0:00 面對著日漸嚴峻的地緣政治問題 巨大的不確定性宏觀經濟格局 和日漸泡沫化的美股市場 全球的投資者 開始將他們的資金 分散到去美國以外的地區 區域分化這個投資主題在2026年 成為了我們的投資核心 而其中歐洲受惠於企業財務表現 和全球資金分散的需求 歐股指數在近來多次創新高 而我在三個禮拜前也跟大家講過 2026年將會是投資非常困難的一年 但是如果我們在投資方向上邊 多點分散風險和集中在 三類型的資產投資的話 那可能都會大大減低相對的投資風險 今天我們要講的歐洲市場 就正是切合著之前我講過的
0:45 分散風險的一個策略的重點戰場 所以今天我就跟大家去講講 究竟歐洲的經濟是怎樣的 而近來在投資市場上邊又有什麼的熱度 資金面的角度怎樣看 最重要的就是一起探討一下 在歐洲的投資機會又會是怎樣 大家好歡迎又來到佛系收息我是德兄 那我們事不宜遲立即入正題吧 其實在最近的一個禮拜 全球最大資產管理公司 BlackRock 出了一份去探討歐洲經濟的報告 其中他都有講到不少的論點
1:30 是去支持投資者 分散風險投資到歐洲市場 等一下我也會就著它的論點去闡述一下 因為其實有幾點我也很認同的 不過我們先來看 追蹤交易所交易基金 就是ETF和共同基金流量的一個數據 我們參考返EPFR的數據 在最近的兩周 就是未發生伊朗戰事之前那幾天 歐洲股市 錄得了100億美金的資金流入記錄 歐洲股票 也有望在二月份的數據出來之後 大家會見到資金流入創歷史的新高 而在BlackRock的報告裡面 提及到的幾點我是十分之贊同的 它講到就是由於歐洲的股票市場
2:16 主要是由舊經濟去領導的 就不像得美國的新經濟 尤其是AI概念為主 所以變相就更加切合了投資者 對於舊經濟 又或者是value stock的追求 這個特點 因為大家要知道 在AI概念股越來越貴的情況底下 加上實質的經濟效益又還沒看到 投資者都陸陸續續開始將他們 在S&P的這些AI概念股的資產 慢慢轉移到去其他板塊裡面 而更甚的那些投資者是更加會 從美國市場上邊的資金 轉移到去歐洲市場中 原因正是因為歐洲市場裡面 有不少相對優質的舊經濟公司 如果大家看歐洲600指數 裡面的板塊組成的話
3:03 大家就會一清二楚了 你會見到最大的一個板塊 就是金融板塊 第二的就是工業板塊 之後就是Healthcare 和週期消費股 還有林林總總 另一方面 Stoxx Europe 600指數 的市盈率 就大概在18倍的水平 遠遠是比S&P的27倍低很多的 雖然歐洲的股市屢創新高 但其實很多優質的公司 它都不是真的賣到那麼貴的 所以便宜又有合適的標的物這一個論點 其實就是其中一個很大的原因 我覺得未來歐洲其實是蠻適合 去做一個分散風險的策略 當然在整個分散策略裡面 小弟就不是只看著歐洲的股市的
3:50 其實亞洲市場甚至乎是一些商品市場 我自己都覺得是有機會值得一看的 不過所有事情都有個起始的 其實都是剛好我們這季度 All in Group裡面的研究 我們是先以歐洲著手 所以其實有部分的資料 都是辛苦了我的研究團隊去做的 不過我們看到歐洲市場有它的投資道理 但同時之間我們都要去了解一些 歐洲的宏觀經濟局勢 才可以方便我們去做出較好的決策 那究竟? 我們是要去標的著歐洲整個股市去投資 還是我們只是選部分的板塊去注入 如果大家留意的話 其實歐洲整體的經濟增長
4:37 就不是真的那麼好的 其實疫情之後 到2023年歐洲的經濟增長 才慢慢回升了一點上來 但到了2025年整年計算 其實都只是錄得1.4%左右的增長 絕對就不是在說一個好的增長數字 極其量就只可以說是谷底翻身 再看失業率的數字 雖然是有陸續回落的跡象發生 這個是一個好事 不過整體的失業數字 比起美國又或者是香港這樣 其實都是略為高了一點的 不過這個就先不構成很大的憂慮 很多人一聽到歐洲 其實最大的擔憂
