2026/3/31(二)能源危機+記憶體殺盤!美光重挫10% 美股賣壓止不住?【早晨財經速解讀】

0:05 you 早知 片 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 2026 年 3 月 31 号 礼拜二 早上 8 点 30 分 大家 早上 我 是 廷浩 每天 早上 开门 间 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 三月份 的 最后 一天 终于 到 了 那 感觉 三月份 过真长 啊 而且 发生 了 好多 事情 在 过去 一 整个 月 的 中东 战事 基本 主导 了 当前 的 市场 情绪 与此同时 我们 也 看到 美国股市 在 昨天 持续 的 收低 其实 本来

0:52 早盘 还有 尝试 的 V 转 拉动 不过 呢 盘中 恐慌 指数 突破 30 以后 市场 的 市场 卖压 再度 的 涌现 那么 当然 要 进一步 观察 这一波 的 沙盘 是否 会 从 原本 的 中东 战局 的 通 膨 预期 面 开始 影响 到 失职 的 AI 面 松动 记忆体 报价 现在 看起来 有点 松动 但 更 重要 的 我们 看 的 其实 是 AI 的 资本 支出 是否 也 会 跟着 松动 那 也 代表 着 从 技术 角度 而言 这种 城市 单 的 市场 卖压 会 持续 涌现 毕竟 标普白 指数 过去 长时间 一直 围绕 着 200 日 的 移动 平均线 我们 可以 把 它 先 当作 年线 那 稳定 着 年线 持续 上行 进入 高档 震荡 之后 这 一次 5 天内 就 回挡 幅度 超过 4% 你 要 知道 上

1:39 一次 4 月份 关税 战 也 是 5 天内 跌 了 大概 5% 左右 所以 一周 内 的 跌幅 在 指数 可以 来到 4 - 5% 也 算重 虽然 从 高点 这样 跌下来 标普派 指数 总体 跌幅 也 没有 到达 10% 以上 可是 呢 市场 上 的 整体 短期 回挡 幅度 还是 相对 大 卖压 动能 已经 造成 乖离 指标 严重 偏离 但 与此同时 由于 又 碰到 这种 年限 的 市场 反压性 卖压 陈士丹 的 获利 了结 因为 过去 毕竟 这一 整段 还 算是 一个 蛮大 的 涨幅 报酬 或者 被迫 停损 都 有 可能 形成 进一步 的 动能 市场 卖压 当然 更进一步 观察 着 其他 效果 是 市场 是否 有 推动 原油价格 现在 持续 破高 的 阻音 在 昨天 一艘 泰国 货船 又 在 荷姆 斯海峡 遭到 伊朗 攻击 现在

2:28 有 三名 船员 下落不明 该船 在 3 月 11 号 的 时候 当时 就 已经 受到 市场 上 的 飞弹 冲击 结果 在 本周 又 有 不少 船只 陆续 受到 影响 这 也 就 说明 着 实质 上 河姆 斯海峡 还是 属于 高度 痰 瘫 的 只有 受到 伊朗 特别 允许 的 船只 比如说 部分 的 泰国 船只 部分 的 印度 船只 巴基斯坦 船只 或者 中国 船只 而且 即便 你 是 这些 国家 的 船只 都 必须 要 进行 优先 报备 才 不会 受到 伊朗 无人机 或者 小型 飞弹 的 攻击 那川普 政府 目前 所 释出 的 谈话 的确 从 战争 讯号 来看 还是 相对 混乱 川普 在 昨天 表示 伊朗 已经 在 停火 谈判 当中 也 接受 了 美方 提出 的 15 项 条件 中 的 大部分 但是 实质 上 按照 伊朗 目前 给予

3:17 的 态度 双方 是否 真的 在 谈判 都 不 确定 不要 想 说 有没有 接受 这 15 点 或者 接受 这 15 点 当中 的 几点 这些 事情 都 无法 确认 有没有 谈 都 无法 确认 伊朗 公开 否认 了 这些 条件 而且 也 反提 自己 的 要求 包括 维持 对 荷姆 斯海峡 的 主权 整体 局势 就 处于 一个 相当 矛盾 的 状态 一边 说 谈判 很 顺利 另外 一边 大家 都 在 提高 军事行动 美军 也 同步 加码 在 中东 的 部署 兵力 让 市场 很难 判断 接下来 到底 是 降温 还是 升级 我们 过去 讲过 即便 现在 第 82 空降师 还有 海军陆战队 陆续 到位 了 你 也 不 确定 他 到底 要 不要 打要 打 就 打 不 打 就 不 打要 打 不 打 的 他 就是 一种 不确定性 害 我们 每天 在 这边 要 打 不 打 不 打 或者 可能 要 打

4:06 但 随时 有 可能 不 打 随时 不 打 目的 是 为了 要 打 那 我们 每天 就 在 这边 打 没 打 没 打 了 没 打 了 没 每天 就 很 焦急 所以 这样 的 一个 情况 形成 市场 不确定性 升温 进一步 的 中东 市场 卖压 但 这种 效果 总有一天 它会 确认 的 我们 真正 观察 的 是 时间 维持 的 够 久 以后 它 是否 会 影响 到 AI 不管 是 在 资本 支出 的 变化 还是 当前 市场 上 针对 AI 估值 的 想象 空间 是否 会 造成 永久性 的 破坏 那 我们 也 知道 现在 是 打 了 开头 没有 收尾 现在 情况 就是 大家 都 看 出来 原本 是 想 打 一场 快速 压制 的 行动 现在 变成 一场 难以 说 为 的 消耗战 美国 一 开始 的 盘算 当然 就是 希望 透过 精准 打击 来 削弱 伊朗 的 指挥 和 战斗意志 但 实质

