BILL ACKMAN predice un ENORME RALLY en BOLSA en 2026 (Sus 4 MEJORES INVERSIONES)

0:07 Muy buenas tardes a todos inversores. ¿Cómo estáis? Bueno, aquí estamos en este domingo. Eh, no teníamos vídeo para esta semana, entonces hemos decidido prepararos algo muy interesante y como realmente está viendo una cierta volatilidad en lo que llevamos de año, pues creo que estos directos os pueden ayudar mucho a comprender un poco el pensamiento que tenemos que tener y desgraciadamente, aunque muchos creáis que de una semana a otra las cosas cambian, realmente nada cambia. Entonces, bueno, vamos con este directo que ha habido noticias interesantes como eh los últimos movimientos en la cartera de Vilacman y su visión sobre todo eh sobre lo que él piensa del mercado, que coinciden bastante con lo que llevamos diciendo desde que ha comenzado esta volatilidad, ¿no? Y yo creo que os va a ser muy útil para que veáis como de algún modo la opinión que yo puedo tener acerca de la visión del mercado y de

0:53 determinadas compañías coinciden con las de un inversor que que es excepcional, ¿no? y que ahora veréis y si no conocéis, pues bueno, creo que que os ayudará bastante. Si queréis decirnos desde dónde nos veis, ya sabéis que nos encanta. Obviamente eh preguntáis siempre por sorteos de libro, haremos sorteo de libro, pero bueno, el primer eh punto para que haya sorteo de libro serán esos 100 eh usuarios en directo y a partir de ahí, pues bueno, seguimos sorteando eh libros. ¿Desde dónde nos veis? Virginia desde Alicante, Sara desde Asturias, Angry desde Rotterdam. Veo también a alguien desde París, desde Chihuahua, México, Fiser. Muy bien. Eh, aquí desde Mallorca veo algún compañero desde Calvia. Muy bien. Desde New York, desde Barcelona, desde Perú, desde Madrid. Bueno, chicos, pues eh s vamos

1:40 con este directo y y lo que os digo, ¿qué tal el sentimiento por vuestra parte? ¿Estáis nerviosos por la volatilidad que está viendo en sobre todo las compañías Tec, no? Que sé que muchos de vosotros pues os gustan y a mí me encantan, ¿no? Entonces, ¿qué estáis haciendo? ¿Estáis comprando? Estáis preocupados. Ahora hablaremos un poquito de todo ello y y sobre todo, yo creo que este directo os va a tranquilizar bastante, eh, sobre todo para los que tenéis un miedo de que pues yo que sé, pueda venir una recesión o que pues pueda ocurrir algo negativo que que veamos un desplome de las bolsas, que obviamente nada nos garantiza que no va a suceder porque es algo normal y hay que lidiar con esa volatilidad. Sin embargo, eh hay que entender que que bueno que que nada está mal y ahora lo veremos. Entonces, recordar que obviamente aunque yo os dé mi opinión o

2:26 os transmita también la opinión de Bill ACAN, eh, recordar que lo importante para tener éxito en la inversión es tener independencia de pensamiento. Por tanto, todo el contenido que hacemos en invertir desde cero, tanto hoy como en cualquiera de nuestras redes, vídeos, etcétera, tienen única y exclusivamente un carácter educativo y formativo. En ningún momento, pues ganamos absolutamente nada dáos nuestra opinión o la opinión de un inversor acerca de de lo que creemos que hay en el mercado. Entonces, pues bueno, que tengáis eso en cuenta. ¿Qué vamos a ver hoy? Vamos a hablar de Billacman. Eh, ahora os explicaré por si alguien no conoce a este inversor quién es y la importancia que tienen muchas veces sus palabras. Eh, para mí es a día de hoy de los inversores que que están en activo, que más respeto y que más admiro y que cuando habla pues sí que me interesa saber cuál es su opinión porque

3:11 realmente es un inversor que ha sido capaz durante pues todos los años de de su carrera de si lo anualizamos batir al mercado. Entonces, al final es el tipo de personas que hay que escuchar. Obviamente no somos fans de los agoreros y si este señor tuviese algo negativo que decir sobre la situación actual de los mercados, pues obviamente le escucharíamos de una forma diferente que por ejemplo podemos escuchar a Michael Barry o o a Rey Dalio. Y luego también hablaremos de e sus principales movimientos en compañías. Realmente ha destacado cuatro movimientos. Eh uno de ellos nos habéis pedido mucho eh esta compañía y hablaremos de ella y os daré un poco mi impresión, ¿de acuerdo? Y luego también pues bueno, eh, si queréis y en función de cómo vaya el directo y el tiempo que llevemos, si queréis luego que hablemos de alguna compañía en

3:57 particular, supongo que muchas de software estáis ahí detrás de ellas, pues bueno, yo os puedo intentar dar eh mi opinión y y vemos. ¿Okay? Entonces, eh antes de continuar, me gustaría recordaros algo que no habíamos dicho ahora, entonces no es un recordatorio, es un anuncio y es que eh, como sabéis, el mes que viene vamos a comenzar el curso avanzado, que comenzará el próximo 23 de marzo y pues eh las plazas están corriendo un ritmo increíble, pero sé que algunos de vosotros pues eh pues a lo mejor antes de comprar el curso o incluso si ya lo habéis comprado queréis ese calentamiento. Entonces, vamos a hacer un curso de iniciación a bolsa que solemos hacer cada año. Ese curso es totalmente gratuito, comenzará el lunes de la semana que viene. Esta que va a entrar ahora, no, la siguiente, concretamente el 23 de febrero, como

4:44 veis aquí, y durará toda la semana. Es totalmente gratuito, ¿de acuerdo? Simplemente, pues, si estáis suscritos al canal y activáis las notificaciones, veréis cómo se van a ir programando las sesiones de de ese curso de iniciación, que serán de lunes a viernes. Es totalmente gratis. Servirá para todos aquellos que vais a hacer el curso avanzado de calentamiento, porque vamos a aprender absolutamente todo. Vamos a comprender eh por qué debemos invertir en bolsa. Vamos a empezar desde una parte muy sencilla. Comprenderemos em la importancia que tiene elegir un buen método de inversión, cómo funciona el método de inversión que nosotros explicamos. Eh, hablaremos de contabilidad, de valoración de equipos directivos y de una parte también muy importante que hoy pues vamos a hablar que es esa psicología de la inversión porque realmente es lo que importa

5:30 muchas veces más casi que la valoración y obtener el valor intrínseco de una compañía para poder tener éxito e invirtiendo. Por tanto, es totalmente gratis. La semana que viene comenzaremos y si queréis testar totalmente al día de toda esta información, pues lo que os digo, suscribiros al canal, activar las notificaciones. El curso, aunque lo hagamos en directo, lo podéis ver en diferido, ¿vale? Simplemente, pues una vez eh de comienzo, estará disponible. Y si no os queréis perder tampoco nada, eh simplemente eh si estáis en nuestra comunidad de Telegram, que también es totalmente gratuita, ahí os iremos avisando eh de forma directa cada vez que haya una clase. Pero bueno, son todos los días de lunes a viernes a las 6 de la tarde. Así que nada, dicho esto, chicos, os espero a todos. Eh, ya os digo que vais a aprender muchísimo y es

6:16 un curso que realmente valdría dinero. Alguien os podría cobrar dinero por ello, pero nosotros lo hacemos de forma totalmente gratuita, no solo para los que van a comenzar el curso avanzado, sino también pues para todos aquellos que pues bueno, eh estáis en algún país que a lo mejor no tenéis la capacidad económica o donde estéis y que queréis aprender a invertir, pues bueno, es un buen es un buen punto de partida. Entonces, vamos con eh la situación de lo que veakman ahora mismo en el mercado y es interesante, ¿vale? Porque yo muchas veces os hago esta intro de lo que opino yo, de la situación del mercado o de que pues intento defender, intento defender porque obviamente luego pues pueden salir otros inversores diciendo cosas contrarias, que que el mercado realmente no está caro y que realmente lo que lo que es justificado