5:22 都可能是它的通脹問題 因為要知道俄烏戰爭的影響底下 就令到油價大升 其實有很多的企業 都是因為油價這個成本高昂的關係 就令到他們的利潤大跌 所以觀察通脹數字 也會成為了歐洲投資的其中一個主要核心 我們又來看一看 其實整個歐元區在2026年 通脹的數字的而且確是比2025年 或者24年，23年好了很多了 現在暫時整體的水平 是下降到2% 其實2%這個數字 真的不是那麼多的 要知道現在歐洲的中性利率 是在2.15% 所以其實如果你把這兩個數字相減的話
6:09 其實都還有些在間接說著 歐洲是負0.15%的通縮 就是間接的去說 不過這個計算當然不可以作準了 但為什麼你常常會聽到 移民去歐洲那些朋友仔 就抱怨生活很難 其實是很簡單的 當大家看到歐洲的成長是1.4%的時候 它的通脹都還是2% 1.4%的經濟增長 其實不足以支撐很高的人工升幅 所以其實很大程度上面 它的通脹其實是高於它的經濟增長速度 用人話來講的就是 很大程度上歐洲人的生活 或者收入的增長 是遠遠追不上個通脹
6:55 縱使通脹的整體數字不是真的那麼高 其實這個增長放緩 又或者是通脹大於增長的情況 其實都有一定情況下會蔓延到 一個滯脹的經濟出現 所以其實投資者都要去想好 一旦滯脹發生的時候 你在歐洲的投資應該要怎樣去選股 我們又看一下外匯情況 其實現在比起疫情之後 歐元是升了不少的 其實這一方面就會反映到某一些板塊 例如是出口板塊 相對上就會沒那麼受惠 但反而一些內需就會比較好 所以其實綜合整個歐洲的經濟畫面 你一定不可以說它是一個好的經濟 甚至乎比起美國都還是差得遠
7:43 因為起碼美國對上一次的GDP報告 都呈現到了很大程度上的經濟增長 都還是有AI去支撐 不過如果抽走了AI的數字呢 美國這次就應該沒什麼增長可言 不過作為投資者 我們要前瞻性地去看整件事 也要有平衡風險的角度 現在其實不是說著歐洲的經濟 各方面是好於美國 而只是我們需要找分散風險的對象 美國的情況好一點的 它自然就會賣貴一點 而今天它的市盈率27倍 其實是非常之那麼貴 反觀歐洲它的經濟沒那麼好 不過呢它的價格18元 就遠遠比27元是便宜很多
8:29 所以平衡這些角度去看的話 其實性價比來講歐洲又算不上很差 再加上的是 因為歐盟的頭部國家德國 它的財政狀況開始出現問題 但是去到今天的畫面 2025年整年計算我們會見看到 德國終於都重現正數的經濟增長 其實這一方面是由於德國的刺激計劃 得到成效去導致的 所以你會見到最近德國工廠的訂單 是有一個激增的情況出現 從而提振了整個市場的景氣 如果我們將這一件事再挖深一點的話 你就會發現在上年3月份宣布的 歷史性國防開支 這個熱潮其實是正正傳導著
9:14 去其他的工業領域當中 也是這一個原因令到 美銀呢將德國的股票評級 上調到去超配 我們看得出德國的刺激計劃 是對歐洲市場的影響有一個正面的作用 不過你聽完整個歐洲格局 都自然會知道 我們的投資策略就一定不會是 去追捧整個歐洲市場的股票指數 也不是叫你去做德國的DAX指數 我們其實應該是要更加採取一些 非常有針對性的方式 去介入這個投資主題 我覺得歐股 未來整體的股東權益回報的提升 是需要透過
10:00 真真正正的生產力增長去實現的 或者這樣說如果不是因為生產力的提升 但是股價升的話 那些的股票 其實我是接近完全不會考慮 因為往往這些的股價升幅 其實只是依賴著景氣循環的刺激 這些只是一個短暫的提振 就不會是一個長期的升勢來的 所以我們在關注歐洲市場的時候 應該要看一些它是有產業結構性的優勢的 一些投資機會 特別是能夠受惠於國防 基礎建設和能源支出增加而利好的企業 當然了我覺得 就難以存在擁有所有優點的企業 我們只是拉一個平衡點 找一些相對符合條件的公司
10:45 而另外一方面大家都可以看一看 歐洲的製藥行業 其實它們一直以來那個 獲利能力都蠻穩健的 而他們的整體市盈率都其實是在一些 歷史性相對中性或者偏低的位置當中 而且他們是受惠於AI創新 令到藥企是有一個 降本增效的情況出現 和長遠的一些譬如說人口快速老化的 增長背景的影響 所以其實歐洲製藥企業我覺得 都是一個很值得去研究的行業來 而另一方面歐洲家庭它長久以來 的儲蓄狀況都是比北美的人高得多 當然就不會像亞洲家庭一樣 不過在近期歐洲各國的政府 其實都積極去推動一些措施