4:54 上 伊朗 的 反应 并 没有 说 因此 而 让 美方 受 制约 但是 呢 伊朗 的 反应 是 很 强硬 的 战时 也 没有 快速 的 结束 反而 拉长 最后 导致 油价 推升 油价 推升 又 反过来 压 到 美国 内部 尤其 我们 也 知道 红波子 现在 对于 能源价格 是 很 敏感 的 很快 就会 转成 政治 压力 那 接下来 的 困境 在于 美方 如果 不 进一步 采取 进一步 的 军事 升级 行动 它 就 很 难 真正 降低 海运 风险 和 油价 压力 不过 一旦 升级 真的 动用 地面部队 来 进入 到 对方 的 一些 港口 或者 咽喉 那 很 有 可能 也 会 陷入 长期 战争 成本 和 风险 同样 会 放大 所以 现在 就是 伊朗 就学 当年 的 毛主席 等 你 登岛 敌进 我

5:41 退敌 住 我 老 敌皮 我 打 敌退 我 追以 时间 换取 空间 然后 土地 很多 跟 你 慢慢 耗 反而 是川普 现在 没有 时间 了 在 种种 效果 底下 形成 市场 上 进一步 不确定性 的 放大 重点 在于 短期 行情 地缘 政治 通途 我们 当然 都 知道 过去 历史 经验 为何 但 看 的 就是 市场 的 心理 预期 从 一周 到 两周 三周 如果 他 把 它 想象 成 一个月 两个 月 三个 月 都 是 如此 甚至 一年 两年 三年 都 是 这样 的 情况 消费 信心 就 会 开始 动摇 我们 根据 密西根 大学 在 最近 所 公布 的 消费 的 信息 指数 最近 又 开始 重新 下滑 了 创下 今年以来 的 新低 同 时间 对于 未来 一年 的 通 膨 预期 也 开始 上升 从 3.4% 上行

6:27 到 3.8% 这个 是 过去 一年 来 最大 单月 升幅 其实 你 看 过去 一 整年 即便 关税 战打 那么 凶 从 去年 下半年 其实 通 膨 预期 一直 都 是 在 缓步 的 下滑 的 从 这件 事情 其实 也 可以 透露 出来 当前 关税 战 对于 油价 的 影响 远远 低于 或者说 关税 战 对于 大宗 资产 的 影响 远远 低于 伊朗 战士 对于 整体 大宗 资产 的 影响 那 这 一 事情 呢 也 就 引发 着 大多数 人 对于 战争 型通 膨 结构 冲击 啊 有 不 还是 不依 而同 的 预期 原本 从 短期 的 预期 认为 快速 建高 之后 会 滑落 开始 以 常态 化 的 高位 来 做 推演 短期 经济 预期 也 在 快速 恶化 通 膨 预期 同步 飙升 我们 如果 细节 来 做 观察

7:12 会 发现 这种 影响 稍微 缓和 但是 方向 仍然 一致 就 长期 来看 大家 的 看法 就是 经济 会 受到 一定 的 疲惫 程度 不会 到 衰退 可是 物价 会变 高 本质 上 市场 并 没有 反映 现在 是 停滞 性通 膨 按照 目前 股价 的 适度 的 回调 加上 通膨的 增温 现在 是 有点 类 停滞 性通 膨 就是 很 麻烦 央行 很难 同时 兼顾 接下来 非农 就位 数据 的 软化 还有 通 膨 维持 在 高位 那 这种 政策 空间 被 压缩 以后 资产 价格 也 更 容易 进入 到 不确定性 的 市场 卖压 所以 油价 的 冲击 启示 也 让 历史 告诉 大家 这 一次 跟 2022 年 当然 还有 一段 落差 因为 能源价格 毕竟 现在 还 并 没有 进行 全面性 的 外 扩 可是 市场 正在 准备 反映 第二轮 效应 也

8:01 就是 接下来 的 从 硕化 类别 从 肥料 类别 从 半导体 类别 来 陆续 引发 进一步 的 涨价 潮而 这些 涨价 潮 属于 第二类 通膨的 重新 定价 就要 看涨 到 谁 妈 的 位阶 那 我们 先看 目前 向外 传导 的 情况 为何 今天 我们 就 主要 用 三种 角度 来 做 观察 第一个 就是 东东 淡市 能源价格 的 持续 上行 原油价格 站稳 百元 今天 看起来 是 跌 不 回来 了 必定会 让 三月份 的 CPI 上行 好 那 四月份 到底 会 不会 有 进一步 的 外衣 效果 待 会 我们 做 第一层 观察 第二层 观察 是 科技股 的 内部 开始 松动 昨天 记忆体 零跌 美光 重挫 拖累 整个 肺半 最强 的 AI 链条 也 出现 裂缝 了 现在 是 大 指数 最强 就 肺 半 了 肺 半 也 开始 跌 是否

