus énorme, mais pour les experts européens, c'est très mauvais signe. L'Italie n'a toujours pas trouvé la voie de la compétitivité et elle s'enfonce dans l'endettement. Les prévisionnistes s'accordent pour une poursuite du mouvement avec 139,8 % attendus l'année prochaine et plus de 140 % en 2027. Incontestablement, ces chiffres sont inquiétants, mais ce ne sont pas tant le montant absolu de 3024 milliards d'euros
8:30 de dette, ni même la légère reprise de 2025 qui préoccupe le plus les observateurs et Bruxelles en particulier. En premier, c'est l'effet boule de neige potentielle, une crainte liée au taux d'intérêt qui reste élevé. Au moment où je vous parle, l'Italie emprunte à 3,63 % sur 10 ans contre par exemple 2,44 % pour l'Allemagne, 3,11 % pour l'Espagne ou 2,90 % en moyenne dans la zone euro. Ces taux élevés laissent planer le risque d'un service de la dette qui deviendrait insoutenable et qui obligerait Rome à emprunter encore plus seulement pour payer les intérêts de sa dette existante. Leur montant est passé de 2,4 % du PIB en 2020 à 3 % aujourd'hui. Ça fait 15 milliards d'euros de plus sur un total de 80 milliards prévus et il pourrait
9:16 augmenter de 15 nouveaux milliards d'ici à 2030. La deuxième crainte des observateurs, c'est la taille de l'économie italienne. On compare souvent la situation italienne avec celle de la Grèce qui a connu la crise entre 2010 et 2012. Mais c'est une erreur ici. La situation est bien différente. Avec 2192 milliards d'euros de richesse produites l'année dernière, l'Italie est la troisème économie de la zone euro. Et si elle est big to fail, elle est aussi too big to save. Un défaut italien aurait des répercussions d'ordre systémique bien plus graves que pendant la crise grecque. Il serait aussi plus coûteux à redresser. Enfin, le dernier motif d'anxiété, c'est l'interconnexion du système bancaire européen. 38 % de la dette italienne est détenue par de nombreuses banques étrangères, françaises et allemandes en particulier.
10:02 38 % de 3024 milliards d'euros, ça fait 1149 milliards d'euros, soit presque 100 fois la valeur de nos trois majors côté en bourse. Si l'Italie fait défaut, elles doivent évidemment s'attendre à un cataclysme. Mais pas de panique, il y a encore des moyens d'éviter ça. D'abord, si la dette italienne se vend si bien, c'est qu'elle présente quelques avantages comme sa maturité par exemple. À presque 8 ans, elle offre une protection contre les risques à court terme à tous ceux qui en ont besoin. Ensuite, en tant que membre de la zone euro, l'Italie reste sous la protection de la BCE qui sera capable d'intervenir si les taux venaient à monter trop haut. Enfin, les Italiens et leurs partenaires comptent sur les réformes promues par le gouvernement Méloni, plus longues que prévu à mettre en place, mais qui pourraient améliorer la compétitivité. Et pour ne pas laisser le
10:49 pays filer sur une pente glissante, Georgia joue un jeu serré. Pendant que les désaccords s'accumulent avec Bruxelles, en particulier autour de la politique migratoire, elle soutient l'Ukraine mais conserve des relations avec son homologue russe et elle se montre chaleureuse envers le gouvernement Trump. Pas étonnant quand on sait que les entreprises italiennes sont très exposées au marché américain, un gros client qui lui achète près de 50 milliards d'euros de marchandises par an. Comme elle s'est murmurée à l'oreille du président, c'est elle que l'Union a mandaté pour représenter les intérêts européens lors des négociations à Washington au sujet des tarifs doués. Lors de leur rencontre le 17 avril 2025, Georgia et Donald ont tous deux exprimé leur confiance dans la possibilité de parvenir à un accord commercial, même si à l'heure où je réalise cette vidéo,
11:35 rien n'est encore décidé. Enfin, il y a le plan MATI, validé par le Parlement début 2024. Une initiative stratégique d'envergure qui vise à refonder et à renforcer les relations entre le pays et toute l'Afrique. Objectif ouvrir de nouveaux marchés aux entreprises italiennes tout en servant d'outils diplomatiques pour peser sur les chiquers africains et européens. D'un côté, l'Italie investit dans les infrastructures et l'énergie pour sécuriser ses propres approvisionnements et de l'autre, elle aide au développement local pour stabiliser les régions. Elle espère ainsi profiter du recul de la France pour se poser en nouveaux partenaire gagnant gagnant du continent alors qu'elle n'a pas à supporter le poids d'un lourd passé colonial. Pour le moment, les gouvernements africains accueillent l'initiative avec intérêt. Ils saluent le ton moins paternaliste et l'ouverture au dialogue,
12:21 mais il reste vigilant et attendent des actes concrets et un véritable équilibre dans les partenariats. Bref, elle va devoir faire ses preuves. Alors d'ici là, à quoi va bien ressembler l'Italie de demain ? La BCE envisage trois scénaris et bonne nouvelle, je vais mettre fin au suspense tout de suite. Celui qui a la plus faible probabilité de se produire, c'est le crash. Il faudrait un nouveau choc externe brutal comme une récession mondiale, une autre pandémie ou une crise énergétique majeure pour déclencher une panique sur les marchés capables de faire s'envoler les taux en Italie. Si ça arrivait, ce serait l'apocalypse. Un défaut italien entraînerait une réaction en chaîne chez ses créanciers qui à leur tour n'auraient plus de quoi payer leur propre dette. La spirale dette déficit tant redoutée par les experts serait lancée. Elle obligerait la BCE et les