11:32 令到家庭是更容易去參與投資 以及將他們的儲蓄投入投資之中 所以其實這個中期趨勢 都會利好了歐洲的一些金融股 這些都會是我研究 歐洲股票的未來大方向來的 不過當然我們除了要前瞻去想事情之外 提前去想好有什麼板塊在定性分析上面 是能夠容易去捕捉一個升勢之外 其實我們都要看一下 最近短期歐洲板塊的一個表現 從而去評估究竟是不是某些板塊 是有不錯的資金流入情況出現 又從而去看一看究竟他們是不是符合 我們之前講過的一些投資方向 其實如果大家看最近三個月 歐洲股市在不同板塊的表現你就會發現
12:19 我們只看大型股 因為中小型股那些我們不會重點看 在這些全球格局不確定性高的情況底下 加上地緣政治又那麼複雜 通常玩一些中小型股都其實很難玩的 所以不建議看 如果我們看這個數字你就會見到 其實現在升得最狠那些 就是資源股能源股和工業股 還有加上一些的必須性消費品股 其實這幾個板塊都正是中了 我在三個禮拜前出的那個 三類型資產佈處方向那條片裡面提及到的 那些value stock的概念 所以看到這裡那麼多個林林總總的原因
13:04 其實大家就會估到 其實我與一眾 All in Group的Group友 已經在最近這三個月 做了一份關於歐洲資源股的報告 準備跟大家開心share 因為有部分的資源股在歐洲 就正正中了一些國防需求 基礎建設需求 又同時之間受惠著很多政策的利好 還有絕對是一個 value stock的代表 所以如果這集大家賞臉 這條片有兩萬view數的話 我下一集回來就會跟大家去剖析一下 歐洲資源板塊有什麼好的佈處機會 其實2026年的投資局勢 相信會越來越難玩的 就不像2025年這樣 你隨便買個S&P指數都會爆升
13:50 更加是考驗我們投資技巧 又或者是組合管理的能力的時候 不過不要緊 大家在這個投資局勢下 就不是孤獨去打仗的 接下來我在3月7號 將會有一個免費的分享會 到時候我會跟大家分享一下 我在2026年是怎樣去布局我的組合 當中運用到什麼的技巧 核心的概念又是什麼 都會一一跟大家去分享的 當然少不了的是 如果大家對於 加入我的All in group 是有興趣的話 更不可以錯過這個線上的分享會 只要大家掃瞄圖上的QR code 或者按下面描述欄中的連結 就可以參與了 希望到時候見到大家
14:35 最後題外話講幾句 相信看完這條片之後很多人都會問我 究竟怎樣去買歐洲股票的 其實方法都比較簡單的 我自己就多一點是選一些 有在美國上市的ETF又或者是ADR 不然的就是在IB上買賣 因為IB這個平台 只要你符合了一定的規例之後 其實你就可以買賣不同國家的股票 大家想了解更多的話 就可以按下面的連結 還有的是在上一集我就講到 Netflix和華納的收購案 不過那條片拍完之後 應該不夠兩天 Netflix就擱置了它的收購案 因為主要原因是因為第二間公司 出更高的價錢去收購華納 所以這裡我評論幾句
15:21 第一就是大家還需不需要看那條片呢 其實我覺得看那條片都是重要的 因為那條片 我不只是講了Netflix的收購案 更多的是去講華納今天如果被收購 現金流得到解決之後 其實它的命運會怎樣走 投資的債券又或者股票的看法 其實我覺得個決策就不是最重要的 反而就是 在裡面其實是一個不錯的教學來的 你可以看到究竟怎樣去分析 一隻股票還是一隻債券比較吸引 所以我覺得這個才是整條片最珍貴的地方 第二的當然是 作為Netflix用家會問到的問題 那即是說我本來想著華納的電影 會在Netflix上架
16:08 那現在是不是不用想? 這一件事就真的是Sorry了 我希望Netflix和華納都還會合作 好了 今天的節目時間差不多了 我們下次再見 拜拜