8:46 代表 着 台股 也 不能 独善其身 台股 怎么 发生 什么 事 永远 都 跌 不 下去 更深一层 是 市场 开始 从 情绪 修正 变成 结构 再 定价 那么 待 会 我们 也 聊 一些 基金 经理人 他们 的 看法 为何 代表 的 是 这 是 一场 短期 震荡 还是 一场 能源 冲击 但是 却 值得 布建 的 时机 呢 我们 一一 来 做 观察 第二 观察 是 能源 外扩 的 第二轮 通 膨 效应 刚才 跟 投资 朋友 提到 因为 现在 荷姆汁 海峡 关闭 之后 全球 每天 大概 少 了 接近 有 千万 桶 的 石油 供应 整个 规模 大概 等于 法 国家 英 国家 德国 的 总需求 那 虽然 各国 透过 释放 战略 储备 改走 管线 甚至 进行 暂时 放宽 制裁 来 补动 那 这些 都 是 延长时间 并 不是 单纯 解决 问题 一旦

9:31 普遍 预估 是 冲突 维持 两到 三个 月 以上 那么 能源 市场 就 会 从 价格上涨 转向 抢 不到 货 的 阶段 所以 大概 是 一个 季度 左右 整个 通 膨 效果 应该 就 会 产生 全面性 的 外溢 那 如果 我们 细节 现在 最受 新兴 市场 冲击 的 主要 都 是 亚洲 国家 缺口 非常 剧烈 中国 每天 大概 从 440 万桶 现在 只 掉 到 130 万桶 的 进口量 印度 从 230 万桶 下降 到 90 万桶 日本 很惨 日本 是 归零 南韩 的 那 台湾 是 少 了 30% 因为 台湾 大概 已经 有 60% 左右 的 原油 已经 不 来自 于 中东 市场 了 过去 几年 大幅度 的 跟 美方 合作 所以 石油 部分 对于 中东 依赖 程度 没 这么 高 了 反而 是 天然气 对于 卡大 依赖

10:17 是 蛮高 的 所以 还 在 进行 产能 的 调配 那 油价 冲击 正在 引领 着 新兴 市场 之后 大家 开始 第一波 观察 的 第二轮 的 外溢 通 膨 效果 就是 石油 和 天然气 所 引发 的 关键 原 物料 像 肥料 价格 塑胶 价格 食脑 油价格 一旦 供应 受阻 现在 看起来 已经 受阻 了 就 会 一路 的 往 下 进行 粮食 和 制造业 来 进行 传导 那么 大部分 的 发达 市场 国家 像 台 日 韩 已经 在 上个月 就 已经 进行 准备 三月底 的 行情 介入 或者说 中油 的 部分 是 在 三月 中旬 左右 开始 进行 介入 所以 发达 市场 目前 已经 借油 介入 的 方式 尝试 的 把 上游 端的 通 膨 自行 吸收 阻止 它 传导 到 下游 端 可是 呢 对于 低收入 国家 来看 很 有 可能

11:05 直接 是 粮食 危机 或者 呢 对于 东南亚 国家 来看 目前 看起来 原油价格 是 进行 直接 性 的 转嫁 的 这个 时候 就 会 遭受 到 极大 压力 我们 以 央行 的 态度 来看 昨天 央行 总裁 杨金荣 表示 如果 今年 的 油价 平均 每桶 充上 100 美元 台湾 CPI 年 增幅 大概 会 上升 到 1.9% 那 也 才 1.9 现在 是 1.4 目前 预估 年底 是 1.8 那 油价 上涨 也 不过 到 1.9 不过 杨 总裁 认为 很 有 可能 我们 要 透过 升息 或者 提高 存准 率来 回收 市场 那 人家 是 通 膨 4% 5% 有点 严重 杨 总裁 是 快要 碰到 2% 他 就 觉得 有点 严重 了 这 足以 说明 了 台湾 的 通 膨 惯性 不太 一样 那 另外 一方面 央行 采取 的 方式 也 有 可能 会 稳定 汇率 来 减少 输 率性 通 膨 简单 来讲 就让 台币 升值 简单

11:52 来讲 央行 现在 把 2% 视为 一个 重要 参考 门槛 看起来 杨 总裁 是 不 希望 今年 的 通 膨 超过 2% 那 当然 现在 台湾 整体 市场 主要 还是 通 膨 预期 传导 因为 我们 都 知道 中油 已经 把 70% 的 涨幅 吸收 了 才 过去 一个月 中油 已经 吸收 超过 69.9 亿 如果 按照 实价 反应 现在 每 公升 汽油 大概 要 56 块 左右 现在 955 千 汽油 台湾 大概 在 3334 柴油 的 部分 31 32 块 左右 整体 的 沿湘 对于 新加坡 韩国 新加坡 现在 955 千 汽油 是 84 块 韩国 是 47 块 柴油 部分 香港 每 公升 135 块 新加坡 98 块 韩国 39 块 台湾 大概 还 保持 在 35 块 以下 这件 事情 就 说明 着 第一 中油 进行

12:42 高强度 吸收 所以 台湾 的 通 膨 为什么 会 比 其他 国家 来 的 低 啊 他 上 油端 都 吸收 了 他 要 怎么 影响 到 下油 端的 CPI 的 直接 性 的 统计 啊 所以 现在 真正 重点 还是 来自 于 心理 情绪 的 传导 昨天 我 才 看到 有 便当 店家 公告 不付 塑胶 带 啊 这个 就 有点 扯 了 或者 有些 便当 店 现在 还 跟 你 说 塑胶 带要 两块 那才 多少 钱 怎么 会 是 两块 呢 所以 这 说明 看起来 是 有 一点 下游 端的 囤货 意愿 跟 以前 那个 抢蛋 抢 卫生纸 差不多 最后 抢 的 都 会 剩 所以 我 觉得 大家 也 不要 囤 目前 看起来 主要 还是 心理 情绪 的 传导 当然 上游 端 价格 有没有 涨有 不过 我们 也 知道 政府 已经 进行 高强度 吸收 我们 看 整体 石化 核心 原料 的 乙烯 过去 一个月 以来