7:01 es lo que estamos viendo muchas veces en los múltiplos, ¿no? Entonces, antes de entender todo esto, entendamos por qué es interesante hacer caso o al menos escuchar a lo que nos dice este inversor. Entonces, para los que no lo conozcáis, Bill Aman es el fundador y CEO de Persian Square Capital Management y este inversor tiene un concepto a nivel de estrategia de análisis fundamental, pero es un inversor que normalmente cuando El pasos del tiempo ha sido un activista. Él entraba en una con una posición relevante en una compañía cotizada e intentaba pues influir en la gestión de las empresas para sacar más el valor de de de lo que realmente era la compañía. Actualmente no tiene tanto ese perfil, ¿de acuerdo? Pero eh sigue intentando pues eh

7:47 construir posiciones relevantes y terminar actuando eh sobre la gestión, ¿de acuerdo? Intenta influir sobre los directivos de forma positiva. También es maestro en coberturas en 2020. Hizo una inversión increíble. Convirtió 27 millones de de dólares en 2600 millones. Esto lo hizo a través de de unos derivados financieros que se llaman Credit de Fall Swaps. Hizo una cobertura que tiene que ver con, si habéis visto, la película de Michael Barry de de 2008, ¿de acuerdo? Pues esos CDS fueron un tipo de derivado financiero que se crearon eh para pues bueno, Michael Barry y para que él pudiese apostar en contra del del mercado inmobiliario. Es bastante particular y pues en 2020 nos

8:33 demostró con con esa cobertura que que pudo, ya veréis el retorno que generó ese año, un año un poco complicado, pues generó un retorno excepcional. Su filosofía en cartera e o su filosofía de cartera es bastante eh acorde a lo que nosotros explicamos en nuestro curso avanzado y pues suele tener una concentración de no más 8 10 compañías y esto pues siempre prevalece para él el elegir una compañía de calidad sobre pues una compañía muy compleja. Luego discutiremos porque obviamente pues como en todo podemos estar de acuerdo en cosas y en cosas no. Entonces, veremos luego una compañía en particular que muchos de vosotros nos habéis pedido mucho y que y que es interesante y yo os daré mi opinión acerca de ello, ¿vale? Él pues cree que va a ir muy bien.

9:19 Nosotros pues luego veremos. Ya somos más de 1000. Maravilloso. Bueno, si llegamos a los 1500 hacemos sorteo de libro, chicos. Entonces, eh para mí este inversor es muy bueno eh porque hay muchas cosas que tenemos en común con él, ¿no? Y una de ellas es esto. Eh, si no puedes entender el negocio en 10 minutos, directamente no lo compres. Y es una de las cosas más importantes a la hora de invertir y sobre todo eh para tener éxito, ¿no? El comprender realmente dónde estamos invirtiendo y si el negocio es realmente complejo va a ser muy difícil. Eh, para que entendáis lo bueno que es este inversor, desde su creación en 2004, Persing Square ha generado una rentabilidad anualizada del 16 de entre el 16 y 17%. Aquí veis el resultado, mientras que el SP500, ¿de acuerdo? Ha generado un retorno del

10:05 9,6%. Estos son con datos hasta eh 2020, pero los hemos anualizado con datos posteriores porque los podéis ver aquí. 2019 + 58% 2020. Fijaros, gracias a la cobertura eh que hizo de CDS + 70%, 2021 26,9% 2023, no sé por qué no he puesto el resto de años, eh probablemente error mío. Yo creo que el error es porque no he puesto bien los años, obviamente fallo mío. Esto, si no recuerdo mal, era 2021 y así correlativamente hasta 25, ¿vale? O sea, que estos años están mal. Pero bueno, ya podéis ver el super retorno que ha generado eh este señor eh durante 2015. Esto fue una época un poco oscura para algunos inversores, no solo

10:51 para Vilacman, también para otro inversor muy conocido que pues no le ha ido tan bien, que se llama David Einhorn. Y estos inversores empezaron a intentar hacer cortos sobre determinadas compañías. Eh, hicieron cortos sobre Balian, Farmac, no, perdón, este sí que les salió, ¿no? El de Balean fue horrible. Y luego también el de Herbalife, eh, por ejemplo, David Einhorn hizo un short que que fue mítico sobre Tesla y fue horroroso. De hecho, Elon Musk podéis buscar si buscáis David Einhorn y Shorts e de este Elon Musk le envió una caja de pantalones cortos, ¿no? Como shorts, eh, riéndose de él y al final pues tuvo que cerrar la posición de Vinhon con una pérdida increíble. Em, ah, ponerse corto, no sabéis lo que es ponerse

11:37 corto, es apostar a la baja sobre una compañía. Entonces, eh, cuando hubo todo el ruido de que Herbalife era pues esa estafa piramidal, muchos inversores que hacían análisis fundamental se pusieron corta de ellas. Si no recuerdo mal, eh, David Einhon también creo que estaba metido en el en el short de de Herbalife. Eh, ahora os lo estoy diciendo de cabeza, pero Bacman aquí perdió bastante dinero. Entonces, es a veces complicado. Ah, vamos ya. Ahora que hemos eh entendido un poco quién es este señor, a ver un poco su percepción. Eh, podéis encontrar dentro de Ping Square e Investor Relation una presentación que es de donde os he sacado algunos de estos pantallazos para que podáis comprender un poco pues todo lo que él veco. Yo os he destacado lo que es realmente más importante y lo que podemos ver es un poco el miedo que que

12:24 muchos inversores tienen ahora para comenzar a invertir de Holing Fernando. Pero es que en 2023 el SP500 subió un 24%, en 2024 un 23 y en 2025 ha subido un 16%. ¿Es esto algo normal? Y claro, tú ves la subida desde prácticamente 2019, esto es un 112% de subida, que equivale un 13% anualizado. Un retorno que si medimos el SP500 en datos históricos, ese retorno pues era más eh semejante al 8 9%. Entonces, ¿qué ocurre aquí? Pues que mucha gente dice, "Jolín, ha subido demasiado la bolsa, eh, está cara." Y esto es algo que es super importante de comprender, porque al final también ocurre con las compañías. Vemos

13:10 compañías que el precio de sus acciones suben mucho y el típico comentario es, "Uy, pero está muy arriba, ¿no? Y realmente, ¿qué tiene que ver el precio de una acción con su valor?" Pues esto ocurre exactamente igual con el tema de los propios índices, porque al final un índice como por ejemplo el SP500 no es más que el conjunto de 500 compañías. Entonces al final esas compañías reportan IPS y lo que importa no es tanto el precio que pueda tener, ¿vale? Lo que veis aquí, el precio de ese índice, sino el valor de las compañías. Uno de los puntos más interesantes que destaca e Vilagman acerca del SP500 es que la situación ha cambiado drásticamente de lo que sería la situación prepandemia a la actualidad.

13:55 En la situación prepandemia lo que teníamos es que el SP500 estaba creciendo el lo que serían los beneficios por acción o los IPS en torno al 7%. ¿Qué encontramos justo después de la pandemia? obviamente una distorsión por eh eh 2021, que fue un auge tremendo después de las inyecciones de de de los bancos centrales de liquidez. Pero si anualizamos esta parte, yo lo que he hecho ha sido eh quitar esta parte y más o menos nos daba un retorno de un 9% anualizado. ¿Vale? Pero, ¿qué quiere decir esto? Eh, este gráfico lo que nos muestra es el crecimiento que se espera de los próximos 12 meses de los IPS, ¿vale? los beneficios por acción y lo que podemos ver es que ha cambiado

14:42 drásticamente la situación y ahora entenderemos el por qué, ¿vale? Pero en la situación prepandemia lo que teníamos, si pensamos a nivel de economía, ¿qué era? Pues bueno, teníamos una economía que obviamente pues había compañías tradicionales. Las compañías tradicionales pues son esas negocios más tipo industriales. Eh, obviamente había avance tecnológico, pero todavía, si recordáis, no había llegado la revolución de de la inteligencia artificial. De hecho, eh, la inteligencia artificial, su auge está comenzando realmente ahora, lo que está impulsando los beneficios de las compañías, como veremos a continuación. Pero hasta 2023 realmente muchas compañías, muchas tesis, si por ejemplo cogíais la tesis de Meta, eh, de Alphabet, de Amazon, pues bueno, Amazon,