13:08 autres institutions européennes à intervenir pour restructurer la dette au moins partiellement. Malheureusement, ça ne suffirait probablement pas à sauver les économies voisines les plus vulnérables d'une contagion rapide comme le Portugal, l'Espagne et même la France. Les chances qu'un tel événement débouge sur une dépression européenne durable sont alors très élevées et ce serait la crise la plus grave depuis la création de l'euro. Mais pas de panique, deux autres chemins plus réalistes s'ouvrent devant l'Italie. Un déclin progressif d'abord avec une croissance anémique insuffisante pour réduire significativement le ratio dette sur PIB. Dans cette hypothèse, le pays continue de perdre en compétitivité et le niveau de vie se dégrade lentement pour qu'à terme un italien du nord s'aligne sur un italien du sud. Ni apocalypse économique ni rebond,
13:53 juste une dérive lente qui ressemble à celle des 20 dernières années avec une pression constante sur les taux des obligations italienne et des interventions périodiques de la BCE. Business as usual ou plutôt comme solito. Mais il reste la deuxième voix, celle du renouveau, celle que s'efforce d'atteindre le gouvernement. C'est l'objectif du PNRR pour piano nationalpretilienza. Rien à voir avec la musique, c'est le plan de reprise économique de l'Italie. 194 milliards d'euros de budget pour 66 réformes et 150 investissements majeurs dans des domaines aussi variés que la justice, l'administration, la numérisation, l'inclusion, la santé ou encore la transition écologique. C'est ce plan qui doit réveiller l'économie italienne et de sa réussite dépendra le versement des
14:38 aides européennes. et localement, on en ressent déjà les effets comme ici à Padou, à quelques kilomètres à l'ouest de Venise où l'activité et l'emploi s'améliore avec la montée en compéten administrations. Dans cette hypothèse, avec l'impulsion du plan Next Generation EU, l'Italie engage enfin les réformes profondes qui lui font défaut et comme à Padu, la digitalisation de l'économie s'accélère, la productivité augmente et la croissance dépasse les attentes. Conséquence, l'économie reprend, le rapport d'aide sur PIB se réduit. Les investisseurs confiants reviennent en masse, les spreads baissent enfin et la position italienne en Europe se renforce. Elle pourrait peut-être même dépasser le numéro 2, la France. Ce troisème scénario n'est pas impossible. L'Italie reste dans une position
15:24 vulnérable coincée entre une dette massive et une croissance insuffisante, mais elle a de bonnes cartes en main. une base industrielle diversifiée, un patrimoine privé important, un savoir-faire mondialement reconnu dans plusieurs secteurs, des projets et maintenant une relative stabilité politique avec le gouvernement Mélonie. Sans compter que derrière l'image de la Dolchevita, les Italiens, fiers comme des Espagnols, forts comme des Turcs et exige comme des Allemands, ont montré plusieurs fois au cours de l'histoire d'exceptionnelles capacités de réinvention. Tiens, d'ailleurs, la Renaissance, c'est un mot qu'ils connaissent plutôt bien. Faut-il pour autant pousser l'optimisme jusqu'à investir de l'argent en Italie ? Pour les investisseurs, chaque scénario offre des opportunités différentes. Dans tous les cas, les entreprises italiennes exportatrices de luxe sur les marchés de la mode ou de
16:10 l'alimentation haut de gamme restent attractive quelle que soit la conjoncture nationale. Dans le scénario catastrophe d'un défaut italien, il faudra adopter une position défensive, la stratégie classique, puis attendre le creux de la vague pour saisir les bonnes affaires. En cas de déclin progressif, l'un des rares investissements toujours rentables restera le bien immobilier dans les grandes villes touristiques. Enfin, dans le cas où le pays se relève, pourquoi ne pas allouer 5 à 10 % d'un portefeuille d'entreprise de qualité côté ayant une forte exposition internationale comme Ennie, Montclaire ou Ferrari ? Pensez aux ETF qui réplique la performance du MIB milanais. L'équivalent italien de notre CAC 40 se porte bien malgré la crise, dopé par ces multinationales au savoir-faire inimitable. Mais attention, investir dans un pays en difficulté, c'est plein de promesses, mais c'est aussi risqué et
16:56 c'est du boulot. Il faut y passer du temps surveiller les fondamentaux, la dette, les écarts de taux avec les autres pays d'Europe, l'avancement des réformes et la stabilité politique. À réserver au passionnés donc ou à tous ceux qui comme moi, ont en eux un petit morceau d'Italie. Pour résumer, si vous êtes investisseur, ne tournez pas complètement le dos à l'Italie, mais soyez sélectifs, patients et prudents. Si vous êtes décideur politique ou économique européen, prenez au sérieux les fragilités italiennes tout en reconnaissant les progrès accomplis. Et si vous êtes simplement un observateur curieux, gardez un œil sur l'Italie. C'est souvent là que se joue en miniature les grands défis économiques de notre temps et ce sont les mêmes que ceux de la France. Démographie vieillissante, dette publique, montée des extrêmes et transition écologiques. On arrive au bout de cette
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