13:28 大概 暴涨 接近 有 一倍 左右 包括 ABS 聚本 乙烯 聚丙烯 聚力 乙烯 和 聚乙烯 五大 泛用 数值 单月 涨幅 大概 平均 在 36 - 57% 整体而言 涨幅 最多 是 乙烯 就是 泛用 数值 的 走扬 那 当然 对于 下游 的 塑化 液 冲击 就 很大 了 另外 一个 是 PS 涨幅 有 57% 在 过去 一个月 它 主要 是 做 鞋材 或者 家电 的 包装 模 其他 一些 农业 用模 塑胶制品 像 LDPE 压力 也 比较 大 一点 也 就 代表 着 现在 影响 逐步 往 终端 扩散 可是 从 上游 端 一直 到 最后 的 终端产品 出货 大概 不会 一个月 就 传到 可能 要 一个 季度 我们 知道 大部分 的 电商 甚至 都

14:14 还有 菜单 成本 也就是说 如果 这个 时候 你 隨隨便 便 塑膠 價格 上 漲 你給 我 洗衣 機 也 跟 著 調漲 那 我會 覺得 你 是 黑心 店家 這叫 菜單 成本 的 轉移 或者 說 你 更新 你 的 菜 單 更新 你 的 洗衣 機 的 售價 你 每天 都 在 變 那 也 會 引起 民眾 的 反感 所以 正常 來 講要 大概 一個 季度 左右 才 會 傳導到 終端 市場 所以 大概 有 一個 季度 左右 的 時間 等 這 一些 我们 讲 的 石化 核心 原 物料 价格 回档 但 如果 一个 季度 都 没 回档 那 市场 肯定 要 针对 当前 的 企业 获利 产生 新一轮 的 定价 由 成本 所 推升 型 的 通 膨 的 全面 冲击 不过 杨 总裁 态度 就 比较 明确 了 因为 接下来 整体而言 央行 基本上 是 在 中油 吸收 部分 涨幅 以后 所 采取 的 几多 动作

15:00 那 当然 这种 外溢 效果 影响 不了 大部分 整体 上游 端的 原料 报价 我们 看 不锈钢 价格 也 已经 连续 5 个 月 上涨 了 背后 主要 是 能源 成本上升 和涅价 回升 的 原因 另外 一方面 最近 印尼 也 收紧 了 涅 矿 的 供给 那 现在 我们 看到 像是 华兴 丽华 最近 所 开出 的 盘价 这调 涨幅 度 其实 不少 有 的 调涨 每 公吨 涨 4000 块 有 的 调涨 2000 块 也 是 调涨 3000 块 那 这种 由 贵金属 所 引发 的 价格上涨 目前 还是 没有 力度 来 的 这么 大 不过 也 是 值 大家 观察 的 几 大方向 再 来看 一下 其他 国家 台湾 已经 算好 的 菲律宾 是 真的 进入 到 政策 无 解题 由于 高度 依赖 进口 能源 95% 原油 靠 进口 那 重点

15:48 是 有 一半 以上 来自 于 中东 菲律宾 今年 预估 通膨率 会 大幅 飙升 至 5.1% 明显 高于 央行 目标 但 问题 是 菲律宾 经济 正在 放缓 不像 台湾 现在 景 地 信号灯 还 红灯 去年 整体 作为 新兴 市场 发展 国 成长 只有 4.4% 比 台湾 还 来 的 低 4.4 你 不要 说 过去 几年 4.4 好像 也 不错 它 是 新兴 市场 国家 创 疫情 后 的 新低 去年 它 的 成长 仅次于 疫情 菲律宾 中央银行 最近 也 点 出 困境 如果 升息 可以 压通 膨 但是 会 进一步 伤害 到 疲弱 的 经济 所以 目前 央行 已经 表达 不会 采取 更进一步 过度 紧缩 或者 过度 宽松 的 动作 那 当然 现在 政府 开始 采取 行政 手段 比如说 宣布 菲律宾 部分 企业 鼓励 减少 工时 推升 远距离

16:38 工作 甚至 宣布 能源 紧急状态 来 降低 用油 需求 呼吁 大家 没事 不要 开车 不要 骑 机车 尽量 搭 捷运 或者 走路 那 另外 一个 更 有趣 的 地方 是 澳洲 我们 知道 澳洲 是 能源 出口 大国 在 日常 使用 的 汽油 柴油 和 我们 讲 说 航空 的 燃料油 当中 反而 它 是 高度 依赖 进口 的 这 很 有趣 因为 其实 澳洲 是 天然气 出口 大国 超过 80% 的 蓝料 却 反而 来自 于 亚洲 这 说明 成品油 的 部分 它 反而 是 依赖 东南亚 国家 的 而且 大多数 也 跟 中东 供应链 来 做 联动 现在 荷姆兹 海峡 关闭 部分 运往 澳洲 的 邮轮 已经 取消 市场 预估 在 5 月 中旬 左右 会 出现 明显 的 缺口 过去 因为 澳洲 其实 是 可以 自给自足 的 但是 它 的