15:28 por ejemplo, crecía mucho por la parte del cloud. Eh, Alphabet tenía ese upside también de que el cloud entrase en rentabilidad, pero había compañías que realmente eh estaban llegando como un poco a su límite y a un a un segmento más maduro de de la mayoría de de sus segmentos, ¿no? Y eso empezó como a ralentizar todo, pero de repente entró la inteligencia artificial. Esto lo podíamos ver, ¿vale?, eh en la situación prepandemia, donde pues realmente se estaba en cierta medida estancando un poco el crecimiento de esas 500 compañías. Lo que hemos visto ahora ha sido una aceleración de eh el crecimiento de los beneficios y esto es realmente importante, ¿vale? Es

16:15 realmente importante para comprender el tema del múltiplo, ¿vale? que lo hemos hablado en muchas ocasiones y el múltiplo de valoración en concreto del SP500 mucha gente lo señala como algo que es peligroso. Vamos a explicarlo, pero lo que tenéis que entender es que la situación de crecimiento de beneficios y de generación de caja por parte de las 500 compañías del SP500 aparentemente está acelerándose y eso obviamente tiene una implicación sobre la valoración. Lo interesante de esto, ¿vale?, es que mucha gente o muchos inversores señalan a que la enorme subida del SP500 durante los últimos 5 años, que equivale pues a ese 112% acumulado o 13% e anualizado, viene derivado de ¿qué? Viene derivado de pues

17:03 una subida irracional de los mercados. Bueno, tenéis que entender una cosa, esto lo veremos la semana que viene, ¿no? La otra, ¿vale? el día 23 de de de febrero, perdón. Eh, las subidas en bolsa, ya sea pues por ejemplo de un propio índice, como estamos hablando ahora e del SP500 o de una acción, vienen derivadas por dos cosas, una por el múltiplo, ¿vale? El múltiplo que le asigna el mercado esa acción y otra por el crecimiento de la métrica que estés utilizando de beneficio, por ejemplo, de los IPS. Esto es lo que realmente hace que una acción se dispare o suba o baje, ¿vale? Es decir, pues si el múltiplo se expande, quiere decir que el mercado paga un múltiplo mayor por ese negocio.

17:50 Si los IPS eh crecen, pues eh eso hace que cuando haces la la la operación, ¿vale? Porque el precio de la acción viene derivado, esto lo veremos la semana que viene en en el curso de iniciación del múltiplo por por los IPS, ¿vale? Entonces, ¿cuándo es peligroso que de repente veamos como el mercado sube muchísimo o una acción sube muchísimo? Y puede ser peligroso cuando la subida viene derivada por una expansión de múltiplo. Las expansiones de múltiplo, para que lo entendáis, es como el precio que está dispuesto a pagar el mercado por algo. Es realmente el precio que se paga por los beneficios, en este caso, de una compañía. Entonces, lo peligroso,

18:35 para que lo entendáis, sería ver como cuando ahora miramos este gráfico, todo el crecimiento que ha sucedido, ¿vale?, viniese derivado de ¿qué? De una expansión de múltiplos. Y la realidad es que, como veis aquí, si anualizamos el crecimiento, ese crecimiento es del 13%, lo que os indica aquí, ¿vale? Esto es anualizado. Muy bien. Ese 13% anualizado de subida del SP500 ha venido derivado 10% por crecimiento de los beneficios y tan solo un 3% viene derivado de la expansión de múltiplo. Eso es importantísimo porque lo peligroso en este entorno sería ver

19:23 una enorme expansión de múltiplos no justificada con lo que sería el crecimiento de los beneficios. Es como si de repente vosotros estáis pagando un precio mucho mayor por algo que realmente no vale más, no tiene más calidad, no es mejor, ¿entendéis? O sea, es es absurdo. Entonces, lo que vemos aquí es que el driver de crecimiento que ha generado ese 13% anualizado es principalmente subida de beneficios. Y esto lo hemos explicado y si habéis visto directos anteriores lo hemos ido defendiendo, es sersaludable porque no nos lleva a un entorno de burbuja. Este otro gráfico es muy revelador y

20:10 también nos eh señala un poco esta situación. Fijaros, en el periodo prepandemia, ¿vale?, hay una relación totalmente directa entre el crecimiento de los IPS o beneficios por acción y el múltiplo. ¿Qué podemos ver aquí? Podemos ver y nos señala Vilagman, ¿vale? Todo estos son eh comentarios que nos hace Vilagman dependiendo de que la situación actual del mercado es realmente correcta. Entonces, fijaros, ¿vale?, un poco con lo que os he explicado. Si no habéis entendido bien lo que os he explicado de los múltiplos y de los IPS, no os preocupéis. En el curso de iniciación os lo voy a explicar y lo vais a comprender superb. Pero fijaros en esto, en la situación que había antes de la pandemia, ¿vale? Gráfico que veis aquí a continuación, lo que encontrábamos era un mercado que

20:56 crecía los beneficios a un 7%. ¿Vale? ¿Y qué teníamos de múltiplo? Entonces, pues teníamos un múltiplo de 17 veces. Bueno, lo que podemos pensar con esta relación es lo siguiente. 7% de crecimiento, el precio, ¿vale? Pensar en precio, son 17. Dices, ¿vale? Ahora yo os pregunto, ¿y si crezco sosteniblemente al 14%? ¿Cuál debería ser el precio de esa acción o de ese índice que estaríamos dispuestos a pagar? Pensar, es el doble de crecimiento. ¿Cuánto más pagaríais

21:42 si por un 7% pagáis 17 veces? Si el mercado creciese ahora a un 14%, al doble. ¿Qué opináis? ¿Cuánto? Sin mirar el gráfico que obviamente ya se está viendo. Dos veces el doble, ¿no? O sea, lo estáis viendo bien. Claro, os lo os lo puedo dibujar aquí. Si yo por siete veces, perdón, 7% de crecimiento anual de IPS pago 17, pues lo normal sería que por 14 veces, pues a ver, es una aberración, pagase 34 veces, ¿no? Obviamente no es así, pero fijaros en esto. ¿Qué hemos encontrado en la situación actual? Pues que el mercado

22:27 ahora va a crecer al 14%, por lo menos esas son las previsiones para 2026 y 2027. ¿De acuerdo? ¿Cuánto es el múltiplo que nos asigna ahora mismo el mercado? 22 veces. O sea, mucha gente se queda atrapada en el sentido, pero es que históricamente el SP500 ha cotizado a 16 o 17 veces, ¿por qué ahora cotiza a 22? Lo primero es porque ahora crece al 14%, cosa que históricamente no ha crecido. Y segundo, por algo muy importante, el peso de las 10 principales compañías representan el 40%. Muchas de esas compañías, como veremos a continuación, están totalmente justificadas que

23:12 coticien a una prima o un múltiplo superior a lo que cotiza realmente el mercado, porque son compañías de mucha más calidad, con mucho más crecimiento, con enormes ventajas competitivas y que realmente realmente nos ofrecen una valoración atractiva para el crecimiento que tiene. Entonces, esto es algo super importante y que Bill Akman ha querido destacar. Creo que hemos llegado a los 1500 Pau, y no estamos diciendo que hay sorteo de libro. Pues que sepáis que hay sorteo de libro. Tengo aquí un compañero que yo tengo que hacer el directo, explicarlo y decir cuándo llegamos a 1500. O sea, que nada, que sepáis que hay sorteo de libro luego. Entonces, ¿habéis comprendido? Esta parte es muy importante. Estamos creciendo al doble de lo que crecíamos antes de la pandemia

23:57 y obviamente el múltiplo se ha expandido, pero no de forma preocupante. ¿Entendéis? Claro, eh, lo que nos dice Bilman es lo siguiente. El crecimiento de los próximos 2 años va a venir liderado por ese top 10, las cuales representan casi el 40% del SP500. Y ese crecimiento o el top 10 de esas compañías, fijaros a lo que va a crecer en 2026, perdón, este año, un 25%. Esas 10 compañías en promedio en 2027 un 20%. Las 490 restantes en 2026 crecerán al 7 y en 2027 al 11. Crecen menos de un 50%.

24:43 O sea, entender, ¿vale? Y esto es super importante cuando ahora veamos alguna valoración de estas compañías que no van a cotizar a la media histórica del SP500 de 16 17 veces, pero es por simple lógica fundamental. No puedes pagar el mismo precio por un negocio mediocre que por un negocio extraordinario que está creciendo a tasas elevadísimas. Por tanto, claro, aquí veis lo que él estima que va a crecer el SP500 en los próximos 2 años, 14% se dice que 2027 va a acelerarse ese crecimiento. Y de esa forma Billman defiende que para él hay tres compañías de las que aparece en este top 10, Alphabet, Amazon y Meta, que van a tener una situación muy favorable y que ahora iremos analizando. Os he traído, ¿vale? Esto serían lo su

25:29 opinión un poco sobre la situación actual de mercado. Si veis, realmente no ha cambiado nada de lo que yo os he tendido a decir porque al final es la realidad, ¿no? Sin embargo, pues es probable que la situación actual que que tenemos de pues esa incertidumbre generada por por la IA, tanto por las compañías que van a tener o el mercado piensa que va a tener una disrupción sobre este tipo de compañías, por ejemplo, las compañías de software, como por las compañías que están desarrollando la inteligencia artificial hay incertidumbre y eso genera como miedos. Pero fijaros, claro, esto ya lo comentamos hace un par de semanas en un directo, hemos llegado a un punto extremadamente elevado de cantidad de

26:15 dinero que se va a gastar en este desarrollo. Concretamente se van a gastar en 2026 billions de dólares. Y fijaros la palabra que he utilizado. He utilizado la palabra gastar. Esa es la que utiliza el mercado, gastar. Pero no es gastar. O sea, creo que estamos llegando a términos erróneos, pero el mercado, pues como os he puesto aquí, tiende a ser como un niño pequeño. Supongo que muchos sois padres, habéis tenido niños y los niños a veces son caprichosos y los niños quieren satisfacción inmediata y que les demos lo que quieren. El resultado, pues realmente no es gastar, es reinvertir, es reinvertir por eh sacrificar una parte del presente para llegar a un futuro más rentable. y y

27:02 positivo. ¿Qué ocurre? Que el mercado, esto siempre ha ocurrido y siempre va a ocurrir, es cortoplacista y quiere resultados, quiere flujo de caja, quiere crecimiento, pero no quiere reinvertir, no quiere que esa reinversión eh se realice porque es como, "Vaya, pues no estoy viendo el resultado." Y la realidad y como explicamos tanto en el curso de iniciación como en el curso avanzado, es que hay que normalizar esa inversión para realmente entender cuál es la capacidad que tiene la compañía. Eh, también hemos visto muchas compañías que lo que están haciendo es que se van a gastar el 100% de lo que sería el flujo de caja libre de la compañía. Y claro, esto lo explicábamos en un directo hace un par de semanas. Si yo soy un empresario, ¿vale? pensarlo de esta forma. Si yo soy empresario y tengo

27:49 la capacidad de, pues si como os decía, de tengo una pizzería y la demanda de mis pizzas excede lo que puedo dar con un local y tengo que abrir otro local, voy a reinvertir, ¿no? Y si tuviese que abrir otro tercer local, lo abriría siempre y cuando la demanda me lleve a poder reinvertir y rentabilizarlo. Pues estas compañías lo que nos están diciendo es que quieren incrementar su capacidad porque eh no hay suficiente capacidad para toda la demanda que hay en este caso de inteligencia artificial. Por tanto, muchas de estas compañías que tienen flujos de caja excepcionales están pidiendo deuda, pero una deuda totalmente irrisoria si la comparamos con el EBIDA, por ejemplo, que que generan le de medir el endeudamiento,

28:35 porque claro, el titular es eh me invento, Alfabet ha pedido 20 billions de deuda, esto es peligroso. Douglar nos dice, "La novedad que asusta al accionista es que cuando estas empresas pidan deuda o deuda mínima cuando no han tenido necesidad de hacerlo en el pasado." Claro, nunca han tenido, de hecho, si cogéis el balance de cualquier tecnológica, tienden a no tener deuda. Pero, ¿por qué? Porque históricamente la forma que han tenido ellos de poder desarrollar su negocio operativamente no ha requerido de capital exógeno porque generan tanto flujo de caja, son negocios tan buenos y con tanto apalancamiento operativo que realmente pues no no lo han necesitado. Pero claro, ahora la inversión que supone el

29:20 desarrollar la inteligencia artificial pues si requiere de capital y a veces esta inversión tiene que realizarse de forma rápida porque cualquier competidor, ya veis lo cambiante que es toda la situación actual, te puede aparecer un competidor mañana y adelantarse. Entonces, eh, ¿qué es importante aquí? Lo importante aquí es que estas compañías puedan dar cabida a esa e a ese gasto en Capex y que obviamente esto, el pedir deuda no es malo. De hecho, eh la deuda es mala, ¿no? La deuda es mala si la utilizamos para cosas estúpidas, pero si utilizamos la deuda para generar más valor es positivo. Y estas compañías hablamos de que realmente no tienen ningún tipo de problema en poder pedir algo de deuda.

30:07 De hecho, el otro día, creo que fue Alphabet que sacó una emisión de bonos. Bonos a 100 años eh estuvo la emisión sobresuscrita en siete o ocho veces. Eso quiere decir que había siete veces más demanda de la emisión que hicieron. Es una auténtica barbaridad. Entonces, realmente hm entendemos que por como es el mercado, que a corto plazo eh sientan un cierto grado de incertidumbre, pero realmente es una maravilla. Eh, emitir un bono, que me preguntáis, eh, es una forma de financiarse que tienen las compañías. Eh, por ejemplo, si vosotros tenéis un negocio, pues lo normal, ¿qué es? Pues vais a pedir deuda eh bancaria. ¿Qué ocurre aquí?

30:53 Las compañías pueden pedir deuda a un banco, pero realmente lo que les sale más rentable es emitir un bono. Entonces, igual que vosotros podéis comprar bonos del estado, ¿vale? bonos del tesoro americano, pues podéis también comprar bonos de compañías si es que estas hc deciden e financiarse. Hay compañías como Apple que tiene bonos emitidos al 0,25%, o sea, es totalmente eh ridículo. Ah, no recuerdo exactamente Alfa Beta, cuánto emitió la deuda. Creo que fue al 5%. A 100 años. Ah, a 100 años. Claro, eh, a 100 años que te sobresuscriban en siete veces por una deuda al 5% me parece una auténtica animalada y una

31:40 muestra de confianza por parte del del de la parte de capital privado de querer eso. O sea, eh es que es obsceno, no sé, me parece demasiado. Eh, de hecho, ahora veremos, ¿vale? Recordar esto, hay demanda de siete veces, ¿vale? Esto es esto es un dato muy interesante. Hay siete veces la demanda que se emitió e de deuda de 20 billions por un 5% en alfabet. Vamos a ver luego la rentabilidad que nos da comprar acciones de eh alphabet. Pero claro, la rentabilidad que veis aquí es fija, 100 años al 5%. La rentabilidad que vemos luego es variable, pero ahora veréis la

32:25 rentabilidad, ¿vale? Y al final estamos comprando la misma compañía. Lo único que una cosa es un producto de renta fija y lo otro es un producto de renta variable, pero al final si Alfabet desaparece eh, van, bueno, cobrarán los bonistas si queda algo de dinero, pero al final es lo mismo, estás invirtiendo en lo mismo, ¿no? Entonces, otro aspecto importante que os he querido traer, esto ya no es de de Vilacman, pero me ha parecido interesante y que va acorde un poco con lo que él decía, e es que toda esta inversión, por si alguien todavía se asusta, eh, mirar en qué se va a ver materializado, o sea, es espectacular. Estos serían ya no el top 10 de compañías, serían las siete magníficas, ¿vale? Eh, quitar de las

33:12 siete, no, no está aquí puesto las las magníficas, ¿vale? Perdón, son el SP500, el conjunto y las magníficas, pero bueno, de algún modo entenderéis esto. Si quitamos las magníficas, esto es lo que podemos encontrar, ¿vale? Aquí estarían todas las compañías que no son las magníficas, las 493 restantes, el margen de beneficio que tienen más o menos un 9% y realmente ese margen en los últimos 2 años ha ido descendiendo. Fijaros las magníficas lo que hacen para el índice del SP500. Obviamente, si pudiésemos ver el margen de las magníficas, veríamos un margen considerablemente mayor, ¿no?