17:26 链 油厂 大量 的 关闭 要 两座 本土 经链 能力 严重不足 所以 你 说 就算 有点 高污染 产业 为什么 还是 要 留住 台塑 台化 还是 要 留住 很 大批 的 本土 塑化 业者 当年 欧洲 也 是 这 样子 缺 PE 连 口罩 连 防护服 都 做 不 出来 所以 有时候 遇到 能源危机 的 时候 你 才 会 发现 有 一些 高污染 产业 反而 是 对于 国家 整体 的 供应链 是 有 帮助 的 短期 来看 这个 问题 已经 浮现 了 澳洲 作为 能源 大国 加油 占 缺油 了 农业 用油 配售 不顺 甚至 航空 班次 准备 缩减 真正 的 压力 大概 在 本月份 就 会 逐步 的 展现 澳洲 大概 是 30 天到 40 天 的 存量 这 很 低 你 看 日本 都 是 120 天 澳洲 只有 30 到 40

18:14 天 背后 就是 因为 澳洲 长期 都 依赖 全球 供应链 的 及时 进货 而且 它 也 没有 什么 地缘 政治 冲突 的 压力 所以 正常 来讲 要 的 货 应该 都 可以 到 结果 现在 因为 中东 的 问题 成品油 高度 依赖 进口 柴油 汽油 航空 燃料 大量 的 仰赖 亚洲 的 炼油 体系 其中 又 以南 韩 比例 来 的 最大 所以 按照 这样 的 一个 效果 本土 炼油 产能 现在 看起来 变成 了 辅助 角色 澳洲 作为 能源 大国 缺油 了 再 来看 一下 南韩 市场 南韩 政府 在 昨天 正在 评估 如果 油价 持续 往 上 突破 120 美元 可能 会 准备 进行 限车 措施 从 公务员 扩大 到 一般 民众 这是 1991 年 波斯湾 战争 以来 首次 采取 类似 的 行动 财政部长 表示 目前 希望 战事 能够 尽快 结束

19:00 但 同时 已经 为 最坏 情境 做好 准备 准备 针对 公务员 实施 车牌 尾数 管制 限制 开车 进出 政府 机关 以后 来 所有 上班 你 就 搭 捷运 你 就 搭 大众 运输工具 就 好 了 不要 再 开车 来 了 这 就是 很 明显 的 能源 依赖 风险 由 国家 作为 榜样 来 尝试 的 要 去 削减 民众 的 用油 量 最后 我们 看到 对于 欧洲 好像 新兴 市场 冲击 并不大 欧洲 毕竟 发达 市场 还有 其他 布兰特 原油 的 供应 可是 对于 欧洲 市场 而言 我们 看到 欧债殖 利率 的 大幅 飙升 其实 也 已经 彰显 到 整个 欧洲 的 借钱 成本 压住 欧洲央行 有 进一步 升息 的 条件 那 就是 欧洲 也 有通 膨 压力 的 问题 所以 导致 10 年期 公债 殖 利率 不管 是 西班牙 法国

19:49 意大利 亚 全部 都 在 飙升 最近 西班牙 推出 了 50 亿 欧元 的 减税 计划 帮助 民众 可以 降低 一些 负担 性 压力 意大利 的 部分 削减 燃料 税 甚至 动用 到 医疗 支出 来 进行 民间 的 补助 那 这 一波 冲击 很 明显 让 整体 欧洲 市场 再次 进入 到 高 市值 和 高利率 的 时代 我们 看 一下 美国股市 四大 指数 的 表现 道琼 过年 指数 下跌 昨天 道琼 还 上涨 了 小涨 49 点 0.11% 是 在 15 , 216 点 重点 是 标普标 普跌 0.39% 是 在 6 , 343 点标 普 也 不是 重点 其实 标普 纳指 昨天 也 还好 科技 巨头 昨天 跌幅 也 不重 纳指 跌 0.73 说 在 20794 点 昨天 正在 压力 大 的 是 废半 废半 昨天 灌 了 一 整根 4.23%

20:36 跌 了 315 点 说 在 7142 点 那 很 明显 美 光 昨天 重厝 9.8% 从 财报 公布 以来 它 已经 跌 了 快要 30% 了 虽然 相对 于 标普 纳指 美 光 现在 也 不够 回测 半年线 但 整体 跌幅 很大 而且 这个 形状 就是 一个 猫 的 头 吗 或者 蝙蝠 蝠蝠 侠 的 头 那 整体 快速 的 回档 啊 基本 已经 回到 今年年初 的 价位 代表 今年以来 的 记忆体 行情 一场空 不过 去年 年底 的 行情 还有 一大 段 没有 跌 回去 所以 空间 的确 还有 投资 美 光 全家 输光 但 我们 很 清楚 知道 这一波 主要 来自 记忆体 讯息 的 传出 最近 DDR5 出现 了 几个 月 以来 的 首次 报价 回跌 市场 关注 的 导火线 当然 一 开始 是 Google 当时 推出 TurboQuant 的 新

21:26 演算法 号称 说 我 就 不 需要 这么 多 的 记忆体 需求 可以 压 到 原本 的 六分之一 但 我们 讲过 这种 恐慌 不 代表 需求 真的 消失 这是 技术 效率 的 提升 难道 我 现在 的 挥 达 推出 新 产品 我 可以 用 更 少 的 能源 创造 更大 的 算力 那 重电股 就 会阴 扯 大跌 吗 不会 所以 正常 来讲 这是 我们 讲 的 杰文斯 背论 就是 先前 更 便宜 更 高效率 的 AI 模型 出现 之后 它 并 不会 因此 就让 投资 降温 反而 会 让 更 多 企业 快速 的 导入 比电 价格 变 便宜 所以 所有 电子 零 属性 都 要 跌 不会 嘛 比电 的 性能 越好 就 越来越 多人会 买 比电 所以 照而 来讲 这个 讯息 不 应该 是 形成 报价 大幅 重跌 的 原因