33:57 Pero fijaros, gracias a las magníficas, y esto no es solo la estimación, sino lo que está ocurriendo desde 2022, la expansión que está teniendo de márgenes el SP500 es tremenda. O sea, podéis ver aquí el enorme gap o brecha que existe gracias a la introducción de de estas inversiones, porque claramente las tecnológicas también tenían sus márgenes eh no congelados, pero de algún modo también ralentizados. Gracias a la inversión que llevan haciendo, porque esta inversión, fijaros, no apareció eh de la nada. Aquí podéis ver las inversiones cómo han ido incrementándose en 2023. Podemos ver como desde ese momento los márgenes de estas compañías

34:43 no han dejado de expandirse. Por tanto, aquel que venga a deciros, "Dios, es que están tirando el dinero o están gastando el dinero, lo que están haciendo es poner piedras para que en un futuro tengamos un resultado y unos márgenes mejores y un un crecimiento mayor. Por tanto, esto no es gasto, es reinversión. Otro gráfico que es totalmente brutal es este, ¿vale? Para todos aquellos que os digan, "No, la inteligencia artificial es una burbuja", etcétera. Fijaros, hasta prácticamente 2010 podéis ver aquí eh el retorno. Esto ya es no solo a nivel Estados Unidos, sino a nivel mundial. Para que entendáis la situación, aquí podríamos ver el World Technologic,

35:29 ¿vale? Esto sería el índice de las tecnológicas y luego sería este, descontando las tecnológicas. Hasta 2010 podríamos decir que el crecimiento o el retorno de los beneficios más o menos ha ido al unísono, es decir, iban más o menos igual las compañías tradicionales de las tecnológicas. Obviamente podemos ver aquí como en 2020 el crecimiento aparente de las tecnológicas fue mayor, pero podemos decir que había una correlación totalmente perfecta. Fijaros desde 2010 lo que ha ocurrido con lo que sería el crecimiento de los beneficios de las no tecnológicas versus las tecnológicas. Y esto es la enorme y y fijaros desde 2023 el crecimiento exponencial. Esto no es subida de

36:15 precios, es crecimiento de los beneficios y esto es lo que realmente mueve el mercado. Entonces, ¿qué estamos viendo aquí? Pues lo que estamos viendo aquí es que el desarrollo tecnológico no es humo y que realmente el ejercicio que yo siempre les explico a mis alumnos de cierra los ojos y mira dentro de 10, 15 o 20 años, ¿qué tipo de compañías van a estar dirigiendo el mundo? Petroleras, supermercados o compañías tecnológicas. Pues claramente eh la inversión más sencilla que podemos hacer es comprarnos. Obviamente no es comprar y olvidar, pero sí comprarnos los mejores negocios tecnológicos que tienen las mejores ventajas competitivas y que están tejiendo de nuevo eh sus ventajas

37:03 en base a las nuevas olas disruptivas que están apareciendo y las nuevas tecnologías. Eso es lo que directamente va a dirigir el mundo en el futuro, ¿no? O sea, como dice aquí Jedit, las tecnológicas, o sea, es que no hay ninguna duda. Por un poco la situación del mercado, lo que vemos es que hay un indicador que lo podéis buscar. Si buscáis Fear and Great Index, ¿de acuerdo? Es un es un agregado de diferentes indicadores que incluye el BX e y otro tipo de de métricas, lo que nos dicen es que a fecha del 13 de febrero, cuando hice esta presentación, el mercado estaba en una situación de miedo. Es curioso, ¿no? O sea, vosotros sentís miedo por ver un poco vuestra opinión, ¿estáis teniendo miedo? ¿Qué opináis? No sé, me gusta la percepción que

37:49 tengáis. Ahora os enseñaré el mensaje que me mandaron porque claro, eh, una cosa es lo que vosotros me digáis ahora y otra cosa es lo que yo veo y realmente yo coincido en que hay mucha gente que tiene miedo. Aquí hay algunos que sois alumnos y que realmente pues no tenéis miedo y sino que veis oportunidad, pero hay gente que sí que siente preocupación. ¿Vale? Esto es el sentimiento retail, miedo. Vale, aquí veo que hay que la mayoría nos decís que no, otros que sí. Bueno, pero abunda el que no hay miedo. Perfecto. Esto es lo que piensa el mercado, lo que piensan los inversores. Esto es lo que hacen los fondos de inversión institucionales. Esta última semana ha sido uno de los de las mayores entradas de dinero en las tecnológicas de las últimas 8 semanas. No para de entrar dinero en las

38:34 tecnológicas. Mientras que el sentimiento de los inversores retail o inversores particulares está llevando a que hay miedo. Mirad la desconexión. El año pasado fue al revés, eh, no es lo normal, pero esto podríamos medirlo como el dinero inteligente. El dinero inteligente está entrando en masa en compañías tecnológicas. ¿Qué pasa? Yo os digo, por eso os preguntaba si teníais miedo. El otro día recibí recibimos muchos mensajes, ¿no? Pero este me me gustó, obviamente no tengo nada en contra de ti si nos estás viendo, pero recibí este mensaje que dice, "Buenas, Fernando. Llevo un año aproximadamente invirtiendo, siguiendo tus consejos y la verdad en parte estoy contento. Pero por otra, ¿cuándo va a haber algo de estabilidad? Que con Trump llevo tres infartos y medio y la bolsa tiene más de

39:20 11 eh más miedo que 11 viejas. Felicidades por tu canal. ¿Cuál es la realidad? pues que bendito y no sé qué opináis vosotros, pero bendito Trump, bendita volatilidad que nos genera. Y realmente si vosotros creéis que lo que ha ocurrido es volatilidad, no quiero ni pensar, ¿de acuerdo? ¿Qué va a ocurrir. Obviamente esta persona pues me lleva siguiendo un año, pero claramente no se ha formado con nosotros. ¿Por qué? Porque a nada que entiendas un poco la situación actual del mercado, eh, y sobre todo la naturalidad que tiene el mercado, comprenderás este gráfico, un gráfico que la mayoría de los inversores deberían tener a apuntalado en su pared o donde estén eh eh mirando la los

40:08 mercados, ¿no? Y recordar algo muy importante, es totalmente normal que la bolsa caiga un año de forma intranual, un 14% o incluso más. El año pasado cayó un 19%, terminó en un +16. Este año, para los que a lo mejor sentís miedo o preocupación, el mercado lo máximo que ha caído es un 3%. Eh, está o plano o en un 1%, pero está prácticamente en máximos. Entonces, un consejo para todos los que, bueno, los que sois alumnos ya lo sabéis y los que no sois alumnos, os doy un consejo. Probablemente vuestra cartera tenga más volatilidad que el SP500 porque a lo mejor, pues no lo sé, tenéis 15 acciones, ¿vale? Eh, ¿qué tenéis que entender?

40:55 No sé cómo componéis la cartera, los alumnos sí que lo sé, pero no sé qué vais a poner ahí, los pesos que le dais, todo es importante, pero si de repente vuestra cartera está cayendo en el momento actual, no sé, un 30% podría ser, y el SP500 está eh en -1%, debo deciros algo muy importante, beber agua y estar tranquilos, porque Si realmente va a caer el SP500, vuestra cartera va a caer muchísimo más. Y os digo una cosa, ¿qué le ocurre a la gente? Pues que tiende a caer en pánico porque mi cartera está cayendo. Tu cartera no le importa a nadie. Y lo que tendrías que entender es que lo que

41:40 tienes que tener como referencia no es tu cartera, es el SP500. Y si tu cartera está cayendo un 30%, pregúntate el por qué has asignado los pesos correctos, eh, ¿qué tipo de beta tiene tu cartera? eh los negocios en los que estás invirtiendo eh realmente los compraste a una valoración correcta. Hay muchos factores. Eh, obviamente pueden ocurrir irracionalidades que te lleven a que tu cartera caiga más que el mercado, pero la gracia de esto es construir una cartera, que es lo que pretendemos con el curso avanzado, eh, que los alumnos construyan una cartera que sea capaz de caer menos que el SP500 y subir más. Obviamente es un trabajo complejo, pero posible. Entonces, lo que tenéis que tener en cuenta es que cuidado con

42:27 pensar que el mercado está cayendo demasiado o que wow, porque la referencia no es tu cartera, es el SP500. Entonces, cuando caiga más de un 14% ahí podemos empezar a a cuestionarnos, ¿vale? Pero no sé dónde estará tu cartera. Por eso es tan importante de tener conocimientos, de tener una buena estructura de cartera y de hacer las cosas bien, porque si no quizás no estás preparado para invertir. Marlen dice, "Yo me pongo nerviosa, Fernando. Miro la bolsa cada día varias veces." Pues eso es la forma más eh perfecta de terminar tomando una mala decisión. Porque yo te pregunto, Marlen, ¿tú crees que el negocio de meta, de

43:14 Amazon o de Microsoft cambia cada 30 minutos? No, lo que cambia son los precios de las compañías. Entonces, pues bueno, e salvo que vayas a hacer algo, no deberías estar mirando las acciones. Y cuando digo algo es si te has comprado maravillosos negocios y están cayendo, plantearte si debes comprar más. Así que Marlen, haz el próximo curso gratis, que va a comenzar la semana que viene, ¿no? La otra, el 23 de febrero y comprenderás muchas cosas. Muy bien, vamos con las principales inversiones eh y movimientos de la cartera de Vilacan, que es interesante y muchas de ellas pues creo que que os interesan saber un poco una opinión adicional a a la mía. Entonces, ¿qué nos contaba Bacman en esa presentación? Y ahora, volviendo con su

43:59 presentación, bueno, lo que él nos dice es que el SP500 está cotizando unas 22 veces. nos pone la comparativa también de lo que es el equal wave. El equal sería el SP500, pero en vez de darle una ponderación diferente a cada compañía, eh lo que hace es darle el mismo peso a todas las compañías, por tanto, el múltiplo sale algo inferior. Pero bueno, a mí no me gusta esta comparativa porque realmente no es eh como nos interesa. Me interesa esta. Entonces, ¿qué tenemos aquí? Un SP500 que cotiza a 22 veces. Ya hemos explicado el por qué y que te crece más o menos los IPs a medio plazo, no a este año y el siguiente, sino a medio plazo, entre un 12 y 13%. Él destaca que hay cuatro compañías que para él son maravillosas. Uber, que ahora hablamos de ella, que está 21

44:46 veces, ahora comentamos, y que crece o crecerá a medio plazo al 30%, Amazon, que está 26 veces y crece al 20%, Alphabet que está 27 y crece al 18 y Meta que está al 22 y que crece al 20. ¿Alguno tenéis alguna de estas compañías? Bueno, eh lo que ha hecho Vilagman es ahora veremos cada una de estas compañías. Yo os he hecho una pequeña valoración también para que tengáis una referencia, obviamente con lo que dicen los analistas, no lo que digo yo, por si los alumnos veis un divergencia en en las rentabilidades. Vale, aquí veo que tenéis Amazon y Meta. Eh, ¿qué más tenéis? Eh, "Todas menos Uber", nos dice Marie Carmen. Bueno, ahora comentamos. En este último periodo, desde que presentó resultados, último trimestre,

45:32 ha iniciado posición con un 10% en meta y ha empliado en Amazon, ¿vale? Para que tengáis referencia. Entonces, vamos partida a partida y sobre todo, si lleváis tiempo siguiéndome, vais a entender como todo lo que llevamos explicando coincide con lo que este inversor de repente ha explicado. Él compró Alphabet en 2023 a un precio medio de $94 y desde 2025 la compañía ha subido en torno a un 65%. ¿Vale? Este inversor nos destaca que él compró a 15,7 veces. Fijaros, sobre todo, la forma en la que tiene de explicar a sus inversores las cosas. No dice tanto el precio medio el que compró, sino que hace referencia al

46:19 múltiplo, porque esto es realmente y como veremos en el curso de iniciación lo que realmente importa. Y fijaros lo caprichoso del mercado. El año pasado en el propio curso de iniciación os dije y hicimos vídeos, etcétera, explicando como una de las situaciones más surrealistas que estábamos viendo en 2025 era que Alphabet llegó a cotizar no al múltiplo de 2023, sino incluso menos. Y cualquiera de vosotros, cualquiera de vosotros que supiese valorar compañías, como explicábamos en aquel momento, aquí veo, por ejemplo, Mind Inversors Alphabet, 98% de rentabilidad. Gracias, Fernando. No, no me deis las gracias porque lo único que hicimos es hacer la valoración en directo, pero esto es lo que realmente

47:06 importa para tener éxito cuando inviertes, saber a qué valoración estás comprando una compañía. Y lo curioso y lo maravilloso del mercado es que es capaz de brindarte enormes oportunidades y de forma constante en compañías que realmente no deberían estar a esa a ese precio, ¿no? A ese múltiplo. Y en 2025 el mercado nos brindó la oportunidad de comprar por debajo de 16 veces alfabet. Obviamente tenéis eh los que pedisteis el curso gratuito de la última vez, tenéis ahí el vídeo donde lo explicábamos. una oportunidad maravillosa de comprarte uno de los mejores negocios del mundo y comprártelo h prácticamente 2 años más tarde que Bill Akman y más barato que Bill Akman. Es tremendo. O sea, es es una barbaridad. Eh, actualmente lo que nos

47:51 dice Akman de Alphabet, ¿vale? Por si sois accionistas, obviamente yo aunque llevéis una rentabilidad enorme, no vendería ni una sola acción, mi opinión, obviamente hacer lo que os dé la gana. Él dice que Alphabet tiene muchas papeletas para ganar en toda esta nueva era de la inteligencia artificial. Tiene muchísimos datos, productos que usa todo el mundo como Google eh y YouTube. Eh tiene sus propios centros de datos y también tiene mucho talento para seguir desarrollando. También insiste que la IA ya está mejorando el negocio, no es un proyecto a futuro. De hecho, uno de los miedos que había en 2025 era que la gente dejase de utilizar Google porque iba a utilizar chat GPT para sus búsquedas. Y lo que realmente está ocurriendo es que cuando ahora buscáis en Google aparece el modo IA, que es Gemini, y ahí os hace la primera

48:38 introducción de probablemente la pregunta que le habéis hecho a Google en la búsqueda que tenéis y es brutal. En YouTube también está ayudando a a recomendar mejor los vídeos y a crear contenido más fácil. Además, Apple eh se ha terminado volcando por eh incluir Gemini en en Siri y para él es una señal muy positiva y además el cloud está creciendo muchísimo, cada vez más rentable. Y por último también destaca que la situación a nivel regulatorio es mucho más favorable después de que se quitasen los nidos en 2025. Eh, ¿qué tenemos aquí? Esto es una valoración de la compañía. Esto es lo que os explicaré la semana que viene, el 23 de febrero, en el curso de iniciación y luego, obviamente, os daré la plantilla en el curso avanzado para que podáis valorar cualquier compañía desde cero en 30 segundos. Ah, esto es la plantilla de

49:26 valoración que nosotros tenemos en el curso, ¿vale? Lo que he hecho ha sido incluir las expectativas de los analistas para que veáis el valor intrínseco. ¿Qué ocurre aquí? Como os he dicho antes, eh, el valor intrínseco, y veremos esto en el curso de iniciación, nace del múltiplo que aplicamos y de los IPS o free cascash flow por acción o métrica que utilicemos para e valorar el negocio. ¿Qué ocurre aquí? Eh, la mejor métrica siempre es el VEC cash flow, que lo explicaremos en el curso de iniciación y en el avanzado, pero ahora mismo, si veis, para 2026 el valor intrínseco es de 283. Y alguien me diría, "Pero Fernando, esta compañía el precio que hay es de 306. Jolín, pues entonces no hay margen de seguridad, ¿eh? Quiere decir que está cara, ¿no? Cuidado, porque nosotros hemos aplicado