22:11 那 事实 就是 其实 报价 也 没有 重跌 报价 只是 稍微 松动 它 只是 首次 回跌 找 一个 理由 来 结束 这 一次 的 记忆体 行情 而已 有时候 市场 往下 的 时候 你 也 不 需要 有太多 理由 DDR5 这 一次 崩跌 很 明显 也 不是 需求 端 出事 很 明显 就是 过去 可能 有些 人 囤货 实在 囤太多 有些 代理商 台湾 也 是 可能 为了 要 吃 差价 大量 的 囤货 然后 现货 价格 开始 做 推高 现在 就 发现 价格 好像 稍微 囤 的 有点 多 要不然 你 看 一下 美光南 亚科 所 释出 的 合约 报价 那 价格 其实 还 在 缓步 的 拉升 说明 AI 客户 需求 也 没有 做 显著 的 松动 足以 说明 就是 就 涨 高 了 找 一个 理由 让 它 回来 总 不能 记忆体 报价 每个 记作 都 这样 上涨 吧 而且 那 距离 当时 的 报价 看起来

23:00 要 跌 回去 有 一长 段时间 了 所以 回过头来 说 我们 看到 现在 的 美国股市 概况 的确 从 七 巨头 来看 跌幅 是 很重 可是 呢 如果 是从 等权 指数 来看 你 会 发现 如果 你 持有 的 并 不是 七 巨头 这一波 不 一定 有 严重 受伤 我们 以标 普等权 指数 来看 截至 到 3 月底 标普等权 指数 居然 才 跌 1.2% 代表 每家 公司 你 都 设定 为 1% 你 现在 才 亏 1% 整体 SPY 大概 跌 7 - 8% 左右 快要 逼近 10% 了 可是 你 看 其他 七 巨头 全部 跑 输给 大盘 了 去年 七 巨头 怎么 跑 赢 给 大盘 的 今年 就 怎么 跑 出 给 大盘 苹果 跌 了 8.4 回答 跌 了 10% Google 跌 了 12.3 Amazon 跌 了 13.6 特斯拉 跌幅 19.5 Meta 跌幅 20.3% Microsoft 跌 最重 跌 了 26.1% 好 那 我们 这个 时候 就 具体

23:50 来看 看起来 是 有些 股票 非常明显 的 怪力 回调 严重 的 超跌 那 这些 基金 经理人 是 怎么 看 的 呢 我们 先看 不同 人 的 说法 首先 看 一下 艾克曼 比尔 · 艾克曼 在 这 一次 市场 进入 到 修正 之际 看起 來 是 非常 樂觀 的 他 最新 所 發布 的 推特 他 說 一些 全球 最 優質 的 公司 正在 以極度 低估 的 價格 正在 交易 忽略 主流 媒體 的 聲音 這場 歷史 一面倒 的 戰爭 最 終會 對 於 美國 和 全世界 帶來 最好 的 結果 我們 即 將會 迎來 一個 巨大 的 和平 紅利旗 這是 很長 一段 時間 以來 買進 優質 資產 的 最好 時機 之一 忽略 那些 看空 的 人 这 很 有趣 他 的 表态 就 特别 明显 了 当然 他 最近 也 提到 有 两家 公司

24:37 股价 跌 了 40% 房利美 和 房地 美 他 也 认为 估值 已经 便宜 到 不行 所以 他 也 不 一定 是 在 暗指 科技 巨头 跌幅 有点 夸张 了 他 可能 在 暗指 某些 股票 在 今年 的 回挡 幅度 当中 已经 有 严重 超跌 的 空间 存在 而 毕尔 · 艾克曼 作为 过去 最为 全球 算是 少数 非常 顶尖 的 经营 经理人 他 给予 的 市场 喊话 某种程度 就 意味着 这是 逆向 投资者 价值 投资者 非常 好 布局 的 时机 看 其他人 说法 卢比 宁 的 部分 他 是 末日 博士 他 这次 的 核心 认为 说 真正 的 风险 并 不是 单纯 油价 飙一波 而是 油价 停 太久 他 认为 如果 油价 到 这个 位阶 下个月 就 回跌 那 基本上 不会 有太大 问题 但 问题 油价 只要

25:25 保持 在 这个 位置 超过 一个月 的 时间 那 美方 那个 时候 到时候 一边 谈判 一边 保留 升级 的 选项 压力 就 会 来得 越来越 大 所以 最后 他 提醒 三件 事 第一 就是 油价 不 一定 要涨 到 200 块 经济 才 会 崩盘 它 只要 一直 维持 在 100 多块 就 足够 把 通 膨 消费 和 企业 利润 一起 挤压 股市 得 崩 第二 真正 的 尾端 风险 是 战事 拖长 之后 金融市场 进行 重新 的 利率 定价 成长 和 信用风险 最后 就是 他 认为 就算 停火 油价 也 未必 能够 回到 战前 因为 荷姆茨 海峡 和 中东 基础 建设 的 风险 溢价 已经 长期 停留 在 那边 战事 稍微 结束 也 不 代表 战事 会 永远 结束 所以 市场 上 针对 于 原油价格 可能 仍然 维持 在 高档 他 认为 是 稍微 比较 担心 的 当然 卢比 尼 每次 市井 股价 通常 见底 机率 就 越来越