50:13 aquí, ¿qué? Un múltiplo de 25 veces. Eh, ¿es justificado que alfabet coticia 25 veces? Bueno, eh aquí ahora entraría una explicación todavía más extendida, pero a a modo resumen os diría que alfa betizando a 25 veces. realmente está cotizando un múltiplo mayor, pero porque está viniendo muchísimo crecimiento. Como hemos explicado antes, el múltiplo va a venir eh derivado de cuánto eres capaz de crecer, obviamente de factores cualitativos como tus ventajas competitivas, pero cuanto más crecimiento eh y mejor y más certeza hay sobre tu crecimiento y ventajas competitivas, el mercado tiende a aplicarte un múltiplo mayor. Si probablemente esta compañía, que yo es un poco lo que siempre decimos, nos gusta valorarla de forma conservadora,

50:59 que ojo, valorándola de esta forma conservadora te está dando un 12% de rentabilidad. Si recordáis, que esto ahora me ha venido bien el recordatorio, eh, hay peleas, de hecho, siete veces sobresuscrita la emisión de bonos por un 5% anualizado a 100 años. O sea, analizar esto. Quiero un producto a tipo fijo en alfabet, que es lo mismo, al 5%, pero no me quiero comprar acciones aplicándole un múltiplo conservador de 25 veces que me dan un 12%. ¿Cómo os coméis esto? O sea, dinero 100 años. Es que eh es surrealista, ¿entendéis? Es lo mismo cuando compras bonos de alphabet y compras acciones, realmente

51:46 tu riesgo es el mismo, alphabet. Pues, eh, ¿qué preferís? ¿Fijo un 5% a 100 años o variable un 12% o más? porque estamos siendo conservadores. Es absurdo, ¿no? Pues bueno, esto es lo bonito de la bolsa y que cuando tienes el conocimiento eres capaz de poder hacerlo. Si aplicásemos un múltiplo de 27 28 veces, probablemente nos iríamos a un rendimiento mucho mayor y cercano al 15%. Recordar sobres suscrita una emisión a 100 años de bonos al 5%, pero las acciones pues las podéis comprar mañana y os dan un 12 siendo conservadores. Así es el mercado, es lo bonito de todo esto, ¿no? Eh, después viene Uber. Eh,

52:34 ¿alguien tiene acciones de Uber? Eh, es interesante. Yo cada vez me he ido interesando un poquito más sobre la compañía. Sin embargo, lo que encontramos aquí es un poco eh una divergencia de lo que eh hillman dice sobre lo que realmente nosotros obtenemos, ¿no? Entonces eh os cuento un poco. Eh él compró un precio medio de $66 que eso equivalía a unas 26,6 veces. Okay. Él compró concretamente en julio de 2025. es muy transparente, os lo dicen. Y lo que ocurre en Uber, eh, yo era un poco escéptico al principio porque al final tenéis que entender que Uber no deja de ser un producto bastante homogéneo, que dependiendo del país en el que viajéis, pues realmente

53:19 encontráis como el típico Uber local. Aquí en España, por ejemplo, tenemos cabify. Si viajas e a otros países, pues hay otros. ¿De acuerdo? Y realmente dices, "¿Y por qué la gente va a utilizar Uber y no va a utilizar otro? ¿Por qué no va a aparecer una plataforma diferente, etcétera? Eh, se quemaba mucho dinero al principio, hace 5 años invirtiendo en publicidad para que la gente tuviese bastante e integrado dentro de su cabeza que cuando viajaba tenía que utilizar Uber. Ahora realmente la compañía está siendo bastante mejor gestionada, están optimizando mejor toda esa parte de publicidad y la compañía se está orientando a eh segmentos realmente rentables. Entonces, la compañía é él defiende pues todo esto y y cree que va

54:06 a haber bastante crecimiento. De hecho, él cree que los márgenes de la compañía se van a expandir y por eso la compañía va a ser capaz de crecer al 30%. Eh, ¿qué es lo que él cree? pues él cree que ahora mismo la valoración está muy eh atractiva. Eh, él dice que está a 21 veces. ¿Vale? Eh, yo tengo discrepancias porque aquí entra en juego cuestiones contables, los alumnos creo que ya lo hemos hablado, ¿vale? que por ejemplo eh se descuenta el tema de las stockas compensation, lo que serían la retribución en acciones, que es bastante dilutiva. Más o menos cada año. Eh, no hay recompra de acciones. Aquí lo que se hace es emitir en torno a un 3% del número de acciones en circulación. Eso distorsiona bastante la métrica. Muchas

54:54 páginas de información lo que hacen es utilizar el beneficio normalizado excluyendo el pago en acciones. Nosotros no lo vemos correcto porque al final es una dilusión para el accionista y muchas compañías tipo Meta Alphabet lo que hacen es compensar el pago en acciones con recompras. Eh, de esa forma el número total de acciones en circulación no aumenta y por tanto los beneficios por acción no se ven eh afectados. ¿Qué ocurre aquí? pues él dice que la compañía está creciendo muchísimo, que el beneficio operativo también antes de impuestos ha crecido muchísimo y que cree pues que el apalancamiento operativo va a continuar. también cree que una de las amenazas que existen, el la llegada del del vehículo autónomo, realmente va a ser un punto a favor para la compañía y que realmente pues ya tienen colaboraciones con Wimo que que

55:41 es de Alphabet y que bueno pues que ahora mismo la valoración a 21 veces beneficios a 12 meses es muy atractiva para nosotros esta valoración utilizando nuestra plantilla y realmente no nos gusta el beneficio contable porque en estas métricas hay muchos ajustes ajustes que consideramos que son un poco extraños, ¿vale? No por nada, sino por la casuística que tiene su su cuenta de pérdidas y ganancias. Entonces, a nosotros nos sale que esta compañía estaría cotizando a 24 veces de los próximos e 12 meses. Si aplicamos un múltiplo de 20 veces, ¿vale?, que es un poco donde se ha ido normalizando la compañía, esto lo podéis ver, mirar, os lo enseño también para que veáis que no solo es la de esto, la nuestra

56:26 plantilla. Podemos poner aquí Uber. Y el problema aquí es que eh la compañía, aquí veréis, mirar, estimaciones de analistas y vais a ver ahora una divergencia interesante. Esto lo explicaremos en el curso avanzado, sobre todo. Fijaros, eh, este es el IPS gap que te reportan y este es el normalizado, quitando determinados ajustes. Aquí se normaliza un poco más, pero lo que vemos es que la problemática aquí es múltiplo le aplicamos a a Uber, ¿vale? Porque aquí podemos ver, por ejemplo, el per, podemos poner también, si queréis el free cash flow. Bueno, el free casash flow que está, no sé cómo lo han calculado, pero no está muy fino, ¿eh? Ah, ya hemos llegado a los 2000.

57:12 Ah, 10 libros. Jolín, muy bien, ¿eh? ¿Habéis visto mi mi compañero que ahora sí que ha estado atento, pues 10 libros sorteamos luego cuando termine. La cuestión es esta, ¿vale? Esto es un poco a lo mejor una explicación avanzada para los que no habéis hecho el curso gratuito o no tenéis tanto conocimiento de valoración, pero entender esto. Normalmente nosotros aplicamos un múltiplo en base principalmente a lo que ha cotizado históricamente, ¿vale? Es como tu referencia y luego a tus competidores, ¿vale? Es como buscamos un precio acorde a lo que paga el mercado por un negocio como el de Uber. ¿Qué ocurre aquí? decirme una compañía comparable de Uber. Eh, pues realmente Uber es como de las

57:57 primeras, puede haber alguna compañía más cotizada, pero es de las primeras que ha salido a cotizar y tenemos una referencia. Entonces, lo que nos está diciendo el mercado, ¿vale?, es que actualmente esta compañía ha ido eh su múltiplo asemejándose a ¿qué? A las 20 veces, ¿vale? 20 21 veces lo que aparece aquí. Nosotros nos sale un poquito más cara. Pero ya os digo que somos bastante más conservadores en los ajustes contables. Entonces, da igual, pongamos eh 20 21 veces. Eh, es un múltiplo acorde las 21 veces para lo que es Uber. Dependerá, dependerá. Me pregun, ¿me ponéis lift? A ver, lift, eh, ¿qué qué

58:43 múltiplo está lift? Ah, vamos a ponerlo aquí porque podemos hacer como una comparativa. Y fijaros. Bueno, lift está en el pozo, o sea, si tenemos que aplicarle el múltiplo de lift, creerme que no sale la situación, ¿vale? El lift está a nueve veces. Eh, probablemente habría que mirar en los crecimientos y lo que está ocurriendo ahí. no la tengo monitorizada, eh, pero Uber es como un poco la que más está manteniendo ese múltiplo y esa estabilidad de crecimiento y de márgenes, etcétera. Entonces, eh, lo que nos viene a decir Bacman es que la valoración es muy atractiva porque, jolín, te la estás comprando a 21 veces según él. Bueno ah apliquémosle las 26 veces que más o

59:28 menos, porque os he hecho dos valoraciones, nos dice Billman que a lo mejor merecería, que es a lo que él compró. Si le aplicamos 26 veces, el retorno sería más o menos de un 12%. Eh, si le aplicamos 20 veces, que es un poco donde está ahora y somos más conservadores, el retorno es del 6%. Yo no digo que Uber no vaya a ser una buena inversión. De hecho, la realidad es que la compañía está haciendo muy bien las cosas, está expandiendo sus márgenes. Aquí podéis ver en ticker que no lo veis en este pantallazo, cuando tengáis la los que hagáis el curso avanzado, cuando tengáis la plantilla de valoración, podréis ver ahí un poco la expansión de márgenes y los ajustes, ¿vale? Todo se hace de forma totalmente automatizada y en 30 segundos. Pero aquí podemos ver, fijaros, eh, desde 2025 los

1:00:15 márgenes operativos. La compañía espera, esto es lo que dicen los analistas, eh, de 2025 a 2030 prácticamente doblar su margen operativo. Eso quiere decir, pues que hay un gran apalancamiento operativo que va a ir llegando, pero de algún modo eh es obviamente algo a futuro y que hay que ver. Eh, son previsiones, no hay nada garantizado. Eh, yo no creo que sea mala inversión Uber, pero sí que es cierto que hay muchas variables que no sabemos con certeza. Eh, es decir, en el caso de Alphabet no esperamos, por ejemplo, una expansión de múltiplos, eh, perdón, de márgenes o al menos no tan grande del 100% como en Uber. O sea, hay

1:01:00 muchos menos factores que tienen que ocurrir para tener éxito en la inversión, ¿vale? Eh, luego también pensar que aquí estamos aplicándole 25 veces a Alphabet y a Uber 26. Obviamente yo creo que que hay una divergencia importante. Me preguntáis qué crecimientos hemos puesto aquí. O sea, me me he limitado no a poner lo que yo creo, sino a los crecimientos que esperan los analistas, que son estos, ¿vale? y los mismos márgenes. Ese es el resultado que nos sale. Eh, la clave del éxito en la tesis de Uber es el múltiple que quiera terminar asignando el mercado. Y la verdad es que no lo sabemos porque es como un sector nuevo que veremos un poco cómo evoluciona, eh, pero bueno, no la veo una mala idea ni mucho menos como alguna vez encontramos

1:01:46 compañías que dices, pero ¿cómo se puede estar invirtiendo en esto? Eso no está justificado, no no veo eh para nada una mala idea. Me preguntáis a qué me refiero con el apalancamiento operativo. Pues, Alberto, lo veremos en el curso de iniciación, que ahí lo vas a comprender muy bien. Después tenemos a Amazon. Eh, él, fijaros, eh, inició posición a 178 a una valoración de 25,4 veces, que es una valoración atractiva para una maravillosa compañía como esta. y él ha tenido una revalorización de su posición de en torno al 17%. Eh, esta compañía en base a que h porque hay mucha gente que piensa, "Amazon es una tienda online, ¿no? Obviamente amazon.com es el sector retail de la compañía que va a tener un buen

1:02:32 resultado, pero sobre todo lo que dirige el futuro de la compañía es el WS." De hecho, la compañía ha caído recientemente porque no cumplió con las expectativas de crecimiento que creía el mercado que iba a tener la WS. Ridículo, ya lo explicamos hace un par de vídeos. Entonces, su tesis es clara. Eh, la IA va a potenciar el crecimiento de de la parte de la WS. eh creen que la WS o cree que la WS crece fuertemente y dice que no ha crecido más porque obviamente la demanda eh ha estado limitada a la capacidad que tiene y es totalmente cierto, ya lo explicamos. Se espera que vayan a duplicar la capacidad de centros de datos en 2027 y que eso pues va a poder absorber gran parte de la carga de

1:03:18 computación, especialmente de la parte de inferencias de la IA. La la inferencia en IA es el entrenamiento de la IA, ¿vale?, que se utiliza la computación para ello. Y en el la parte de retail esperan que haya una cierta expansión de márgenes eh probablemente de forma estructural para casi doblar la rentabilidad en un negocio eh retail que se alimenta de ¿qué? De la parte de publicidad. Porque una de las partes más importantes, o sea, Amazon es capaz de ganar más dinero, no vendiendo productos, sino vendiendo publicidad dentro de Amazon. Es brutal. Eh, los alumnos lo sabéis porque tenéis una tesis de la compañía. y y bueno, eh ya iremos comentando más cosas, pero me parece muy interesante. Entonces, ahora mismo, según dice Billakman, eh Amazon está 26 veces y él

1:04:06 compró a 25 veces. Realidad, pues para mí, mi opinión, humilde opinión, ¿vale? Y simplemente poniendo datos históricos, eh, perdón, datos históricos, datos de los analistas, estas son, repito, datos de los analistas, no mis datos. a 200, que creo que fue un poco donde cerró el viernes. Si aplicamos 25 veces, que es un múltiplo conservador, tendríamos un rendimiento de un 15% a 5 años. Si aplicamos 30, que no es descabellado, pero obviamente es algo más optimista, un 19%. O sea, ahora mismo el valor intrínseco 2026 aplicándole esas 25 veces, que repito es conservador, 189. si aplicamos 30 227,

1:04:52 pero lo interesante viene en los años posteriores. Obviamente nadie compra a este año, sino que compramos a largo plazo. Para mí es de las cosas más atractivas que hay ahora mismo en el mercado. Que eh pregunta, ah, que no es una recomendación, no, no, no es una recomendación, simplemente es pues una opinión, pero coincido en este caso con con Bacman. y luego su inicio de posición que es meta, que ahora mismo no es mi principal posición en en cartera, pero es la segunda por la subida que ha tenido Alphabet. Entonces, ACMAN ha sorprendido a todos iniciando posición en en meta. ¿Por qué? Pues porque él considera que el negocio publicitario es la compañía dominante y que el mercado está infravalorando

1:05:37 a todo el tema del gasto. Eh, no es una recomendación. O sea, yo hablo, os hablo como si hablase a la familia, eh, y a mis seres queridos, pero obviamente que nadie compre Amazon porque yo he dicho que me parece superatractivo porque al final, eh, no estáis haciendo las cosas bien. O sea, puede serviros mi opinión, pero lo que realmente os tiene que servir es vuestra convicción y conocimiento. O sea, antes de comprar acciones de Amazon, hacerme un favor, hacer el curso gratuito, ¿vale? hacer el curso gratuito y luego si queréis compráis acciones, pero por lo menos entender por qué estáis comprando acciones de de esta compañía. Entonces, lo que dice Bilman es que la compañía tiene un crecimiento excepcional y que está cayendo por los midos de lo que se puede gastar e alfa e meta en en todo el

1:06:22 tema de de la IA, ¿no? Eh, él destaca que es líder claro en publicidad digital. La base de usuarios es enorme y muy fiel, más de 3,5 billions de usuarios activos. es una auténtica barbaridad y creciendo al 7%. Eh, escala financiera brutal, más de 200 billions de ingresos en 2025, lo que equivale a eh la capacidad de invertir sin, o sea, eso le permite poder reinvertir sin tener que romper su modelo. O sea, ahora vais a ver porque incluso nosotros

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