26:14 高 所以 大家 参考 就 好 再 来 是 我们 看到 的 波斯 投顾 这 一次 伊朗 国 会议 长 卡利 巴夫 他 在 昨天 发了 一条 帖文 他 说 投资人 开始 把川普 的 发言 当成 反向 指标 原因 很 简单 川普 的 政策 实在 太 反复 了 导致 市场 短期 剧烈 波动 所以 他 建议 投资人 不要 追 消息 要 跟川 普反 着 做 他 是 伊朗 的 国 会议 长 他 也 在 这个 发布 消息 鼓励 大家 投资 你 就 知道 股价 炒到 这边 现在 投股 对决 一个 看多 一个 看空川 普是 看 多 的 那 一两 国 会议 长是 看空 如果 美国 要 炸 我 油田 我 就 会 炸 回 海湾 所以 记得

26:59 要空 这 是 2026 最大 的 炒股 实况 节目 所以 我们 讲 说 这年头 卖 什么 石油 炒股 好赚 多 了 他 甚至 在 贴文 当中 直接 表态 市场 已经 出现 了 讯号 套利 的 结构 部分 资金 现在 提前 布局 在 重大 发言 之前 就 会 进场 所以 不要 跟 白宫 玩 这 一套 他 认为 现在 只是 川普 白宫 派出 货 的 一段时间 股价 只会 持续 的 破 低 应该 算是 全球 最大 空头 了 看起来 是 如此 好 我们 参考 一下 就 好 了 再 来 是 新债 皇 钢 拉克 最近 所 提出 的 风险 认为 现在 最大 的 问题 是 错误 定价 他 认为 现在 有 三个 黑天鹅 第一 是 美国 长达 40 年 的 利率 下行 周期 已经 结束 接下来 要 准备 升息 了 所以 利率 必须

27:46 进行 重新 的 定价 第二 私人 信贷 规模 已经 重演 了 2006 年 的 次贷 泡沫 存在 着 严重 的 流动性 错配 第三 美国 债务 逼近 40 兆 美元 在 利率 上升 的 情况 底下 倾向 软 违约 或者 债务 重组 的 可能性 非常 高 所以 他 对 赌 接下来 几年 本质 上 是 股债 双杀 信用 市场 全面 失序 美国 国力 的 大幅 衰退 信贫 机构 会 进行 高强度 的 调降 那 当然 他 的 说法 从 数字 上 来看 都 是 合理 的 不过 我们 也 知道 美国 这 几年 债务 也 不断 的 膨胀 但是 也 并 没有 造成 因为 信用 违约 评级 的 下调 或者说 信用 平等 的 下调 而 造成 这种 市场 上 针对 美国 国力 的 质疑 我们 从 结构性 来看 美国 财政 的确 进入 了 一个 很难 回头

28:33 的 阶段 债务 占 GDP 比值 长期 维持 在 120 现在 来到 140 那 这种 结构性 赤字 的确 有点 压力 可是 拿来 跟 日本 拿来 跟 欧洲 几个 国家 来 做 比较 其实 作为 一个 全球 最大 的 霸权 我们 似乎 都 可以 容忍 他 有 更 高 的 政府 债务 占 GDP 的 比资 所以 从 这样 的 一个 角度 而言 每个 人 的 想法 其实 都 不 太 一样 这 也 给 投资 朋友 多 做 一些 参考 有时候 我们 就 看到 自己 的 经验 来 解读 市场 看到 股价 在 涨 觉得 基本面 很 好 大家 喊 多 就 以为 趋势 稳 看到 专家 分析 就 把 它 当成 真相 但 实际上 我们 提供数据 提供 看法 你 看到 的 只是 一种 表象 真正 驱动 的 因素 可能 不同 有时候 可能 就是 流动性 的 问题 有时候 是 情绪 的 问题 有时候 只是 资金 杠杆 的 问题 现在 大家

29:20 的 杠杆 比较 高 股价 杀上 杀 下 压力 比较 大 政策 风向 这些 才 是 我们 看到 房间 里 真实 发生 的 事情 所以 从 这些 数据 来看 我们 提供 给 大家 一个 不同 人 的 看法 和 解读 常听 我们 节目 大概 也 知道 我们 大概 偏向 哪 一类 人 当然 比较 偏向 艾克曼 当然 这是 我们 个人 的 看法 可是 我们 就要 了解 说 每个 人 都 在 用 自己 的 经验 去 解读 市场 你 一定 要 找到 自己 的 核心 原则 为何 我们 的 核心 原则 就是 周琦 这 给 投资 朋友 多 做些 思考 之前 看到 一个 故事 他 讲 说 三个 小朋友 第一个 小朋友 说 我 爸妈 是 很 有 耐心 的 人 每天晚上 都 会 讲故事 哄 我 睡觉 第二个 小朋友 说 我 爸妈 是 很 认真 的 人 每天晚上 都 会 协助 我 写 完 作业 第三个

30:11 小朋友 说 我 爸妈 是 非常 信教 的 人 每天晚上 我 都 会 听到 他们 在 房间 祷告 就 很多 人 其实 就 像 小朋友 一样 用 自己 的 经验 去 解读 市场 你 有时候 真的 看到 股价 在 涨 觉得 就是 基本面 很 好 但是 有时候 是 流动性 的 问题 有时候 是 资金 杠杆 的 问题 有时候 是 政策 风向 的 问题 市场 最 残酷 的 地方 就是 他 也 不会 告诉 你 你 的 理解 错 了 只是 用 价格 让 你 付出代价 所以 每个 人 的 理解 层次 都 不 太 一样 很多 时候 我们 不是 判断 错是 理解 层次 的 角度 不太 一样 有些 人 层次 稍微 高 一点 他 的 时间 是 用 三到 四年 来 看待 现在 的 回跌 吸 不 吸引 你 有些 人用 三到 四天 有些 人用 三到 四分钟 對 他 祷告 啊 祷告 My

30:57 God , I ' m begging you 是 father 不是 daddy 神父 嘛 所以 我们 看 其实 不同 的 行情 不同 的 角度 大家 会 有 不同 思维 那 当然 如果 是从 中期 尺度 来 从 一些 指标 来 做 观察 我们 最后 做 一个 结论 当前 恐慌 情绪 之后 的 反弹 的确 出现 了 不少 的 减 便宜 资金 可是 这波量 能 并 没有 因此 而 全面 爆发 就 说明 着 大家 的 接盘 意愿 看起来 已经 不像 过去 来 的 这么 强烈 了 那 台股 我们 就要 更进一步 关注 可是 从 一些 恐惧 贪婪 指数 来到 酒 啊 乖离 指标 的 部分 我们 都 可以 看到 市场 的 抛货 意愿 的确 正在 加强 我们 最 担心 之前 网友 提到 我们 最 害怕 的 是 什么 最 害怕 是 市场 不怕 市场 不怕 就 代表 着 乖离 下不来 代表 的 就是 每 一次 回跌

31:47 都 有 买盘 支撑 股价 永远 回 不到 合理 价 可是 我们 现在 从 不同 指标 来看 从 本益比 指标 从 乖离 指标 从 情绪 指标 就 差 流动性 风险 而已 现在 还 没有 流动性 风险 但 从 不同 指标 来看 陆续 看起来 逐步 到位 事实上 就 连 避险 基金 最近 都 开始 投降 了 我们 根据 高森 在 昨天 所 发布 的 报告 最近 避险 基金 是 持续 的 大幅 做空 应该 是 迎来 了 过去 半年 来 最 大规模 的 股票 减码 连续 六周 降低 全球股市 部位 这是 全面性 抛售 空头 部位 甚至 已经 来到 了 10 年 来 的 高点 当然 很 正常 因为 现在 体 量变 大 了 科技股 代表 的 NASDA 和 100 指数 已经 跌 超过 10% 标普 500 也 逐步 跟进 欧洲 股市 甚至 出现 了 六年 来 最差 的 三月份 单月 表现 这 也 足以 彰显 了 整个 结构 正在

32:37 反转 我们 看 CTA 就是 趋势 交易 基金 动能 交易 的 部分 一个月 已经 卖出 了 1900 亿美元 转为 净空 单 同时 也 代表 着 它 其实 能够 抛 的 现货 也 抛 的 差不多 这是 第一个 观察 重点 第二个 就是 被动 资金 会 不会 出现 踩踏 我们 知道 这 几年 美股 台股 跌 不 太 下去 就是 ETF 买盘 一直 进来 过去 曾经 在 在 2020 年 的 时候 曾经 出现 过 这种 被动 资金 的 踩踏 现象 就是 第一次 看到 ETF 人 踩 人 大家 急 着 要 把 钱 给 输 回来 那 疫情 以后 就 再也 没有 发生 过 了 那 这个 趋势 会 不会 反转 呢 我们 后续 再来 跟 投资 朋友 做 一些 留意 我们 今天 主要 从 几个 方向 来 跟 投资 朋友 观察 首先 呢 这 一波 从 回档 或者 情绪 修正 的 角度 而言 看起来 已经 逐步 转 往 重新 定价

33:24 把 通 膨 定价 把 利率 定价 把 央行 货币政策 定价 第二 大 方面 呢 是 过去 撑盘 的 AI 和 半导体 开始 松动 美 光 这种 基本面 看起来 没什么 问题 的 公司 出现 补迭 了 代表 的 事情 是 市场 正在 找 那些 价格 本益比 位阶 高 的 砍 股票 降 风险 了 那 第三 呢 是 现在 市场 面对 的 并 不是 单一 变数 它 有 战争 有 油价 有 政府 重点 是川普 政策 讯号 的 反复 以后 引领 着 不同 市场 投资人 的 看法 现在 并 不是 一面倒 的 看空 或者 看多 投资 市场 现在 看起来 还是 有 一点 怀疑 的 态势 双方 仍然 在 对 赌 那 你 知道 寻找 你 的 原本 的 投资 的 初衷 和 逻辑 如果 到位 了 那 就 投 吧 如果 是 动能 投资 那 当然 你 要 根据 当下 的 情绪 来 做 更进一步 的 判断 也 给 投资

34:11 朋友 做 一些 参考 了 台 股跌 65 点台 股 到底 发生 什么 事情 呢 裤子 都 脱 了 不是 钱 都 准备 好 了 对 不 对 所以 我们 讲 说 看 下台 股 的 ETF 资金 是 非常 庞大 的 相对 于 美股 而言 那 我们 后续 再来 跟 投资 朋友 观察 台股 为何 跌不动 到底 台股 有 什么样 的 一个 魔力 过去 七年 以来 的 买盘 到底 它 的 背后 的 根基 为何 是 最近 的 警惕 信号灯 重返 红灯 的 原因 吗 是因为 外销 出口 订单 的 持续 拉升 吗 给 投资 朋友 多 做些 思考 如果 喜欢 我们 节目 就 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 明天 早上 晚半 早晨 财经 速 解读 再 相见 之后 各位 投资 朋友 看本 顺利 超本 愉快